Los analistas del mercado sospechan que Indonesia, la última paloma que queda en Asia emergente, puede ser la siguiente en mover ficha subiendo los tipos de interés el jueves, ya que los responsables políticos se apresuran a convencer a los inversores de que están abordando el aumento de los precios.
Singapur y Filipinas sorprendieron a los mercados con anuncios de endurecimiento no programados la semana pasada, lo que subraya la creciente urgencia de los responsables políticos por actuar.
Asia se ha quedado rezagada mientras el resto del mundo, incluidos los mercados emergentes, empezaron a subir los tipos ya el pasado mes de junio, después de que la Reserva Federal de Estados Unidos pusiera en marcha un calendario acelerado de endurecimiento de su política.
Si bien la inflación relativamente baja permitió a los bancos centrales de Asia seguir siendo dóciles en un intento de respaldar la recuperación económica posterior a la pandemia, eso provocó el debilitamiento de las divisas y la salida de capitales, incluso cuando la guerra en Ucrania exacerbó las presiones sobre los precios a nivel mundial.
"¿Han sido los bancos centrales demasiado lentos en actuar? Sí, lo sé, es una pregunta común", dijo Ravi Menon, director gerente de la Autoridad Monetaria de Singapur, en una conferencia el martes.
"Y no quiero sonar a la defensiva en nombre de mis colegas de otros lugares, pero muy poca gente vio venir esto. Los mercados no lo vieron.
"La subida de la inflación ha sido bastante rápida. Ha sido inusualmente rápida... Y muchos pensaron que los mayores riesgos estaban en el lado negativo del crecimiento y por eso no vieron venir esto".
Las divisas y los bonos se han llevado la peor parte. Entre las más afectadas, el peso filipino ha bajado más de un 10% en lo que va de año, y acaba de salir de un mínimo de casi 17 años de 56,53 por dólar. Los rendimientos de los bonos del Estado del país se han disparado unos 200 puntos básicos (pb) desde el comienzo del año.
El baht tailandés ha caído más de un 10% este año, y Tailandia rompió una racha de cinco meses de inversión extranjera en renta variable para perder 816 millones de dólares en junio.
Gran parte de las ventas han sido una respuesta al aumento de los rendimientos del Tesoro y del dólar estadounidense, factores que escapan al control de los responsables políticos nacionales y que han dado a Asia una excusa para retrasar las subidas de tipos.
Pero los bancos centrales están descubriendo de repente que ya no pueden ignorar el aumento de los precios de los alimentos y del petróleo. Tailandia e Indonesia vieron cómo la inflación alcanzaba máximos de varios años este mes.
Incluso Corea del Sur, que empezó a subir los tipos ya en agosto de 2021, vio cómo los precios alcanzaban un máximo de 24 años en junio, lo que provocó una subida de tipos récord de medio punto la semana pasada.
"Lo que sospecho que están haciendo en este momento es realmente (para) seguir centrándose en la lucha contra la inflación durante los próximos meses, porque ahí es donde está la preocupación", dijo Euben Paracuelles, economista jefe de la ASEAN en Nomura.
Añadió que el aumento de los vientos en contra a nivel mundial y el riesgo de recesión en las principales economías complican el reto político en un momento en el que la inflación se encuentra en el inicio de un fuerte repunte en el sudeste asiático.
PRESIÓN DE LOS PARES
La India, que vio por primera vez cómo su banco central subía los tipos de interés en 40 puntos básicos en un movimiento fuera de ciclo en mayo, ha registrado seis meses consecutivos de salidas de capital de los inversores extranjeros, lo que ha contribuido a una caída récord de la rupia.
La históricamente volátil rupia indonesia sólo ha bajado alrededor de un 5% frente al dólar en el año, aunque registró su mayor caída mensual, del 2,2%, en junio.
En cierta medida, le ha ayudado la mejora de la posición comercial de Indonesia, rica en recursos, y el hecho de que los extranjeros tengan ahora menos de una quinta parte de sus bonos de alto rendimiento.
Otros, como Filipinas y Tailandia, son mucho más vulnerables debido a sus déficits por cuenta corriente y, en el caso de esta última, a su dependencia de un sector turístico que sigue luchando tras la pandemia de COVID.
"Indonesia ha sido, en su mayor parte, capaz de aguantar las subidas de tipos. Pero en realidad creo que subirán... sólo porque todo el mundo ha apretado ya", dijo Nicholas Mapa, economista senior de ING.
Sin embargo, sólo 11 de 29 economistas encuestados por Reuters esperan que el Banco de Indonesia suba los tipos el jueves.
"El margen para mantener una política monetaria de apoyo al crecimiento está definitivamente llegando a su fin de forma muy inminente", dijo el economista de UOB Enrico Tanuwidjaja, refiriéndose a los bancos centrales que aún no han subido los tipos.
Un alto directivo del Banco de Tailandia dijo la semana pasada que es muy probable que el banco central suba su tipo de interés básico en agosto, y añadió que el banco está preparado para intervenir si el baht se debilita demasiado.
"A fin de cuentas, nos enfrentamos a un panorama de política monetaria mundial mucho más estricto, por lo que definitivamente hay una compulsión para que los bancos centrales en general suban los tipos", dijo el economista del OCBC Wellian Wiranto.
