Los volúmenes de fusiones y adquisiciones durante el primer trimestre se desplomaron un 48% hasta los 575.100 millones de dólares a 30 de marzo, frente a los 1,1 billones del mismo periodo del año anterior, según datos de Dealogic.
Una crisis bancaria que comenzó en Estados Unidos este mes con el Silicon Valley Bank y se extendió a Europa con la venta de Credit Suisse Group AG a UBS Group AG, orquestada por el gobierno suizo, agitó los mercados y detuvo en seco muchas operaciones, según afirmaron banqueros de inversión y abogados.
"El primer trimestre tuvo unos niveles extraordinarios de volatilidad e incertidumbre, más de lo que se esperaba al comenzar el año. Y eso repercutió en el aplazamiento de algunos anuncios", afirmó Anu Aiyengar, responsable mundial de fusiones y adquisiciones de JPMorgan Chase & Co.
El volumen de fusiones y adquisiciones cayó un 44%, hasta 282.700 millones de dólares, en Estados Unidos, y un 70%, hasta 81.870 millones, en Europa. El volumen de operaciones en Asia-Pacífico cayó un 29%, hasta 176.100 millones de dólares.
Gráfico: Europa entre los más afectados, https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-DEALS/movakwaoqva/chart.png "Disponer de un mercado de financiación que funcione bien es un ingrediente fundamental para las fusiones y adquisiciones. La volatilidad del mercado ha sido claramente un reto y ha lastrado los volúmenes de operaciones en el trimestre", afirmó Brian Haufrect, codirector de Fusiones y Adquisiciones para las Américas del Grupo Goldman Sachs.
A falta de financiación mediante deuda, las empresas de capital riesgo se vieron obligadas a extender cheques de mayor cuantía para sus operaciones.
"Si este entorno negativo de financiación de la deuda se prolonga durante unos años, es posible que la gente llegue a arrepentirse de haber sobre-equitizado las operaciones al principio. Pero si se tiene cierta confianza en que en los próximos 12-18 meses el mercado de financiación mejorará y los tipos de interés bajarán, sigue siendo un buen momento para realizar transacciones ahora", afirmó Daniel Wolf, socio de Kirkland & Ellis.
El número total de operaciones por valor de más de 10.000 millones de dólares descendió en gran medida con respecto al año pasado, ya que el apetito por las grandes alianzas estratégicas se evaporó en medio de un entorno antimonopolio más duro y de la incertidumbre macroeconómica.
"El primer trimestre se desarrolló como pensábamos que iba a hacerlo, con la excepción de la crisis bancaria, que es lo último que necesitábamos", afirmó Damien Zoubek, codirector de fusiones y adquisiciones en EE.UU. de Freshfields Bruckhaus Deringer.
Entre las operaciones más importantes del trimestre se encuentran la adquisición de la biotecnológica oncológica Seagen por parte de Pfizer Inc, por valor de 43.000 millones de dólares, la operación de compra del fabricante de software Qualtrics International Inc por parte de un consorcio liderado por Silver Lake, por valor de 12.500 millones de dólares, y la adquisición del proveedor de atención primaria Oak Street Health Inc por parte de CVS Health Corp, por valor de 10.600 millones de dólares.
"Los compradores bien capitalizados son capaces de pedir dinero prestado para realizar operaciones. No veo que nos aguarde una congelación glacial", afirmó Adam Emmerich, socio corporativo de Wachtell, Lipton, Rosen & Katz.
Kevin Brunner, codirector de fusiones y adquisiciones globales de Bank of America, se hizo eco del sentimiento optimista. Señaló que algunas grandes empresas aprovechan las valoraciones deprimidas para lanzar "abrazos de oso" y ofertas públicas de adquisición hostiles.
"Habrá algunas oportunidades para que esta demanda reprimida de fusiones y adquisiciones se beneficie de la menor volatilidad y de una perspectiva más clara de hacia dónde nos dirigimos", afirmó Brunner.
Gráfico: Volúmenes mundiales de fusiones y adquisiciones, https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-DEALS/byprlmwbape/Chart-1-Global-Q1-volumes.jpg FALTA DE CONFIANZA
Las deprimidas valoraciones del mercado también presentaron una oportunidad para que destacados inversores activistas lancen nuevas luchas por poderes, y los responsables de la negociación prevén un impulso a los volúmenes de fusiones y adquisiciones por parte de las campañas activistas en los próximos trimestres.
"Hay muchas empresas que tienen componentes que gustan a los activistas en términos de activos no esenciales que pueden venderse o escindirse, o la acumulación de efectivo que podría desplegarse de mejor manera, incluso mediante recompras de acciones. Así pues, todo ello está dando lugar a un mayor activismo", afirmó Krishna Veeraraghavan, socio de Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison LLP.
Los mercados de financiación con grado de inversión fueron un punto relativamente brillante durante el trimestre, ya que las empresas fueron capaces de alinear la financiación para las operaciones y superar a las grandes firmas de compra en algunas subastas de alto perfil.
"En el lado corporativo, si usted es un crédito con grado de inversión, los mercados han sido muy fuertes y de apoyo. Si bien es posible que haya menos interés por parte de los patrocinadores, ha habido más interés por parte de las empresas que han sido superadas en las pujas durante los dos últimos años por la comunidad de patrocinadores", afirmó Barry Weir, codirector de fusiones y adquisiciones para EMEA de Citigroup.
Podría pasar un tiempo antes de que los fundamentos vuelvan a ser favorables para la realización de operaciones, dijo Jim Langston, codirector de fusiones y adquisiciones en EE.UU. de Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP.
"Las presiones inflacionistas no están remitiendo tan rápido como la gente esperaba; sigue habiendo muchas tensiones geopolíticas y, en muchos sentidos, se está intensificando la perturbación del mercado de financiación", afirmó Langston.
