Los recortes del lunes de 10 puntos básicos en los tipos de interés de los préstamos a 7 días y a un año del Banco Popular de China (PBOC) no son un gran estímulo para que los bancos impulsen los préstamos -ya se prestan entre sí a tipos mucho más bajos- y los analistas afirman que se necesitan medidas más fundamentales para reavivar la confianza en una economía asolada por una crisis inmobiliaria y los continuos cierres de COVID.
El PBOC se enfrenta al reto de una "trampa de liquidez parcial", dice Alicia García Herrero, economista jefe para Asia-Pacífico de Natixis, ya que los tipos de interés no son lo suficientemente bajos como para definir una trampa de liquidez al estilo de Japón, pero "el efectivo sigue atrapado en los bancos más grandes" debido a los crecientes riesgos sistémicos.
Pekín necesita más "medidas heterodoxas" para levantar el crecimiento, por ejemplo, inyectando liquidez en los bancos más pequeños que prestan a las pequeñas empresas, aunque creando un riesgo moral, dijo García Herrero.
Otros analistas afirman que China necesita medidas más allá de la flexibilización monetaria para reactivar su economía, como políticas de COVID menos severas y el rescate gubernamental de las empresas en quiebra.
Rocky Fan, economista de Guolian Securities, dijo que la caída del mercado inmobiliario está afectando a la confianza, ya que la gente no se atreve a comprar casas en medio de la crisis de la deuda y el boicot para pagar las hipotecas de las viviendas inacabadas.
"Es necesario abordar los problemas inmobiliarios para reactivar la economía, pero es un asunto espinoso", dijo Fan.
"No veo una solución a menos que el gobierno rescate a todos los promotores con problemas, con el riesgo de que haya riesgos morales".
CASH TRAMPADO
Los datos oficiales del lunes mostraron que la economía china se ralentizó de forma generalizada en julio, echando por tierra las esperanzas de un auge económico tras el cierre.
En contra de la tendencia mundial de subir los tipos de interés para combatir la inflación al rojo vivo, China ha relajado sus políticas monetarias y ha instado repetidamente a los bancos a conceder más préstamos. Aun así, los nuevos préstamos bancarios en China cayeron en julio, mientras que el crecimiento del crédito en general se ralentizó, reflejando una demanda anémica.
Sin embargo, el sistema bancario está repleto de efectivo. La medida más amplia de la oferta monetaria M2 de China, que incluye el efectivo y los depósitos, se disparó un 12% el mes pasado, el ritmo más rápido en seis años. Los hogares chinos añadieron 10,3 billones de yuanes (1,52 billones de dólares) en depósitos en el primer semestre.
"Los bancos chinos están acumulando depósitos a un ritmo alarmante, ya que tanto las empresas como los hogares ahorran en exceso", dijeron los analistas de Jefferies en una nota.
Los recortes de tipos del lunes son "una respuesta a la escasez de gasto, que ha dado lugar a una avalancha de depósitos", dijo la correduría, añadiendo que es "poco probable que la medida mueva la aguja económica".
David Chao, estratega de mercados globales, Asia-Pacífico ex-Japón, de Invesco, afirma que el recorte de los tipos "es un buen comienzo, aunque se necesita más apoyo político, especialmente para poner un suelo en el mercado inmobiliario e impulsar el sentimiento de los hogares y las empresas".
Las medidas concretas podrían incluir el recorte de los tipos hipotecarios, la relajación de los requisitos de pago, la reducción de los trámites burocráticos y la flexibilización de los límites de apalancamiento para los promotores, sugiere.
RECESIÓN DE LOS BALANCES
Kaiwen Wang, estratega de China en Clocktower Group, dijo que, con los tipos interbancarios a corto plazo ya cerca de un mínimo histórico, "no está claro si el PBOC se sentirá cómodo con un entorno de tipos mucho más bajos dada su preocupación por las burbujas financieras".
Incluso antes de los recortes de tipos del lunes, los tipos del mercado interbancario de China ya eran mucho más bajos que los tipos de interés oficiales, lo que hace que la medida del PBOC parezca superflua.
Los saldos de los fondos del mercado monetario (FMM) se dispararon hasta un récord de 11 billones de yuanes en mayo, superando a Europa como el segundo mercado de FMM más grande del mundo, sólo por detrás de Estados Unidos, según Fitch.
Ya hay signos de espuma en algunos rincones de los mercados financieros, ya que algunos inversores buscan mayores rendimientos.
La negociación en el mercado monetario nacional se disparó un 44% con respecto al año anterior en junio, según los últimos datos oficiales, mientras que el volumen de negocios diario medio de los bonos cotizados en bolsa se duplicó con respecto al año anterior, en medio de signos de una negociación más apalancada.
En el mercado bursátil, los préstamos de margen pendientes han subido a un máximo de cuatro meses de 1,64 billones de yuanes, mientras que el índice CSI1000 de pequeña capitalización -más vulnerable a la negociación especulativa- ha subido más de un 40% desde el mínimo de abril, hasta un máximo de cinco meses.
"Los recortes de los tipos sólo pueden desencadenar un carnaval en el mercado de bonos", dijo Xia Chun, economista jefe de la gestora de patrimonio Yintech Investment Holdings, refiriéndose a un salto en los bonos tras la medida política que hizo que los futuros del Tesoro chino a 10 años alcanzaran máximos de dos años.
"El problema es que no hay escasez de liquidez, sino que los hogares y las empresas tienen expectativas sombrías y una confianza débil. Es una típica recesión de balance".
(1 dólar = 6,7928 yuanes chinos renminbi)
