Los índices bursátiles estadounidenses sufrieron ayer un nuevo golpe, arrastrados por sus valores tecnológicos y cíclicos. En términos sencillos, los primeros son los valores más sensibles a las subidas de tipos y los segundos son los que más dependen del impulso económico. El Nasdaq 100 ha perdido un 8,5% en cinco sesiones y ha terminado en torno a los 13.000 puntos, en su punto más bajo del año. Se ha recortado un 20% desde el 1 de enero. El sentimiento de los inversores sigue empeorando, como demuestra el aumento del dolor en lo que se percibe como las áreas más arriesgadas de los mercados de renta variable. Estos inversores se esfuerzan por proyectarse en un mundo en el que los tipos de interés oficiales suben a gran velocidad mientras el poder adquisitivo de los consumidores se contrae.

No me sorprendería ver florecer en los próximos días las teorías de que el banco central de EE.UU. podría estar levantando el pie del pedal de las subidas de tipos para enviar señales algo más tranquilizadoras. De hecho, eso es lo que nos dicen los rendimientos de la deuda pública, que han bajado desde el comienzo de la semana. Los mercados no tienen muchas ramas a las que agarrarse: ésta es tan buena como cualquier otra y ha demostrado su eficacia en el pasado.

Esta semana podría ser un auténtico pivote para el sentimiento de la renta variable, con la mayor oleada semanal de resultados del primer trimestre de la actual sesión. Hasta ahora, las cifras han sido estratosféricas pero engañosas. En general, los analistas esperaban que los beneficios de las empresas aumentaran una media de algo más del 4% interanual en el primer trimestre. En realidad, han subido casi un 12%. Los analistas a menudo fallan en el aspecto negativo, pero rara vez hasta este punto. Además, los inversores estaban preparados para las malas sorpresas: una tras otra, casi deberían saltar de alegría.

Pero no es así, de hecho es lo contrario. La razón es que los financieros consideran que estas flamantes publicaciones son parciales. Me conviene un poco porque vengo diciendo que la temporada de resultados del primer trimestre iba a ser una mierda y parezco un idiota con este 12%. Así es, te sientes menos idiota entre otros idiotas. En un tono más serio, el 80% de los excesos de beneficios por acción se basan en el aumento de los márgenes, principalmente debido a un efecto de los precios. Estamos pagando más por nuestros productos, supongo que lo saben. Statista publicó ayer la siguiente infografía, que me ahorrará demasiadas explicaciones y que arroja algo de luz sobre la parte del consumo de alimentos.

Los precios mundiales de los alimentos aumentan en medio de la guerra entre Rusia y Ucrania
Fuente: Statista

En pocas palabras, a menos que desayune cebollas, será difícil reducir la factura. Las empresas que tienen una gran capacidad para fijar sus precios, por ejemplo cuando sus marcas son fuertes o sus productos son difíciles de sustituir, han podido compensar el aumento de sus costes trasladándolos a sus clientes. Algunos incluso han sobrevalorado los precios para evitar un periodo de inflación sostenida. Pero esta estrategia no puede repetirse ad infinitum porque, al final de la cadena, los recursos de los consumidores no evolucionan al mismo ritmo y, sobre todo, no tan rápido. Intenta pedirle a tu jefe un aumento de sueldo inmediato del 10% porque el precio de los ingredientes para hacer espaguetis a la boloñesa ha subido un 8% en el último año (excepto la cebolla, por lo visto). Ni siquiera el "cueste lo que cueste" es capaz de responder a esta ecuación.

Me he ido un poco lejos, pero tienes una buena explicación para la falta de apetito de los inversores por estos resultados. Al mismo tiempo, hay algunas señales que refuerzan sus dudas. Anoche, mientras que las sólidas cifras de Microsoft confirmaron su condición de fuerza silenciosa del mercado, las de Alphabet, la empresa matriz de Google, decepcionaron, al igual que las del especialista en semiconductores Texas Instruments.  

Los mercados hablan esta mañana de los resultados publicados por las tecnológicas en Estados Unidos. También hablamos de las decenas de grandes empresas que han anunciado sus cifras en Europa esta mañana, desde la A de Air Liquide pasando por Aena, Cellnex, Iberdrola, Red Eléctrica, hasta la W de Worldline. Esperamos el patito feo de las metaplataformas esta noche tras el cierre en Estados Unidos, y Apple y Amazon mañana por la noche. También se habla mucho de la adquisición de Twitter por parte de Elon Musk, con un debate interminable entre los que piensan que es bueno y los que piensan que es malo. El precio de las acciones de Tesla ha caído un 12%, pero no es fácil ver qué tienen que ver ambos acontecimientos. Las noticias también están dominadas por los arrebatos de Moscú mientras el conflicto en Ucrania se estanca. Tras amenazar una vez más con una guerra nuclear y la Tercera Guerra Mundial, el Kremlin ha decidido cortar el suministro de gas ruso a Polonia y Bulgaria desde esta mañana. Esta noticia ha presionado los precios de la energía y ha aumentado la aversión al riesgo, simbolizada por la renovada fortaleza del dólar frente al euro.

Los indicadores adelantados europeos son bajistas pero no excesivos esta mañana. Los indicadores de Wall Street están ligeramente en verde. Pero la volatilidad ha vuelto y las directrices de preapertura ofrecen menos garantías que en las últimas semanas. El índice VIX ha vuelto a superar los 33 puntos esta mañana, la primera vez que ocurre desde principios de marzo. Ha subido más de un 60% en una semana, señal de que el nerviosismo ha subido un peldaño. En Asia-Pacífico, Tokio y Sydney perdieron alrededor de un 1%, mientras que Shangai se recuperó, un poco a contracorriente. El IBEX35 abrió finalmente al equilibrio, en 8436 puntos.

Lo más destacado del día en materia económica

En Estados Unidos, destacan los inventarios mayoristas (14:30), los datos de vivienda (16:00) y los inventarios de petróleo (16:30). Toda la agenda "macro" aquí.

El euro sigue cayendo hasta 1,0640 dólares. La onza de oro ha caído por debajo de los 1900 dólares. El petróleo se mantiene firme, con el Brent del Mar del Norte a 105 dólares por barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 101,9 dólares. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años cae al 2,76%. El Bitcoin vuelve a caer hasta los 38.400 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Avantium: Berenberg mantiene la opción de compra con un precio objetivo reducido de 8,46 a 60 euros.
  • BigBen: InExtenso sigue siendo comprar con un precio objetivo reducido de 20,40 euros a 17,65 euros.
  • Carlsberg: Deutsche Bank eleva de mantener a comprar con un objetivo de 1.000 DKK.
  • Davide Campari: Deutsche Bank eleva su calificación de Comprar a Mantener con un objetivo de 10,70 euros.
  • Diageo: Deutsche Bank elevó de comprar a mantener con un objetivo de 3.900 GBP.
  • Exel: Portzamparc sube de fortalecer a mantener, con un objetivo de 72 euros.
  • Fountaine Pajot: Portzamparc se mantiene en la posición de compra con un objetivo elevado de 168 a 171 euros.
  • Hugo Boss: Baader Helvea sube de comprar a acumular, con un objetivo de 56 euros.
  • Kering: HSBC eleva de comprar a mantener con un objetivo de 600 euros.
  • Manitou: Portzamparc mantiene la opción de compra con un objetivo reducido de 35 a 28 euros.
  • Medacta: UBS pasa de neutral a comprar con un objetivo de 135 CHF.
  • Nordic Entertainment: Berenberg mantiene la opción de compra con un precio objetivo reducido de 535 a 490 SEK.
  • Novozymes: Nordea sube de vender a mantener.
  • Orsted: Citigroup sube de neutral a vender con un objetivo de 648 DKK.
  • Saab: Citigroup mantiene la opción de compra con un precio objetivo elevado de 300 a 458 SEK.
  • SKF: Berenberg mantiene la opción de compra con un precio objetivo reducido de 240 a 230 SEK.
  • SSAB: AlphaValue eleva su calificación de comprar a mantener con un objetivo de 72,70 SEK.
  • UPM: Jefferies mantiene su posición de mantener con un objetivo de precio elevado de 35 a 35,50 euros.

En todo el mundo

Resultados de la empresa

  • Alphabet: la cotización cayó un 2,5% tras el anuncio de los resultados del primer trimestre, a pesar de la caída del 3,6% del día anterior.
  • Assa Abloy: los beneficios del primer trimestre superan las expectativas, gracias a la fuerte demanda y al aumento de los precios.
  • Commerzbank: los resultados del 1er trimestre superan las expectativas, al igual que la mayoría de los bancos.
  • Deutsche Bank: igual que el anterior.
  • Aena: reduce pérdidas un 60%, hasta los 96,4 millones, de enero a marzo.
  • Red Eléctrica: gana 182 millones en el primer trimestre, en línea con 2021.
  • Unicaja: reduce su beneficio un 8,5% en el primer trimestre, hasta 60 millones
  • General Motors: las previsiones son ligeramente superiores gracias al aumento de los precios de los vehículos.
  • Air Liquide: el grupo reitera sus perspectivas para 2022 tras el aumento de las ventas en el primer trimestre.
  • Atos: los ingresos del primer trimestre aumentan ligeramente hasta los 2.750 millones de euros.
  • Dassault Systèmes: eleva sus previsiones de beneficio por acción para 2022 ante los buenos resultados del primer trimestre.
  • Michelin: mantiene sus previsiones para 2022 tras un aumento del 19% en las ventas del primer trimestre.
  • Schneider Electric: se confirman los objetivos, pero el entorno es cada vez más tenso. El grupo venderá su filial rusa.
  • STMicroelectronics: el grupo sigue apuntando a unas ventas de entre 14.800 y 15.300 millones de dólares en 2022.
  • Iberdrola: El Ebitda alcanzó los 2.950 millones de euros en el primer trimestre.
  • Mercedes: el beneficio operativo es mayor de lo esperado.
  • Microsoft: la acción se recupera un 4,5% tras los buenos resultados trimestrales, después de perder un 3,7% el día anterior.
  • Texas Instruments: los resultados decepcionan y la acción pierde un 3,6% en las operaciones posteriores a la jornada.
  • WPP: eleva su objetivo de crecimiento orgánico para 2022 tras un aumento de los ingresos en el primer trimestre.

Anuncios importantes (y otros)

  • Tal y como se rumoreaba, Credit Suisse está sustituyendo a su director financiero, a su consejero general y al director de su división asiática, que se están llevando la peor parte de los múltiples escándalos recientes en los que se ha visto envuelto el banco.
  • Según el WSJ, Mattel ha estado discutiendo una compra de capital privado.
  • Robinhood recortará el 9% de sus equivalentes a tiempo completo.
  • TotalEnergies compra Core Solar y su cartera de 4 GW en Estados Unidos.
  • Safran firma un acuerdo de mantenimiento con el Grupo AJW.
  • Renault no comenta los rumores sobre la transferencia de su participación en Avtovaz a un instituto científico ruso.
  • Eiffage y Termotecnica firman el contrato EPC de la terminal marítima de Puerto Antioquia en Colombia.
  • Gaztransport & Technigaz obtiene un pedido de Samsung Heavy Industries para el diseño de los tanques de un nuevo buque de transporte de GNL.
  • Se espera que Uniper asuma una carga de 2.000 millones de euros en el proyecto Nord Stream 2.
  • Clariant cambiará de director financiero.
  • Ypsomed amplía su colaboración con Camdiab.
  • Principales resultados del día: Meta Platforms, T-Mobile US, Qualcomm, Aena, Amgen, GlaxoSmithKline, The Boeing Company, PayPal, Schneider, Air Liquide, Vale, Cellnex,Red Eléctrica, Mercedes, Iberdrola, Ford, Dassault Systèmes... Toda la agenda aquí.

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