Las turbulencias en el sector inmobiliario chino han sacudido los mercados mundiales y perjudicado las perspectivas de la segunda economía del mundo. Muchos inversores de fondos de cobertura con sede en EE.UU. han recortado su exposición a las empresas chinas, según Goldman Sachs.
Cuatro fondos de cobertura compartieron cuatro ideas de alternativas a la inversión en activos chinos. Éstas no representan recomendaciones ni posiciones comerciales, que no pueden revelarse por motivos reglamentarios.
1/ DISCOVERY CAPITAL MANAGEMENT
* Fondo de cobertura macroeconómico global discrecional con sede en EE.UU.
* Tamaño: 1.500 millones de dólares
* Fundado en 1999
* Operaciones clave: largo en Latinoamérica, infraponderado, corto en China y Taiwán
El fundador de Discovery e inversor desde hace tiempo en mercados emergentes, Robert Citrone, ve oportunidades en Latinoamérica, especialmente en Argentina y Ecuador, donde los resultados de las elecciones presidenciales podrían impulsar al alza los precios de los activos. También está centrado en México.
"Otros países de mercados emergentes (del mundo) no tienen catalizadores a corto plazo como pueden tener Argentina, Ecuador y México", afirmó.
Sugirió empresas de telecomunicaciones y cementeras en México, además de su divisa y tipos. En Argentina, se inclina por las empresas energéticas, mientras que en Ecuador le gusta la deuda soberana en dólares.
Citrone también sugirió posiciones cortas en el yuan chino, promotores inmobiliarios y bancos, y afirmó que la política monetaria y fiscal tendría que relajarse "drásticamente" para evitar una gran crisis inmobiliaria, similar a la crisis financiera de 2008.
Aunque los datos recientes muestran que las medidas políticas han ayudado, las perspectivas económicas de China se ven empañadas por su desplome inmobiliario, la caída de las exportaciones y el elevado desempleo juvenil.
"El gobierno chino está intentando poner una tirita donde necesita un torniquete", dijo Citrone.
2/ GRAMERCY FUNDS MANAGEMENT
* Gestor de inversiones en mercados emergentes
* Tamaño: 6.000 millones de dólares
* Fundada en 1998
* Comercio clave: Invertir en empresas mexicanas de tamaño medio a través del crédito privado
Gustavo Ferraro, socio y responsable de soluciones de capital de Gramercy Funds Management, es partidario de conceder préstamos a empresas mexicanas de tamaño medio, como las dedicadas a la generación de energía, el sector inmobiliario y la logística.
Ello se debe a que las tensiones entre China y Occidente y el choque COVID-19 han perturbado las cadenas mundiales de suministro.
Washington ha impulsado la idea del "friendshoring", sustituyendo el papel de China en las cadenas de suministro por el de naciones amigas, con México identificado por los economistas como uno de los principales beneficiarios.
"Nos implicamos mucho en estas empresas y somos influyentes en sus decisiones, especialmente en lo que se refiere a ESG (medio ambiente, social, gobernanza)", dijo Ferraro.
"En la generación de energía, la logística, el sector inmobiliario y en muchas industrias, estas corporaciones no han sido bien atendidas anteriormente y en la actualidad por los mercados públicos", añadió.
3/ OPORTUNIDAD
* Gestor de activos brasileño con un fondo de cobertura macro global
* Tamaño: 9.890 millones de dólares
* Fundada en 1994
* Operaciones clave: corto en yuanes, largo en dólares estadounidenses
Marcos Mollica, gestor de cartera del fondo Opportunity Total, sugiere tomar una posición corta en el yuan chino y una posición larga en el dólar estadounidense, dadas las trayectorias económicas divergentes.
"Mientras que la economía estadounidense ha demostrado su resistencia, China se enfrenta a retos de crecimiento", afirmó.
Es probable que unos tipos de interés estadounidenses más altos durante más tiempo mantengan la fortaleza del dólar. Mientras tanto, la lentitud de la economía china ha perjudicado al yuan, que ha perdido casi un 6% frente al dólar en lo que va de año.
"China se enfrenta a un cambio estructural. Las infraestructuras y la vivienda no pueden seguir utilizándose como palanca de crecimiento, ya que han provocado un apalancamiento excesivo", afirmó.
4/ GREYLOCK CAPITAL
* Gestor de inversiones en deuda soberana y corporativa en dificultades
* Tamaño: 950 millones de dólares
* Fundada en 1997
* Comercio clave: Invertir en países actualmente en mora
El socio fundador y consejero delegado de Greylock, Hans Humes, cree que aunque las preocupaciones por el aumento de las tensiones geopolíticas están afectando a la deuda china, Pekín podría estar ayudando a reparar el sentimiento hacia una serie de países sumidos en la morosidad.
Entre ellos se encontrarían países como Zambia, Ghana y Sri Lanka, a medida que se acercan a acuerdos de reestructuración con acreedores mundiales.
Las reestructuraciones permitirán a las empresas de inversión como la de Humes llegar a un acuerdo sobre el dinero que también han prestado a estos países, lo que también debería allanar el camino para nuevos programas del Fondo Monetario Internacional.
Humes espera que un nuevo ingrediente dé a estos acuerdos un impulso especial: los llamados "Instrumentos de Recuperación de Valor" o VRI, por sus siglas en inglés.
Surinam, la nación más pequeña de Sudamérica, acaba de dar ejemplo con un VRI que paga efectivamente si los recientes descubrimientos de petróleo frente a la costa del país aumentan las arcas del gobierno.
Parecidos a un canje de deuda por acciones, algunos tradicionalistas de la renta fija pueden no estar muy dispuestos a aventurarse en lo desconocido, pero Humes cree que los VRI podrían suponer un gran impulso para los rendimientos, lo que significa que los inversores deberían tratar de entenderlos.
"Se trata de una opción, no es como si estuviéramos construyendo un cohete a Marte", dijo.
