Una inyección masiva de efectivo en los mercados de capitales por parte de la Reserva Federal provocó una liquidez y una actividad comercial sin precedentes durante la pandemia, ya que los inversores buscaban oportunidades para hacer caja. Sin embargo, los ingresos por negociación de los principales bancos de Wall Street cayeron en el cuarto trimestre a medida que los mercados se normalizaban y la Reserva Federal reducía sus compras de activos.
Los bancos con grandes mesas de negociación, como Goldman Sachs, JPMorgan y Morgan Stanley, han sido los mayores beneficiarios de la volatilidad del mercado, lo que ha permitido a los operadores disfrutar de su mejor periodo desde la crisis financiera de 2007-09.
Ahora, se enfrentan a la constatación de que el contexto favorable del mercado no durará para siempre.
"Ninguno de nosotros podía anticipar el entorno que hemos vivido en los dos últimos años y, en particular, el de este año, que obviamente ha sido un importante viento de cola para nuestro negocio", dijo el consejero delegado de Goldman Sachs, David Solomon, a los analistas después de que el banco presentara el martes unos resultados que no alcanzaron las previsiones del mercado.
"No vemos de ninguna manera que sea un entorno permanente que vaya a continuar a este ritmo", dijo Solomon.
Añadió que el banco sigue viendo una actividad "razonable" en 2022 y que el negocio podría prosperar sean cuales sean las condiciones del mercado.
Los ejecutivos de su rival JPMorgan Chase & Co adoptaron un tono similar el pasado viernes, después de que el mayor banco del país presentara unos resultados que decepcionaron.
"En nuestro caso central, los mercados y la banca se normalizan un poco en 2022 en relación con sus respectivos años récord en 2020 y 2021 y reanudan un modesto crecimiento a partir de entonces", dijo el director financiero Jeremy Barnum a los analistas.
Barnum dijo que los volúmenes de negociación seguirían siendo elevados en 2022.
"El comienzo de un ciclo de subida de tipos podría ser bastante saludable para los ingresos de renta fija en particular", dijo.
Los analistas también esperan que el entorno general siga siendo positivo para la actividad comercial, aunque por debajo de los niveles de los últimos dos años.
"El listón de 2020 y 2021 es bastante alto", dijo Devin Ryan, analista de JMP Securities, parte de Citizens Financial Group. "Probablemente veremos cierta normalización y el sector está tratando de averiguar cómo será esa normalización".
Los ejecutivos de Goldman Sachs, JPMorgan y Morgan Stanley han subrayado su confianza en mantener las ganancias de cuota de mercado logradas durante la pandemia, en parte como resultado del repliegue de los bancos europeos.
Goldman, en particular, se ha centrado en realizar más operaciones en nombre de sus mayores clientes corporativos.
"Todavía hay margen de mejora para nosotros desde la perspectiva de la cuota de cartera, mirando a la amplia base de clientes", dijo Solomon. "Tomaremos una cuota más sostenible de lo que el mercado nos ofrezca".
La mayoría de los analistas creen que las perspectivas de los negocios comerciales son mejores de lo que se preveía.
"Las perspectivas para el comercio son más optimistas", dijo Kush Goel, analista de investigación senior de Neuberger Berman en Nueva York. "No se va a volver a 2019".
