El volumen total de fusiones y adquisiciones en todo el mundo aumentó un 30%, hasta alcanzar unos 755.100 millones de dólares, según los datos más recientes de Dealogic. El número de transacciones por valor de más de 10.000 millones de dólares saltó a 14, frente a las cinco del mismo periodo del año pasado.
Los banqueros de inversión afirmaron que la confianza de los consejos de administración para la realización de operaciones ha mejorado gracias a la solidez de los beneficios, los posibles recortes de los tipos de interés este año y un mercado efervescente.
"Cuando vemos que se producen grandes operaciones, es una señal mucho más directa de la recuperación de la salud del mercado, porque los consejos de administración y los consejeros delegados, debido a la naturaleza de las grandes operaciones, van a ser más conservadores cuando las aborden", afirmó Blair Effron, cofundador del banco de inversión Centerview Partners. "Creemos que la actividad que vemos hoy va en la dirección correcta".
El volumen de fusiones y adquisiciones en Estados Unidos se disparó un 59%, hasta 431.800 millones de dólares. Las operaciones europeas se dispararon un 64%, mientras que los volúmenes de Asia-Pacífico cayeron un 40%. Los responsables de las operaciones afirmaron que una posible recuperación del mercado, tras los exitosos debuts de Astera Labs y Reddit, podría dar un impulso a la cartera de proyectos.
"El hecho de que tengamos dos puntos de datos en el mercado de las OPV... da a los consejeros delegados, a los consejos de administración y a los patrocinadores financieros con los que estamos hablando, la sensación de que podría haber múltiples caminos para lograr sus objetivos en lugar de uno", dijo Tyler Dickson, jefe de banca de inversión de Citigroup.
Los volúmenes de compras apalancadas, que se desplomaron el año pasado debido a un repunte de los costes de financiación, descendieron un 7% hasta los 91.000 millones de dólares.
"Seguimos esperando a que el trabajo de capital riesgo repunte de verdad; ése sigue siendo el ingrediente que falta", afirmó Krishna Veeraraghavan, codirector mundial del grupo de fusiones y adquisiciones del bufete de abogados Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison. "Todavía se observa un desajuste entre lo que los vendedores esperan que cuesten sus activos y lo que los compradores están dispuestos a pagar en función de dónde están los tipos ahora mismo".
Durante el trimestre, varias grandes empresas aprovecharon las fuertes valoraciones para financiar grandes operaciones, mientras que algunas empresas con grado de inversión se endeudaron para perseguir objetivos de gran valor.
Los banqueros y los abogados especializados en fusiones y adquisiciones afirmaron que sus carteras de operaciones parecen sólidas, con compradores con liquidez que persiguen objetivos a medida que disminuye el temor a una recesión.
"El caso base es probablemente un escenario de tipo aterrizaje suave para la economía, y que la inflación está bajo control", dijo Ivan Farman, codirector de fusiones y adquisiciones globales de Bank of America. "Como resultado, los consejos de administración y los equipos directivos se sienten más cómodos sobre el futuro y es entonces cuando son más propensos a buscar acuerdos".
La adquisición de Discover Financial por parte de Capital One por 35.300 millones de dólares, el acuerdo de Synopsys para adquirir su rival de software de diseño Ansys por 35.000 millones de dólares y la unión de Diamondback Energy con Endeavor Energy por 26.000 millones de dólares fueron las mayores transacciones del trimestre.
Las operaciones estructuradas, que incluyen escisiones, separaciones y operaciones de escisión, también impulsaron los volúmenes. Las grandes empresas que cotizan en bolsa llevaron a cabo revisiones estratégicas y se desprendieron de unidades no esenciales o separaron negocios de crecimiento más rápido.
Entre las operaciones más destacadas se encuentran la escisión por parte del gigante de los materiales de construcción Holcim de sus operaciones en Norteamérica, en una operación que podría valorar el negocio en 30.000 millones de dólares, y la escisión de Unilever de sus helados. Durante el trimestre, se anunciaron en todo el mundo 13 operaciones de separación de empresas con un valor previsto de más de 1.000 millones de dólares, frente a las ocho del mismo periodo del año pasado, según David Dubner, responsable mundial de estructuración de fusiones y adquisiciones de Goldman Sachs.
"2024 está en camino de ser uno de los años más altos en términos de actividad de separación corporativa, y el diálogo que estamos teniendo apoya ese tema de cara al futuro", dijo Dubner.
REGRESO DE LA TECNOLOGÍA
El sector tecnológico es tradicionalmente el mayor impulsor de las operaciones, pero el año pasado sufrió un bajón.
Desde entonces se ha recuperado para aportar la mayor parte de las transacciones, con un aumento de los volúmenes de más del 42%, hasta 153.800 millones de dólares.
Las grandes operaciones en el sector del petróleo y el gas, que impulsaron los volúmenes a finales del año pasado, no mostraron signos de desaceleración, impulsadas principalmente por la consolidación en la lucrativa cuenca petrolífera de esquisto del Pérmico.
"Últimamente hemos visto más acuerdos "all-stock". Los mercados de financiación aún no están totalmente disponibles para respaldar grandes transacciones totalmente en efectivo. Además, dado el punto del ciclo económico en el que nos encontramos, los equipos directivos se muestran reacios a apalancarse para realizar una gran operación", afirmó Mark McMaster, responsable mundial de fusiones y adquisiciones de Lazard.
Las empresas desafiaron un duro entorno antimonopolio para llevar a cabo grandes operaciones, apostando cada vez más por ganar en los tribunales contra los desafíos regulatorios. El codirector de fusiones y adquisiciones para EMEA de JPMorgan, Dwayne Lysaght, afirmó que las empresas tienen que estar dispuestas a esperar 18 meses o más para que se cierren las operaciones, y añadió que el tiempo que se tarda en completar las operaciones ha aumentado considerablemente.
"La tecnología es el sector más vigilado por los reguladores y, sin embargo, parece que la tecnología ha vuelto materialmente y está justo en la vanguardia de la actividad de acuerdos. Así que eso sólo nos dice que los actuales problemas regulatorios ciertamente no van a ser un viento en contra para la actividad más amplia de fusiones y adquisiciones", dijo Raúl Gutiérrez, jefe de fusiones y adquisiciones de Truist Securities.
Los banqueros también esperan un repunte de las operaciones transfronterizas, ya que los compradores con liquidez buscan adquisiciones transformadoras. Los volúmenes transfronterizos aumentaron un 17%, hasta 171.700 millones de dólares, durante el trimestre.
"Las empresas siguen siendo prudentes en cuanto a las perspectivas de crecimiento de China y Asia en general y se está pensando mucho en protegerse contra ello. Potencialmente veremos más operaciones desde Europa hacia EE.UU., algunas de las cuales serán defensivas", afirmó Jan Weber, responsable de fusiones y adquisiciones para EMEA de Morgan Stanley.
