La volatilidad de las divisas llevó al índice J.P. Morgan VXY G7 en septiembre a su nivel más alto en más de dos años. La volatilidad sigue siendo elevada, de 10,1, por encima de una media de 10 años de 8,34.

Las oscilaciones de las divisas afectaron a gigantes corporativos como IBM, que citó las divisas al informar de un descenso de 3.500 millones de dólares en sus ingresos de 2022 en los beneficios del cuarto trimestre, mientras que Meta Platforms, matriz de Facebook, dijo que sus ingresos de 32.200 millones de dólares del último trimestre habrían sido 2.000 millones de dólares superiores de no ser por los vientos en contra de las divisas.

En el tercer trimestre de 2022, las empresas norteamericanas y europeas registraron 47.180 millones de dólares de impacto negativo de las divisas, un 26% más que la pérdida del trimestre anterior, según el Informe trimestral sobre el impacto de las divisas de Kyriba publicado el martes.

"La volatilidad de las divisas es una preocupación crítica para los consejeros delegados de las empresas y sus directores financieros, incluso cuando (el dólar) se ha debilitado frente a... otras divisas a las que están expuestas las empresas estadounidenses", Andy Gage, vicepresidente senior de soluciones y asesoramiento sobre divisas de Kyriba.

El dólar ha bajado más de un 7% frente a una cesta de divisas en los últimos tres meses, después de haber alcanzado en 2022 su nivel más alto en 20 años. Esto puede ser una buena noticia para las empresas que buscan recuperar parte de las pérdidas del año pasado, pero "la volatilidad sigue siendo especialmente preocupante a medida que las organizaciones finalizan los informes de fin de año y preparan la orientación para 2023", dijo Gage.

Un dólar fuerte significa que los ingresos obtenidos en el extranjero por las empresas con sede en EE.UU. valen menos cuando se convierten y hace que los bienes estadounidenses sean menos competitivos en el extranjero. Aunque el dólar ha recortado su subida, los estrategas esperan más giros en los mercados de divisas este año, a medida que los bancos centrales ajusten sus políticas monetarias para luchar contra la inflación.

La volatilidad, que provoca mayores diferenciales entre la oferta y la demanda y encarece las coberturas, está haciendo que las empresas reevalúen sus programas de cobertura.

EN BUSCA DE OPCIONES

Las empresas suelen utilizar los contratos a plazo sobre divisas para fijar los tipos de cambio futuros y minimizar así los riesgos cambiarios, lo que les permite acordar un tipo de cambio con antelación.

A medida que la Reserva Federal subía agresivamente los tipos estadounidenses, los puntos a plazo han aumentado en muchos pares de divisas que contienen USD, dijo Amol Dhargalkar, socio gerente y presidente de Chatham Financial.

Los datos de Refinitiv muestran que el precio a plazo del EURUSD a tres meses subió a 65,52 en diciembre desde los 20,61 de enero de 2022. Para la libra esterlina fue de 23,77 desde -5,70 para el mismo periodo.

"Existe una psicología y un deseo de no bloquear mínimos o máximos, dependiendo de la dirección que tome la divisa", dijo Dhargalkar.

Algunas empresas están utilizando opciones para protegerse de las pérdidas causadas por los tipos de cambio. Esto podría significar que se beneficiarán si las fluctuaciones de las divisas juegan a su favor.

Abhishek Sachdev, director general de Vedanta Hedging en el Reino Unido, dijo que un 30% más de sus clientes del mercado medio están utilizando opciones que hace un año.

Aunque la mayor parte de la negociación de opciones sobre divisas se realiza bilateralmente con los bancos, el volumen de opciones sobre divisas cotizadas en el CME Group aumentó un 16% interanual en 2022, lo que representa una media de más de 42.000 contratos diarios o el equivalente a 4.400 millones de dólares nocionales negociados.

Las opciones tienen sus propios inconvenientes, según las fuentes. La volatilidad ha aumentado los costes de utilizar opciones para cubrirse, lo que supone un obstáculo para una adopción más amplia, dijo Dhargalkar. Por ejemplo, la volatilidad implícita en una opción EUR/USD at-the-money a seis meses a principios de diciembre rondaba el 9% frente al 6% de hace un año, según datos de Refinitiv, lo que significa que las empresas estaban pagando más por los derechos que proporcionan las opciones.

DISTRIBUIR LAS APUESTAS

Otra forma en la que las empresas están intentando minimizar los costes de cobertura es repartiendo la gestión de divisas entre más corredores fuera de sus principales bancos de compensación, señalaron los asesores de cobertura.

Aunque la mayor parte de la negociación de divisas sigue realizándose a través de los grandes bancos, las empresas de terceros se han hecho con nichos de mercado.

Los ingresos de Argentex Group, un corredor principal sin riesgo, han aumentado un 63% desde hasta 2021, a medida que la volatilidad de las divisas elevaba las necesidades de cobertura de las empresas. MillTechFX, una división del especialista independiente en divisas Millennium Global Group, ha duplicado su número de clientes, elevando sus ingresos mensuales más de un 130% desde agosto.

Aunque las oscilaciones de las divisas han remitido y los costes de cobertura han disminuido, "la volatilidad y la inflación siguen siendo motivo de preocupación para muchas empresas", afirma Gage, de Kyriba.