Después de que las políticas de dinero fácil de la Fed ayudaran a que el S&P 500 se disparara desde sus mínimos de marzo de 2020, los inversores deben ahora enfrentarse a la incertidumbre en múltiples frentes mientras la Fed se prepara para subir los tipos de interés y reducir su balance de casi 9 billones de dólares.

"Sigo creyendo que hay que ser realmente conservador en la cartera hoy en día", dijo Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global de BlackRock. "La Fed va a tener que ver unas cuantas cartas más sobre la inflación y la economía, y la incertidumbre es alta".

Al concluir su última reunión de política monetaria el miércoles, la Fed dijo que es probable que suba los tipos en marzo y reafirmó sus planes de poner fin a sus compras de bonos ese mes en lo que el jefe de la Fed, Jerome Powell, prometió que será una batalla sostenida para domar la inflación, que según algunas mediciones está en sus niveles más altos desde 1982.

Los futuros de los fondos de la Reserva Federal, que siguen las expectativas de los tipos de interés a corto plazo, están valorando ahora un total de 4,4 subidas de tipos este año, frente a las cuatro previstas antes de la conferencia de prensa de Powell.

Los mercados han estado nerviosos antes de la reunión, y el S&P 500 ha caído un 8,6% en lo que va de año. Ello amenazaba con situar al índice en la senda de su peor rendimiento en un mes de enero de la historia, por delante del descenso del 8,57% registrado en enero de 2009, según Ned Davis Research.

Para algunos inversores, la incertidumbre significa que las oscilaciones del mercado de enero podrían ser un anticipo de cómo se comportarán los precios de los activos en los próximos meses, un marcado contraste con los mercados paralizados a los que muchos se habían acostumbrado desde que la Fed desencadenó sus programas de estímulo masivo hace casi dos años.

Además, las dudas sobre cómo actuará la Reserva Federal parecen haber hecho que los inversores se muestren más recelosos a la hora de comprar caídas en el mercado bursátil estadounidense, una estrategia que ha resultado lucrativa en los últimos dos años.

"La Reserva Federal ha sido realmente el respaldo del mercado y ahora está empezando a darle al mercado mucha más cuerda", dijo Andy Kapyrin, codirector de inversiones de la gestora de patrimonio RegentAtlantic, que ha estado cambiando más activos de su firma hacia acciones de valor, es decir, acciones de empresas económicamente sensibles que se beneficiarían de la subida de los tipos y de la reducción de la duración de sus carteras de bonos.

RJ Gallo, gestor senior de carteras de Federated Hermes, cree que la Fed subirá los tipos en incrementos de 25 puntos básicos durante el resto del año a partir de su reunión de marzo. Su empresa ha acortado las duraciones de sus carteras en previsión de que la rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años supere el 2% a mediados de año, frente al 1,77% actual.

"La Fed y la inflación van a ser las fuerzas dominantes para los mercados durante todo el año 2022", dijo Gallo. "Nada ha sugerido este año que la inflación se vaya a relajar, y la única forma que tienen de abordarla es la subida de tipos y la reducción del balance".

Las declaraciones de Powell del miércoles hicieron subir los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y aplanaron la curva de rendimiento. Algunos inversores se han puesto nerviosos ante la posibilidad de que la Fed endurezca su política monetaria de forma tan agresiva que se arriesgue a una fuerte desaceleración del crecimiento, y se han centrado en el aplanamiento de la curva de rendimiento como una posible advertencia.

"Creo que lo que se acaba produciendo es una volatilidad más persistente, lo que no debería ser una sorpresa -eso tiende a ocurrir en los albores de los ciclos de endurecimiento- y una curva de rendimientos más plana", dijo Steve Bartolini, gestor de carteras del New Income Fund de T. Rowe Price, que afirmó que sus carteras eran "relativamente conservadoras para empezar".

Entre los activos más perjudicados en las últimas semanas han estado las acciones tecnológicas, con el índice Nasdaq Composite cayendo un 13,4% en el año. Las criptodivisas se han desplomado, lo que ha hecho que el bitcoin haya bajado alrededor de un 20% en lo que va de año.

"Tenemos que ser cautelosos con respecto al posicionamiento de los activos de riesgo", dijo Brian Quigley, gestor de carteras de Vanguard Fixed Income Group. "No me sorprendería ver más debilidad en la renta variable, ver más ampliación en los diferenciales de los bonos corporativos".