La inflación de mayo se mantuvo en el 2,8%, muy por debajo del consenso de Reuters del 3,2%, tomando a los mercados por sorpresa, pero algunos analistas siguen aferrados a su opinión de que no es el momento de que el Banco de Israel aplique más recortes.
La tasa de inflación se encuentra ahora dentro del objetivo anual del 1%-3% y el telón de fondo mundial es el de una política de relajación, con muchos bancos centrales de las economías emergentes muy avanzados en la senda de la relajación y los principales homólogos, salvo la Reserva Federal de EE.UU., encaminados en la misma dirección.
"Si no hubiera una guerra con elevados riesgos geopolíticos, se podría argumentar a favor de la relajación monetaria", dijo Jonathan Katz, economista jefe de Leader Capital Markets.
"El riesgo elevado es la consideración monetaria primordial en este momento", dijo. "Claramente, si se alcanza un alto el fuego... esta impresión del IPC (de mayo) proporcionaría apoyo a las palomas del comité (monetario)".
La guerra con Hamás se encuentra ahora en su noveno mes y muestra pocos signos de terminar, mientras que las tensiones se han intensificado en la frontera norte con Hezbolá en el Líbano para mantener alta la prima de riesgo de Israel - un enfoque clave para el Banco de Israel desde que comenzó la guerra en octubre.
Aunque el dólar-shekel se ha mantenido prácticamente estable, los diferenciales entre los bonos israelíes denominados en dólares y los bonos del Estado estadounidenses se han ampliado en las últimas semanas.
El BOI bajó su tipo de interés de referencia en enero 25 puntos básicos, hasta el 4,5%, tras 10 agresivas subidas consecutivas. Las próximas decisiones tendrán lugar el 8 de julio y el 28 de agosto.
El banco central ha advertido de que el ciclo de flexibilización será mucho más gradual que las subidas anticipadas que llevaron el tipo de interés básico del 0,1% al 4,75% en menos de dos años en 2022 y 2023.
TARIFAS AÉREAS VOLÁTILES
La rigidez de la inflación, las expectativas del mercado de bonos de una tasa de inflación del 3,1% dentro de un año y los riesgos geopolíticos ya habían llevado a algunos analistas a alejar sus expectativas de recortes de tipos.
JPMorgan prevé ahora un recorte de 25 puntos básicos en el tercer trimestre, frente a los tres recortes de esa magnitud que esperaba hace un mes. Goldman Sachs proyecta recortes de 25 puntos básicos tanto en el tercer como en el cuarto trimestre, aunque admite que el calendario es difícil de determinar con el nivel de incertidumbre.
"Mantenemos una opinión relativamente pesimista sobre las perspectivas a medio plazo de la inflación y los tipos israelíes, ya que pensamos que unas impresiones más favorables del IPC en los próximos meses y una reducción de la volatilidad del shekel permitirán al BOI reiniciar su ciclo de recortes en el tercer trimestre al ritmo de 25 puntos básicos trimestrales", afirma.
Otros son menos optimistas, y los que tienen opiniones tan pesimistas son minoría en las previsiones vistas por Reuters.
"Esperamos que el BOI se equivoque por el lado de la cautela y no ofrezca más recortes de tipos este año", dijo Brahim Razgallah de Barclays.
El banco central y los economistas privados habían previsto inicialmente alrededor de un punto porcentual de recortes en 2024.
El estratega jefe de Mizrahi Tefahot, Yonie Fanning, dijo que los mercados parecen tener descontados 1,5 recortes de tipos a lo largo del próximo año, una cifra que no cambia con la lectura de la inflación de mayo.
El gobernador del BOI, Amir Yaron, declaró a Reuters tras la última decisión sobre los tipos, el 27 de mayo, que éstos no podrían bajar mientras persistieran las presiones inflacionistas y la guerra de Israel contra Hamás siguiera siendo incierta, lo que elevaría el gasto público.
Una cuestión que preocupa tanto a los inversores como al banco central y a los economistas es el propio IPC. El índice de abril fue más alto de lo esperado debido en gran parte a una subida de casi el 20% en las tarifas aéreas internacionales, notoriamente volátiles, mientras que la misma partida cayó un 15% en mayo para restarle 0,4 puntos.
"La sorpresa en el IPC de mayo (no) señala un cambio en el entorno de la inflación, sino más bien más 'ruido' en torno a los precios de los vuelos", dijo el economista jefe del Banco Hapoalim, Victor Bahar, que también citó el aumento de los salarios y la expansión del déficit presupuestario del gobierno como factores que se suman a las presiones sobre los precios.
Por ello, "el tipo de interés no bajará antes de que la Reserva Federal estadounidense baje los tipos", afirmó.
