Las acciones británicas, los bonos y la libra esterlina están sintiendo el malestar este verano, y el optimismo de que las perspectivas mejoren sigue siendo escaso después de que Boris Johnson dijera que iba a dimitir como primer ministro británico.

Laura Foll, una gestora de fondos que se centra en el mercado británico, por ejemplo, dice que puede señalar muchas empresas británicas cuyas acciones están baratas. Pero pocos lo ven así, dice.

"Encontramos empresas muy poco valoradas en comparación con lo que han cotizado históricamente, pero eso no ayuda al precio de las acciones. Simplemente no hay ese comprador marginal", afirma el gestor de Janus Henderson Investors.

Quienquiera que tome el relevo de Johnson se enfrenta a un contexto económico muy incierto que parece más duro que en otros países desarrollados, independientemente de cómo se desarrolle la política.

Incluso si algunos inversores esperan que un nuevo gobierno desencadene medidas de gasto populistas para impulsar el apoyo, el margen de maniobra es limitado dado el calor inflacionario de la economía.

La libra, en mínimos de dos años frente al dólar, se encogió de hombros ante la dimisión de Johnson, lo que sugiere que tras meses de escándalos e inestabilidad la política británica ha perdido el poder de conmocionar a los mercados.

"La dimisión de Boris Johnson hace poco por cambiar la realidad macroeconómica del Reino Unido o la realidad del mercado para la libra", dijo Tim Graf, jefe de estrategia macro de EMEA en State Street. "La mezcla tóxica del aumento de los costes de los hogares... y la ralentización del crecimiento parecen poner a prueba a cualquier futuro líder".

Los inversores extranjeros han votado con los pies desde el referéndum del Reino Unido en 2016 para abandonar la Unión Europea, y no ha habido tregua. En los primeros seis meses de 2022, los inversores retiraron 11.300 millones de libras netas de los fondos de renta variable británicos, según datos de Lipper, su mayor salida semestral.

Por el contrario, los fondos de acciones mundiales, también debilitados por la subida de los tipos de interés, han recibido entradas netas de inversión por valor de 31.300 millones de libras, según Lipper.

Las salidas de los inversores son una noticia especialmente mala en un momento en el que la fuerza comercial de Gran Bretaña se ha debilitado. Acumuló un déficit récord en la balanza de pagos en el primer trimestre del año del 8,3% del producto interior bruto, una cifra que puede ser revisada..

(Gráfico: cuenta corriente del Reino Unido, )

El Fondo Monetario Internacional predice que Gran Bretaña será el país con peor rendimiento económico del G7 en 2023.

"La situación económica del Reino Unido es bastante aterradora. Creo que vamos a tener los peores resultados del G7, quizás incluso del G20, de cara al futuro", dijo Mark Peden, gestor de inversiones en renta variable global de Aegon Asset Management.

"Desde luego, yo no me expondría en absoluto al consumidor británico".

SALIDAS

Con la previsión de que la inflación alcance el 11% en 2022, los consumidores sí están frenando el gasto, y minoristas como el minorista de electrodomésticos Currys y el supermercado Sainsbury han advertido esta semana de la caída de las ventas.

El FTSE 100, con un elevado peso de las materias primas, ha superado a los mercados de valores más amplios en 2022, pero el índice FTSE 250 de empresas más pequeñas y centradas en el Reino Unido ha caído un 20%, en línea con el índice MSCI World.

Los fondos invertidos en empresas británicas de pequeña y mediana capitalización han sufrido salidas netas en lo que va de año por valor de 3.200 millones de libras, según Lipper, más que en cualquier otro año desde al menos el año 2000.

Ahora también hay vientos en contra para el FTSE 100 si el deterioro del panorama mundial perjudica a los precios de las materias primas.

"Si se produce una recesión mundial, el FTSE también se llevará la peor parte", afirmó Salman Baig, gestor de carteras de la gestora de activos Unigestion.

LA CUERDA FLOJA

Al ver que la inflación se encuentra en un nivel alto desde hace décadas y que los tipos de interés suben, los inversores también se han deshecho de los bonos británicos este año, según datos de eVestment, aunque se trata de una tendencia que se observa a nivel mundial con la salida de los inversores de los activos de renta fija.

(Gráfico: PIB del Reino Unido, )

Un nuevo gobierno británico podría aplicar recortes fiscales y aumentos del gasto para impulsar el crecimiento y atraer a los votantes. Pero, como advirtió el jueves la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria, la carga de la deuda británica podría triplicarse con creces en los próximos 50 años hasta alcanzar el 320% del PIB anual, a menos que se suban los impuestos.

Esto deja al BoE en una posición poco envidiable. El gobernador Andrew Bailey ha dicho que la inflación británica seguirá siendo persistentemente alta durante más tiempo que en otras economías, incluso cuando el impulso económico se ralentiza.

Incluso después de su caída del 12% en lo que va de año, los especuladores apuestan por que la libra esterlina seguirá cayendo, según muestran los datos de posicionamiento de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas.

Sunil Krishnan, director de fondos multiactivos de Aviva Investors, ha estado comprando bonos del Estado del Reino Unido, creyendo que el Banco de Inglaterra hará una pausa en las subidas antes de que los tipos se acerquen a los niveles de hasta el 3% en marzo del año que viene que prevé el mercado.

Todos los banqueros centrales caminan por la cuerda floja al tratar de domar la inflación sin desencadenar una recesión, dijo Krishnan a Reuters, pero en Gran Bretaña esa cuerda floja es "aún más estrecha y tambaleante".