El resurgimiento del apetito de los inversores por la renta variable ha devuelto al S&P 500 cerca de sus máximos históricos. Mientras tanto, los llamativos repuntes de las acciones de GameStop y de otros valores denominados meme sugieren que los amantes del riesgo están subiendo con fuerza en los rincones más especulativos del mercado.
En los mercados de opciones, el índice de volatilidad Cboe, conocido como el "medidor del miedo" de Wall Street porque muestra la demanda de protección frente a las oscilaciones de las acciones, se situó el martes cerca de su nivel más bajo en unos dos meses.
Muchos de esos movimientos se han visto impulsados por las esperanzas reavivadas de que la Reserva Federal pueda lograr un aterrizaje suave de la economía, en el que sea capaz de enfriar la inflación sin perjudicar gravemente el crecimiento y, finalmente, pasar a recortar los tipos de interés.
Aun así, aunque el presidente de la Fed, Jerome Powell, ha restado importancia a la posibilidad de subidas de tipos este año y los últimos datos muestran un enfriamiento del mercado laboral, el escenario de aterrizaje suave no es en absoluto una conclusión inevitable.
Otra lectura de la inflación más fuerte de lo esperado el miércoles podría desatar más preocupaciones de que una economía demasiado caliente obligue a la Fed a subir los tipos de nuevo, echando un jarro de agua fría sobre el reciente optimismo de los inversores y socavando los argumentos a favor de más ganancias en acciones y bonos.
"Es un informe a corto plazo bastante crítico", dijo Keith Lerner, codirector de inversiones de Truist Advisory Services. "Si nos fijamos en muchos de los mercados en este momento, están en puntos de inflexión potenciales".
Los mercados tienden a ser más volátiles los días en que se publica el IPC. El S&P 500 se ha movido un 0,7% en los días de IPC durante el último año, sobre una base media, frente al 0,5% en el resto de días, según un análisis de los estrategas de Goldman Sachs. El rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años se movió 11 puntos básicos en los días de publicación del IPC, frente a un movimiento típico de 4 puntos básicos en el resto de días, según el análisis.
Las opciones del S&P muestran actualmente a los operadores valorando un movimiento del 0,9%, según indicaron los estrategas de derivados de Barclays en una nota el martes.
"Aunque existe la posibilidad de que se produzca una volatilidad significativa tanto si el IPC es positivo como negativo, la volatilidad de la renta variable se calcula para un resultado más benigno", escribieron los estrategas de Barclays.
Se espera que el índice IPC de abril haya subido un 3,4% anual, según una encuesta de Reuters entre economistas. El martes, Powell reiteró que creía improbable que la próxima medida de la Reserva Federal fuera una subida de tipos. También dijo que aún espera que la inflación se enfríe a lo largo de 2024, aunque su confianza en ello ha caído después de que los precios subieran más rápido de lo previsto durante el primer trimestre.
Los futuros de la Fed muestran que el mercado espera unos 40 puntos básicos de relajación de la política monetaria este año, según los datos de LSEG. Eso contrasta con los más de 150 puntos básicos que se habían puesto en precio en enero.
"El mercado en general está realmente poniendo precio a los recortes de tipos", dijo Jack Ablin, director de inversiones de Cresset Capital. "Para cumplir estas expectativas, vamos a necesitar que datos como el IPC cooperen".
A pesar de las recientes subidas de las acciones, los indicadores del mercado no sugieren en general un exceso especulativo o una sobreexuberancia.
La relación precio/beneficios a plazo del S&P 500 ha subido a 20,5 veces, muy por encima de su media histórica de 15,7, según LSEG Datastream. Aún así, está por debajo del nivel de 21,2 que el índice alcanzó en marzo.
El sentimiento de los inversores se encuentra en su nivel más alcista en un mes, según la encuesta ampliamente utilizada de la Asociación Americana de Inversores Individuales, lo que podría elevar el listón para que las sorpresas positivas ayuden a las acciones. Pero la parte de los inversores que declaran un sentimiento alcista, el 40,8%, está por debajo de donde se situaba a principios de año.
Algunos observadores del mercado sí ven señales preocupantes. Matt Maley, estratega jefe de mercados de Miller Tabak, dijo que el rebote de los mercados tras caer desde su máximo histórico de marzo los deja vulnerables a un patrón gráfico conocido como doble techo.
Esa es "una de las señales más bajistas que vemos en el análisis técnico", dijo Maley en una nota el lunes. "Si los datos de inflación de esta semana crean un retroceso sustancial, va a ser un desarrollo muy negativo", dijo Maley.
