Victor Khosla, también director de inversiones de la firma de inversión centrada en el crédito oportunista y el capital privado, dijo que la fuerte subida de los tipos de interés había cambiado fundamentalmente el entorno económico y financiero.
"Por primera vez en 30 años, se ve un ciclo en el que los bancos centrales no son sus amigos y con tipos más altos durante más tiempo... el ciclo distressed no está a la vuelta de la esquina, en parte ya está aquí", dijo el fundador de SVP, que gestiona unos 17.000 millones de dólares en activos.
Un indicador común de la angustia corporativa es el precio con descuento al que cotizan los bonos.
Khosla señaló que alrededor del 23% de los bonos con calificación de basura a escala mundial se negocian por debajo de los 80 céntimos por dólar, cerca de la tasa del 25%-30% observada en anteriores ciclos de dificultades, como durante la crisis COVID de 2020.
Las recientes turbulencias derivadas de los sectores bancarios estadounidense y europeo han endurecido las condiciones de financiación y elevado los riesgos de recesión. Y aunque los principales bancos centrales se han mostrado más cautos, sigue siendo probable que se produzcan nuevas subidas de tipos dada la rigidez de la inflación.
"La mentalidad que tenemos, a medida que nos acercamos a este ciclo, es que son un par de años a la baja y un par de años al alza. No es un mes a la baja y otro al alza como COVID", dijo Khosla, refiriéndose al aumento de las oportunidades de deuda en dificultades.
Añadió que las recientes turbulencias del mercado habían puesto de manifiesto las fragilidades del sector bancario, acelerando la tendencia de la deuda en dificultades.
Los niveles de distress corporativo en Gran Bretaña se han acelerado hasta alcanzar su nivel más alto desde junio de 2020, según mostró el mes pasado un índice elaborado por el bufete de abogados Weil Gotshal & Manges.
El endurecimiento de las condiciones crediticias impuestas por los bancos significa que las empresas con grandes acumulaciones de deuda y beneficios a la baja probablemente tendrán dificultades para refinanciar su deuda.
En particular, las empresas del sector industrial, que luchan por repercutir los costes más elevados de las materias primas y la mano de obra, y las empresas sensibles a los tipos de interés, como las inmobiliarias, estarán bajo presión, afirmó Khosla.
"En cierto modo, hemos estado un poco subidos de azúcar con lo que hicieron los bancos centrales respecto a la política monetaria", añadió Khosla, refiriéndose a la era del dinero fácil. "Ahora, hay un periodo de indigestión a medida que volvemos más a la norma".
