Durante semanas, la evidencia de un crecimiento robusto y una inflación tenaz habían ido mermando las expectativas del mercado sobre la profundidad con la que el banco central estadounidense recortará los tipos este año, incluso mientras las acciones seguían subiendo.

El miércoles, sin embargo, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que las pruebas de fortaleza económica no habían cambiado las expectativas de la Fed de que las presiones sobre los precios seguirán cediendo. Aunque el banco central mejoró sustancialmente sus previsiones de crecimiento económico, dejó sin cambios su proyección de un total de 75 puntos básicos en recortes de tipos para 2024, una señal tranquilizadora para los inversores que se han amontonado en las acciones ante las expectativas de un "aterrizaje suave" económico, en el que la Fed sea capaz de domar la inflación sin perjudicar el crecimiento.

"Esta es una Fed que quiere recortar los tipos y cree que la inflación está bajando y seguirá bajando", dijo Jason Draho, jefe de asignación de activos para América de UBS Global Wealth Management.

Aunque no todos los inversores confiaban en que la Fed pudiera cumplir sus previsiones de recorte de tipos, la reacción del mercado del miércoles fue positiva.

El S&P 500 subió un 0,9% y marcó un nuevo máximo de cierre, mientras que el Nasdaq Composite subió un 1,25%. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años de referencia, que se mueve de forma inversa a los precios, se situó por última vez en torno al 4,28%.

La Fed ayudó a finales del año pasado a impulsar un repunte de la renta variable cuando señaló un próximo giro hacia los recortes de tipos, tras un ciclo de subidas destinado a reducir una inflación que había alcanzado máximos de 40 años. La Fed subió los tipos por última vez en julio de 2023.

Pero este año los inversores han tenido que moderar sus expectativas de relajación, reduciendo las estimaciones de recortes desde los 150 puntos básicos fijados en los mercados de futuros a principios de enero hasta unos 80 puntos básicos.

Aunque el miércoles la Fed mantuvo sin cambios sus previsiones de recortes de tipos, sí reconoció la fortaleza de la economía, elevando su pronóstico a una expansión del 2,1% en 2024, desde una previsión anterior del 1,4%.

Las previsiones coinciden con las de muchos inversores: El 62% de los gestores de fondos en una encuesta reciente de BofA Global Research dijeron que esperaban un aterrizaje suave de la economía.

"Creo que a los mercados les encanta esa idea de que (la Fed) está dispuesta a dejar que la inflación se caliente un poco, que está dispuesta a que el crecimiento vuelva a acelerarse", afirmó Matthew Miskin, codirector de estrategia de inversión de John Hancock Investment Management.

Miskin sobrepondera las acciones estadounidenses de gran capitalización en relación con su índice de referencia. Draho, de UBS, tiene en sus carteras una posición mayor de lo habitual en valores de pequeña capitalización en relación con los de gran capitalización, en parte porque considera que la economía estadounidense se encuentra más cerca del inicio de un ciclo económico que del final, lo que debería beneficiar a las empresas con mayor exposición nacional. El índice Russell 2000, centrado en las pequeñas capitalizaciones, ha subido un 2,4% en lo que va de año.

Aún así, algunos inversores dudaban de que la Fed fuera capaz de ofrecer los 75 puntos básicos de flexibilización que figuran en su "diagrama de puntos", que muestra las perspectivas de tipos de cada uno de los 19 responsables políticos de la Fed, dada la fortaleza subyacente de la economía y la rigidez de la inflación, que se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Fed.

De hecho, el año pasado los inversores esperaban que la Fed comenzara a recortar los tipos en marzo, pero las opiniones han cambiado, y ahora los mercados de futuros apuestan por un recorte en junio.

"Soy escéptico", dijo Eric Vanraes, responsable de renta fija de Eric Sturdza investments en Ginebra, Suiza. Las opiniones de la Fed sobre el crecimiento "no son realmente coherentes con tres recortes de tipos".

Las expectativas de un camino más difícil se reflejaron en las proyecciones de la Fed, que sugieren que los responsables políticos podrían estar más inclinados a mantener los tipos más altos durante más tiempo para asegurarse de que la inflación no se estanque por encima de su objetivo, o se dispare de nuevo.

Nueve de los 19 responsables políticos de la Fed ven tres recortes de tipos de un cuarto de punto este año, y nueve ven dos o menos. Sólo uno ha previsto más recortes que la mediana, frente a los cinco de diciembre.

Jon Mondillo, responsable de renta fija norteamericana de abrdn, dijo que estaba buscando añadir duración, una medida de la sensibilidad de una cartera de bonos a los tipos de interés, pero que quería esperar a una mayor confirmación de que la Fed está en la senda de la relajación.

"No olvidemos que cuando miramos el gráfico de puntos sólo habría hecho falta un miembro más para pasar a dos recortes de 25 puntos básicos", dijo.