Por 
La convergencia entre los dos mercados se debe tanto al buen comportamiento reciente del mercado británico como a la caída de los valores de bienes de lujo desde el máximo alcanzado en abril en Francia. La City, que alberga numerosas empresas vinculadas a las materias primas, se ha beneficiado del repunte de los precios del petróleo en las últimas semanas y del giro del Gobierno en la transición energética. En el frente macroeconómico, la ralentización de la inflación en el Reino Unido también ha aportado cierta claridad sobre la política monetaria. Al mismo tiempo, la libra esterlina se debilitó, aumentando el atractivo de las empresas exportadoras de la Pérfida Albión, que realizan gran parte de sus negocios en dólares. En París, el sector del lujo se resintió de la falta de repunte de la economía china, crucial para sus ventas. La caída de valores estrella como LVMH y Hermès pesó mucho en el mercado.
Bloomberg señala que el efecto bola de nieve podría seguir beneficiando a Londres. De hecho, los gestores siguen infraponderando claramente la renta variable británica, como consecuencia de la tragedia política que reina al otro lado del Canal de la Mancha desde la era Johnson. El retorno de indicadores ligeramente más favorables podría crear un efecto de recuperación.
Tan lejos, tan cerca
Aunque la tendencia citada por Bloomberg es innegable, la proximidad en capitalización entre los dos mercados nos parece cuestionable. La agencia no cita específicamente el índice utilizado. Sin embargo, MarketScreener ha comparado los índices más amplios de los dos mercados:
- El FTSE All-Share comprende 575 empresas que cotizan en Londres y cubre el 98% de la capitalización del mercado británico. Así lo anuncia el propio FTSE. Sin embargo, la hoja de datos actualizada a 31 de agosto por el proveedor del índice muestra una capitalización bursátil de 2.267 millardos de libras para el FTSE All-Share, equivalente a 2.765 millardos de dólares. La hoja de datos del 30 de septiembre no está disponible, pero la magia de la regla de tres permite deducir del valor del índice que la capitalización bursátil del FTSE All-Share era de unos 2,310 millardos de libras, es decir, 2,818 millardos de dólares, el 30 de septiembre.
- El CAC All-Share incluye las 380 empresas que cotizan en Euronext París. La ficha de datos actualizada por Euronext a 30 de junio mostraba una capitalización acumulada de 3,105 millardos de euros, es decir, 3,282 millardos de dólares. Si aplicamos el mismo razonamiento, es decir, utilizando el nivel del índice CAC All-Share a 30 de septiembre, obtenemos una capitalización de 2,946 billones de euros, es decir, 3,114 billones de dólares.
- A título informativo, en Alemania, la capitalización bursátil global era de 1,952 billones de euros, según los datos publicados por la Deutsche Borse a finales de agosto, es decir, 2,063 billones de dólares. Esta cifra se calcula sobre la base de las capitalizaciones flotantes, como en el caso del FTSE.
Principales características de los dos grandes índices: los valores parisinos están mucho mejor valorados (fuente: Euronext & FTSE)
A primera vista, parece que la capitalización de París es superior en unos 300.000 millones de dólares a la de Londres. Pero hay una diferencia importante: el FTSE All-Share es un índice que suma las capitalizaciones flotantes, mientras que el CAC All-Share, a diferencia del CAC40, por ejemplo, tiene en cuenta la capitalización total de sus miembros. Por tanto, es probable que los dos mercados estén mucho más próximos de lo que sugieren los dos índices, porque algunos de los principales representantes franceses tienen un free float limitado. Por ejemplo, LVMH tiene una capitalización bursátil actual de 362.000 millones de euros, pero su free float es de sólo 181.000 millones, dada la participación de la familia Arnault. Del mismo modo, el free float de L'Oréal y Hermès es menos de la mitad de la capitalización de estas dos empresas. Dado el peso de estas tres empresas por sí solas, podemos incluso imaginar que Londres ya ha superado a París.
Los principales índices de los dos mercados registraron un diferencial de rendimiento de alrededor del 5% en el tercer trimestre. El 5% de 2.900.000 millones de dólares son aproximadamente 145.000 millones.- Fuente: MarketScreener
