Los gestores de dinero a la caza de gangas han estado volviendo a las acciones continentales desde febrero, después de que China sustituyera a su regulador bursátil y endureciera las normas en torno a la especulación, lo que provocó una fuerte pero frágil recuperación del mercado.
Pocos habían albergado esperanzas de que la Asamblea Popular Nacional (APN), el parlamento chino que pone el sello de aprobación, desencadenara un torrente de dinero lo suficientemente grande como para animar los mercados y el ánimo de inmediato.
Pero los que esperaban sólidos planes de gasto para alcanzar un objetivo de crecimiento del 5% se sintieron decepcionados, ya que las autoridades se ciñeron a un guión familiar sobre la gestión de los riesgos en el sector inmobiliario y la deuda municipal y el estímulo del "consumo sin preocupaciones".
China prevé un déficit presupuestario del 3% de la producción económica, por debajo del 3,8% revisado del año pasado, lo que contradice la inyección fiscal que algunos esperaban para impulsar la recuperación.
"Los inversores necesitan ver políticas que puedan mejorar la gobernanza y la demanda final, pero ninguna de ellas parece ofrecerse hasta ahora en la CNP", dijo Ken Peng, jefe de estrategia de inversión en Asia de Citi Global Wealth, en un correo electrónico a Reuters.
La renta variable continental se mantuvo estable el martes, ayudada por los indicios de compras respaldadas por el Estado, y el Hang Seng de Hong Kong cayó un 2,6%. El yuan se mantuvo firme.
Los mercados bursátiles de China continental perdieron cerca de 2 billones de dólares en valor de mercado en el año hasta el 31 de enero, y las ventas netas de los inversores extranjeros de 112.000 millones de yuanes (15.600 millones de dólares) durante el periodo redujeron las exposiciones de los gestores de dinero globales a los niveles más bajos en años.
Desde entonces han comprado acciones por valor de 48.300 millones de yuanes y el índice CSI300 de valores de primer orden de China ha rebotado casi un 15% desde los mínimos de cinco años que alcanzó el mes pasado.
Sin embargo, mientras que antes los inversores mundiales se conformaban con aparcar una parte de sus carteras en China a largo plazo, ahora muchos están llevando libros "tácticos" más pequeños y ágiles que ofrecen exposición a los repuntes a corto plazo, al tiempo que frenan las grandes participaciones estratégicas.
"Hay cierta expectación por saber cuándo todas estas medidas colectivas empezarán a tener mucho sentido y a mover los mercados y los precios de los activos", dijo Niraj Athavle, jefe de ventas y marketing de J.P. Morgan en Singapur.
"Ojalá pudiera decirle cuál será exactamente el punto único que lo desencadene... pero no creo que exista tal desencadenante".
ENCONTRAR UN EQUILIBRIO
Los inversores, tanto extranjeros como nacionales, están siendo selectivos comprando acciones, pero sólo en sectores como los vehículos eléctricos y la tecnología, afirma Winnie Chiu, directora senior y asesora de inversiones de Indosuez Wealth Management.
Estos sectores se encuentran en el centro de la búsqueda de autosuficiencia de China.
Los mercados continentales también están baratos. La relación precio/beneficios a 12 meses vista, una medida de valoración muy utilizada, se sitúa en torno a 10 para el CSI 300, la mitad de los niveles del S&P 500 y del Nikkei japonés.
Aninda Mitra, responsable de macroeconomía y estrategia de inversión en Asia de BNY Mellon Investment Management, afirma que el plan de un programa de intercambio de bienes de consumo de un año de duración es un motor positivo a corto plazo para el mercado bursátil.
Eso y el abaratamiento de la bolsa y el ligero posicionamiento de los inversores extranjeros es una oportunidad a corto plazo, pero "en nuestra opinión, las dudas e incertidumbres a largo plazo persisten", afirma Mitra, que prefiere mantener una infraponderación estructural en China.
Aún así, se ha hecho lo suficiente para al menos detener la carnicería, según los analistas, y Steve Lawrence, director de inversiones de Balfour Capital, que gestiona 300 millones de dólares en diferentes fondos, ve que el dinero vuelve a fluir hacia las acciones chinas.
"La realidad es que cuando hay miedo, o existe una sensación de miedo, el dinero inteligente, el dinero real, siempre compra. Si damos un paso atrás, China sigue creciendo, seguirá creciendo", dijo Lawrence.
"Es sólo el principio de un movimiento bíblico masivo. Cuando se tiene tal divergencia -el Nasdaq en máximos históricos y donde está el Hang Seng- habrá un sube y baja". (1 $=7,1982 yuanes) (Reportaje de Ankur Banerjee y Tom Westbrook; Reportaje adicional de Samuel Shen y Summer Zhen; Redacción de Vidya Ranganathan; Edición de Clarence Fernandez)
