Los mercados de renta variable siguen burlándose de los catastrofistas, los banqueros centrales y los economistas, al seguir subiendo. No les importan las perspectivas de nuevas subidas de tipos. No les importa la recesión porque sigue retrasándose. No les importa la contracción de los beneficios empresariales. Y menos mal que China cojea a un nivel bajo, porque probablemente todos los techos ya se habrían hecho añicos. Todo esto se debe tanto al incorregible optimismo de los inversores como a una forma de escepticismo en las referencias predictivas tradicionales, que por lo general han fracasado a la hora de anticipar determinadas situaciones macroeconómicas. La obsesión del mercado por estadísticas cada vez más precisas no ha hecho nada por el schmilblick, porque los datos no evolucionan en bloque como en el pasado, lo que crea distorsiones de percepción. Tomemos el ejemplo de Estados Unidos. Si se avecina una recesión, ¿cómo explicar el dinamismo del mercado laboral? ¿Por qué la confianza de los hogares y el consumo son tan sólidos cuando las noticias económicas están tan llenas de ansiedad? Si los tipos de interés suben con tanta rapidez, ¿cómo es posible que el mercado inmobiliario se mantenga tan sólido?

En resumen, todos estos factores contribuyen a que las acciones sigan subiendo, alimentadas como siempre por las apuestas del mercado en este momento, entre las que destaca el retorno de la fe de los financieros en la sacrosanta tecnología estadounidense. El mercado tiene memoria de toro, por lo que olvidó rápidamente su promesa de 2022 de que no se dejaría sorprender de nuevo valorando empresas que no tienen un verdadero modelo de negocio. Dicho esto, ya lo había olvidado varias veces en el pasado. Ayer, todas las bolsas occidentales estaban en verde. Para la renta variable estadounidense, los máximos de finales de 2021 no están lejos. Europa ha sufrido un poco más últimamente, pero eso no ha impedido que los índices locales coqueteen también con sus máximos.

A muy corto plazo, es difícil ver qué podría hacer descarrilar esta rutina. Los nubarrones existen, por supuesto, pero están relegados en el horizonte: China, la geopolítica, la inflación, el hecho de que esta mañana a las 5h30 en Annecy, en plena montaña, hicieran unos agradables 26°C... Por el momento, el mercado mantiene la mirada clavada en los resultados de las empresas, con las primeras estrellas que llegan a la palestra tras el desfile habitual de los bancos de Wall Street para dar el pistoletazo de salida a la temporada de resultados. Hoy, es ASML la que está en el punto de mira esta mañana en Europa. La empresa holandesa es lo más parecido que tiene Europa a un monopolio tecnológico, ya que domina el mercado de las máquinas de producción de semiconductores más avanzadas del mundo. Más cerca de los fastos del entretenimiento, Netflix llegará por la tarde, junto con el ogro del rock'n'roll automovilístico Tesla. Muchas empresas menos mediáticas y menos capitalizadas también están hoy en el escenario.

En el frente macroeconómico, la inflación volverá a ser noticia con las cifras definitivas de subidas de precios en junio para el Reino Unido y Europa. Bloomberg ha dedicado un importante artículo a la tormenta de 500.000 millones de dólares en deuda corporativa, con una proliferación de quiebras de grandes empresas en su nivel más alto desde 2008. Pero los inversores también han oído hablar mucho de esto, sin ver aún suficientes pruebas concretas que frenen su optimismo.

Entre las bolsas que ya han concluido su jornada bursátil o lo harán dentro de unas horas, Tokio sube un 0,8% y parece enderezar el rumbo tras una semana anterior marcada por la consolidación de las ganancias del primer semestre. Vuelta a la normalidad, si se me permite la expresión, en Shanghai y Hong Kong, donde los índices vuelven a rumiar una recuperación económica aplazada hasta el calendario chino, si no griego. Corea del Sur y la India rondan el equilibrio, mientras que Australia encuentra los recursos necesarios para cosechar un 0,5%, gracias a las prometedoras cifras de sus empresas mineras, encabezadas por Rio Tinto y Woodside Energy. Los indicadores adelantados europeos son lo suficientemente dubitativos como para que no me aventure a hacer una predicción. Finalmente, el IBEX35 subió un 0,7% poco después de la apertura, hasta los 9517 puntos.

Lo más destacado de la actualidad económica

Las cifras de inflación de junio en el Reino Unido (8.00 horas) y la zona del euro (11.00 horas) abrirán la jornada, seguidas de los permisos de construcción estadounidenses de junio a las 14.30 horas. Agenda completa aquí.

El euro vuelve a situarse en 1,1226 dólares. La onza de oro sube a 1975 USD. El petróleo cotiza dentro de unos estrechos límites, con el Brent del Mar del Norte en 75,37 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI en 75,37 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años alcanza el 3,77%. El bitcoin cotiza a 29.900 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • ASM International: Goldman Sachs mantiene la recomendación de comprar, con un precio objetivo elevado de 408 a 435 euros.
  • Bayer: Wolfe eleva la calificación a sobresaliente con un objetivo de 66 EUR.
  • BMW: Goldman Sachs se mantiene neutral con un precio objetivo reducido de 120 a 119 euros.
  • Brenntag: Jefferies mantiene la posición de compra con un precio objetivo reducido de 76 a 73 euros.
  • Compagnie Financière Richemont: Morgan Stanley mantiene la sobreponderación
  • Computacenter: J.P. Morgan ha elevado la calificación a sobreponderar, con un objetivo de 2.700 GBP.
  • CTP: BNP Paribas Exane ha iniciado una calificación de sobresaliente, con un objetivo de 15 EUR.
  • DSM-Firmenich: Citigroup mantiene la posición de comprar con un objetivo de precio reducido de 173 EUR a 155 EUR.
  • Engie: Goldman Sachs mantiene la posición de comprar con un precio objetivo aumentado de 20,10 EUR a 20,50 EUR.
  • ENI: J.P. Morgan se mantiene neutral con un precio objetivo reducido de 16 EUR a 15,50 EUR.
  • Epiroc: ABG eleva su calificación de comprar a mantener con un precio objetivo de 225 SEK.
  • Equinor: J.P. Morgan mantiene la infraponderación con un precio objetivo elevado de 290 a 300 NOK.
  • Evonik: Morgan Stanley eleva su calificación de sobreponderar a Infraponderar, con un objetivo de 17,50 euros.
  • Galp Energia: J.P. Morgan se mantiene neutral con un precio objetivo reducido de 12,50 a 12 euros.
  • Givaudan: Morningstar sube de vender a mantener con un precio objetivo de 2.900 CHF.
  • Gjensidige: Arctic Securities sube de mantener a comprar con un objetivo de 175 NOK.
  • Kuehne + Nagel: J.P. Morgan sube de sobreponderar a neutral, con un objetivo de 280 CHF.
  • L'Oréal: Barclays mantiene la sobreponderación con un precio objetivo reducido de 450 a 427 euros.
  • Lonza: Intron pasó de mantener a vender con un objetivo de 490 CHF.
  • Neste Oyj: J.P. Morgan mantiene la sobreponderación con un precio objetivo reducido de 50 a 48 euros.
  • Nokia: ABG mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 6 a 5,50 euros.
  • Novartis: J.P. Morgan se mantiene neutral con un precio objetivo elevado de 92 a 95 CHF.
  • Ocado: Barclays mantiene la sobreponderación con un precio objetivo elevado de 640 GBp a 680 GBp.
  • Orange: Citigroup sube de neutral a comprar con un precio objetivo de 11,30 euros.
  • Renewi: Berenberg eleva su perspectiva a comprar, con un precio objetivo de 710 GBp.
  • Reply: Berenberg mantiene la perspectiva de compra con un precio objetivo reducido de 144 a 135 euros.
  • Repsol: J.P. Morgan mantiene su infraponderación con un precio objetivo reducido de 14 a 13 euros.
  • Segro: BNP Paribas Exane revisa al alza el valor, de bajo rendimiento a sobresaliente, con un precio objetivo de 900 GBP.
  • Shell: J.P. Morgan mantiene la sobreponderación con un precio objetivo reducido de 2.950 GBP a 2.750 GBP.
  • Swedish Orphan Biovitrum: Morningstar sube de mantener a comprar con un objetivo de 252 SEK.
  • Tele2 : HSBC sube de Comprar a Mantener con un objetivo de 81 SEK.
  • TotalEnergies: J.P. Morgan mantiene la sobreponderación con un precio objetivo reducido de 69 a 65 euros.
  • UBS: Goldman Sachs mantiene la posición de comprar, con un precio objetivo elevado de 25,80 a 29,90 euros.
  • Verbio: Jefferies mantiene su calificación de comprar, con un objetivo de 56 EUR.
  • Warehouses De Pauw: BNP Paribas Exane eleva su calificación de bajo rendimiento a neutral con un precio objetivo de 27 EUR.

En todo el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de la cotización)

  • ASML anuncia un beneficio neto de 1.900 millones de euros en el segundo trimestre.
  • Assa Abloy aumenta su beneficio neto en el primer semestre.
  • Omnicom cae un 8% en las operaciones posteriores al cierre tras unos resultados decepcionantes.
  • Rio Tinto anuncia un aumento del 7% en la producción y los envíos de mineral de hierro en el primer semestre.
  • Renault anuncia un crecimiento de las ventas mundiales del 13,2% en el primer semestre de 2023.
  • Virbac registra un crecimiento mínimo del 2% en el segundo trimestre. La empresa había advertido recientemente.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • Las matriculaciones de automóviles nuevos en la UE aumentan un 17,8% en junio.
  • ADNOC eleva su oferta por Covestro a 57 euros por acción, según Bloomberg.
  • Tesla quiere duplicar la capacidad de producción de su planta alemana.
  • Meta abre su propio modelo de IA, competidor de OpenAI y Google.
  • Kering anuncia que Marco Bizzarri, Presidente y CEO de Gucci, dejará la empresa a finales de septiembre. Francesca Bellettino (Directora General de Yves Saint Laurent) es nombrada Directora General Adjunta encargada del desarrollo de marcas y Jean-Marc Duplaix, actual Director Financiero, es nombrado Director General Adjunto encargado de operaciones y finanzas.
  • Stellantis invierte 10.000 millones de euros para abastecerse de semiconductores.
  • El tráfico aeroportuario en la red de Vinci Airports aumenta un 24,1% interanual en el segundo trimestre.
  • Nexans consigue un contrato récord (1.430 millones de euros) para el Interconector EuroAsia.
  • Lidl se interesa por 600 tiendas Casino y Monoprix.
  • Multas de 217,9 millones a Amazon y Apple por restringir la competencia en España.
  • Amazon abrirá en otoño su cuarto centro de cumplimiento en el noreste de Inglaterra, tras una inversión de 450 millones de libras.
  • Principales publicaciones de hoy: Tesla, ASML, Netflix, BHP, IBM, Rio Tinto, Goldman Sachs, Atlas Copco, AB Volvo, Assa Abloy, Antofagasta, Gecina, Yara, Barco... La agenda completa aquí.

Lecturas