Los principales bancos centrales han subido colectivamente los tipos en más de 3.750 puntos básicos desde septiembre de 2021, y aunque el ritmo se ha suavizado, la economía mundial aún tiene que sentir todo el efecto.
Cuatro destacados fondos compartieron sus ideas utilizando cuatro clases de activos diferentes para operar en esta incertidumbre.
Las ideas no representan recomendaciones ni posiciones de negociación, que los fondos de inversión libre no pueden revelar por motivos normativos.
1/ UBS O'CONNOR
* Plataforma de alternativas, tanto con hedge funds como con crédito
* Tamaño: 9.500 millones de dólares
* Creado en 2000
* Operación clave: Bonos convertibles largos denominados "reventados", o valores híbridos en los que las acciones cotizan por debajo del precio de conversión de su opción.
Casey Talbot, codirector de inversiones de UBS O'Connor Multi-strategy Alpha, sugirió invertir en bonos convertibles que cotizan con descuento.
Las empresas aprovecharon unas condiciones de financiación relativamente más fáciles entre 2020 y principios de 2022 para recaudar dinero emitiendo un tipo concreto de bono que puede convertirse en acciones.
En ese momento, estas empresas que lucían altas valoraciones de sus acciones y bajos cupones de bonos emitieron bonos convertibles con cupones bajos o nulos.
"Con el movimiento de los tipos y la corrección de la renta variable, estos convertibles cotizan ahora a precios en dólares extremadamente bajos", dijo Talbot.
Pueden ofrecer a los inversores una buena rentabilidad si la empresa emisora emprende una actividad de fusiones y adquisiciones o si decide recomprar el bono para aprovechar el precio más bajo de su deuda.
2/ INDUS CAPITAL PARTNERS
* Firma de inversión centrada en Asia y especializada en estrategias de renta variable
* Tamaño: 3.500 millones de dólares
* Fundada en 2000
* Operaciones clave: Empresas japonesas largas que se benefician de la inflación B2B y de la mejora de los salarios reales
Byron Gill, socio gerente y gestor de cartera de Indus Capital Partners, ve oportunidades en las empresas japonesas que se benefician de la inflación entre empresas (B2B), en la que una empresa repercute el aumento de los costes a otra.
Su fondo de cobertura ha añadido una exposición larga a los sectores industrial y de materiales, a empresas que están equipadas para hacer frente a la subida de los costes y elevar sus precios más allá, al tiempo que inician cambios en las prácticas de fijación de precios que deberían haberse producido hace tiempo.
El gestor de cartera de Indus, Howard Smith, dijo que estaba centrado en identificar a los beneficiarios de la mejora de los salarios reales, como los minoristas y los restaurantes nacionales.
Los salarios reales de Japón cayeron por decimotercer mes consecutivo en abril, según los últimos datos.
3/ MAERLI CAPITAL
* Fondo de cobertura multiestrategia
* Tamaño: 300 millones de euros (327,96 millones de dólares)
* Fundado en 2022
* Comercio clave: Comprar oro
La fundadora de Maerli Capital, Anastasia Tarasova, dijo que un dólar más débil y la volatilidad en torno a las perspectivas de los tipos de interés de la Reserva Federal hacen que sea un buen momento para fijarse en los metales preciosos.
Los bancos centrales han estado reponiendo recientemente las reservas de oro a niveles históricos, dijo.
Tarasova afirmó que el oro podría alcanzar entre 1.950 y 2.000 dólares la onza a finales de 2023, lo que implicaría una ganancia de más del 5,5% desde los 1.895 dólares actuales.
Si las perspectivas empeoran y el oro supera los 2.070 dólares, Tarasova preveía un nuevo repunte hasta los 2.090-2.100 dólares.
"Las consecuencias geopolíticas del conflicto en Ucrania aún no están claras, por lo que la demanda de oro como activo de protección sigue siendo relevante", añadió.
4/ REDHEDGE ASSET MANAGEMENT
* Redhedge Synergy Total Return es un fondo de cobertura de crédito dentro de la gestora de activos
* Tamaño: 380 millones de dólares AUM
* Fundado en 2014
* Operación clave: Bonos largos con grado de inversión y bonos cortos de alto rendimiento
Andrea Seminara, fundador y director de inversiones de Redhedge Asset Management, cree que los mercados de renta fija subestiman la importancia que sigue teniendo el Banco Central Europeo.
"La gente subestima el porcentaje de nuevos bonos que compran", dijo Seminara.
El BCE está reduciendo sus tenencias de bonos, pero sigue siendo un gran tenedor de bonos de la zona euro.
Seminara añadió que un enorme repunte de la renta variable impulsado por los valores relacionados con el auge de la inteligencia artificial (IA) contribuyó al estrechamiento del diferencial entre bonos con vencimientos similares pero calificaciones crediticias diferentes.
Si una recesión golpea el precio de los bonos de alto rendimiento, esto ampliará la diferencia entre los bonos de alta calificación con grado de inversión y sus homólogos más arriesgados, añadió.
Seminara se mostró a favor de las posiciones largas en bonos con grado de inversión y cortas en los de alto rendimiento a través de los índices cruzados iTraxx Europe e iTraxx.
(1 dólar = 0,9147 euros)
