La Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC) identificó la semana pasada por primera vez a cinco empresas chinas, entre ellas el operador de KFC Yum China Holdings, que podrían enfrentarse a la exclusión de la bolsa.

La medida, en medio de un prolongado enfrentamiento de auditorías entre los reguladores estadounidenses y chinos, reavivó los temores entre los inversores y provocó una venta masiva de los recibos de depósito estadounidenses (ADR) de las empresas chinas.

Goldman Sachs estima que los inversores institucionales estadounidenses tienen actualmente una exposición de unos 200.000 millones de dólares en ADR chinos.

Washington exige un acceso completo a los libros de las empresas chinas que cotizan en Estados Unidos, pero Pekín prohíbe la inspección extranjera de los documentos de trabajo de las empresas contables locales.

"Todo el sector se está convirtiendo en no invertible... simplemente nos rendiremos y saldremos de cualquier empresa china que cotice en EE.UU. por ahora", dijo un gestor de cartera de un importante fondo de cobertura con sede en Nueva York.

El fondo comenzó a deshacerse de los ADR chinos desde finales de 2019, y planea vender cualquier participación restante en las próximas semanas, dijo el gestor de cartera, que declinó ser identificado ya que no está autorizado a hablar con los medios de comunicación.

El índice Nasdaq Golden Dragon China, que sigue a las empresas chinas que cotizan en Wall Street, cayó más de un 10% durante dos días consecutivos desde el pasado jueves, ampliando sus pérdidas desde el inicio del año hasta el 34%. El índice se desplomó un 43% en 2021.

Los que tienen una menor exposición a las empresas chinas que cotizan en EE.UU. están sopesando otras opciones para seguir invirtiendo en China.

"Tenemos una exposición larga mínima a los ADR y hemos estado cortos en términos netos", dijo Ken Xu, director de inversiones de Strategic Vision Investment, un fondo de cobertura con sede en Hong Kong con más de 1.000 millones de dólares en activos bajo gestión.

Xu espera más vientos en contra para los ADRS y, en cambio, se ha puesto largo en las acciones chinas onshore, al ver un potencial de crecimiento significativamente mayor en algunos segmentos respaldados por el apoyo político.

La renovada preocupación por las empresas chinas que cotizan en Estados Unidos se produce también en un momento en el que el apetito por los activos de riesgo se ha visto mermado por el aumento de los riesgos geopolíticos y por las escasas perspectivas de crecimiento de la segunda economía mundial.

El gestor de activos centrado en China, Krane Funds Advisors, dijo que su ETF KraneShare CSI China Internet, de 4.900 millones de dólares, pretende convertir todos los ADR chinos de su cartera en sus acciones de Hong Kong en los próximos meses.

Sin embargo, KraneShares dijo el viernes que espera que un compromiso entre los reguladores estadounidenses y chinos sobre la cuestión de la auditoría sea "todavía alcanzable".

El regulador de valores de China también dio garantías a los inversores el viernes diciendo que confiaba en llegar a un acuerdo con sus homólogos estadounidenses para resolver la disputa sobre la auditoría.

La incertidumbre regulatoria puede disuadir aún más las nuevas cotizaciones de las empresas chinas en Nueva York, según los banqueros, ya que las perspectivas de captación de fondos se ven empañadas por las incertidumbres sobre los requisitos de auditoría, así como por las nuevas normas chinas sobre las cotizaciones en el extranjero.

Yingjie Weng, director gerente de la banca de inversión de empresas de adquisición con fines especiales en Chardan, con sede en Nueva York, dijo a Reuters que las perspectivas de las futuras cotizaciones de las empresas chinas en Estados Unidos siguen siendo inciertas.

Es poco probable que las empresas que adopten una complicada estructura de holding offshore, muy utilizada para eludir las restricciones a la inversión extranjera, obtengan la aprobación de la SEC, añadió.