Aunque cualquier acción de este tipo no es inminente, Mester señaló que el objetivo actual de la Reserva Federal de volver a poseer únicamente bonos del Tesoro significa que podría tener que tomar medidas activas para deshacerse de los bonos hipotecarios, o MBS, adquiridos como parte del esfuerzo por restablecer el funcionamiento del mercado y estimular la economía tras el inicio de la pandemia de coronavirus.
En algún momento estaría abierta a vender, a que el Comité [Federal de Mercado Abierto] vendiera MBS, dijo Mester en una entrevista con Reuters. No creo que sea inmediato que debamos vender MBS, dijo Mester. Creo que en algún momento podríamos querer hacerlo y necesitaríamos educar al público sobre por qué podría ocurrir, especialmente porque puede haber pérdidas para la Fed en algunos de esos bonos.
Mester se refirió a las perspectivas del balance de la Fed cuando el banco central cruzó la marca de dos años de permitir que sus tenencias de bonos del Tesoro e hipotecarios se contraigan pasivamente. Desde junio de 2022, la Fed ha estado permitiendo que una parte de sus bonos venzan y no sean reemplazados, llevando las tenencias de un máximo de 9 billones de dólares al nivel actual de 7,3 billones.
La mayor parte de la reducción es atribuible a la escorrentía de los bonos del Tesoro propiedad de la Fed. Al banco central le ha costado mucho más descargar los títulos hipotecarios debido a un mercado de la vivienda muy ralentizado que ha reducido la actividad de refinanciación y compra, lo que significa que los bonos hipotecarios tardan más en vencer.
La Fed aspira expresamente a tener un balance exclusivamente de títulos del Tesoro, pero si persisten las tendencias actuales puede que le resulte imposible llegar a ese punto sin recurrir a las ventas activas. Pero en dos episodios de endurecimiento cuantitativo, o QT, la Fed nunca ha vendido activamente bonos, y no está claro cómo podrían reaccionar los mercados.
La continua apertura de Mesters a las ventas de bonos hipotecarios se produce cuando está a punto de jubilarse a finales de mes tras una carrera en la Fed, con la última década al frente de la Fed de Cleveland.
Mester sale en medio de la expectativa de que la inflación se enfríe con el tiempo y permita finalmente a la Fed recortar los tipos.
Si la economía se comporta como se espera, entonces es razonable que la política comience a hacer retroceder el tipo de interés, el tipo de los fondos federales, hasta un nivel más normal, dijo Mester. Me gustaría ver algunos meses más de datos antes de ganar confianza en que una política más fácil está justificada, dijo, señalando que la política monetaria está en un buen lugar para hacer frente a cómo podría comportarse la economía.
CAMBIO DE MERCADO
La jubilación de Mester también se produce en medio de un cambio en los perfiles de quienes dirigen algunos de los 12 bancos regionales de la Fed, con un aumento del número de jefes de bancos regionales con experiencia en el funcionamiento de los mercados.
Su sucesora es Beth Hammack, una ex alta directiva del banco Goldman Sachs con amplia experiencia en los mercados. A principios de este año, la Fed de San Luis también nombró a un nuevo líder con una profunda experiencia en el comercio y la inversión, y la actual jefa de la Fed de Dallas, Lorie Logan, tuvo anteriormente un papel central en la aplicación de la política monetaria en la Fed de Nueva York.
El aumento de la experiencia de mercado en los bancos regionales podría, en opinión de algunos observadores de la Fed, proporcionar un contrapeso inusual a la Fed de Nueva York, que actúa como principal agente de mercado del sistema de la Fed.
El ascenso de estos nuevos jefes regionales de la Fed señala una clara tendencia de la Fed a dar prioridad a la concentración y diversificación de la experiencia en los mercados financieros directamente al más alto nivel del [Comité Federal de Mercado Abierto], señalaron los analistas de la empresa de asesoría LHMeyer.
Tener más experiencia en los mercados tiene que ser útil, cuando la Fed está dominada por economistas doctorados, dijo William Dudley, que dirigió la Fed de Nueva York desde 2009 hasta su jubilación en 2018. Un valor de la experiencia en los mercados es que te enseña a cuestionar lo que es la sabiduría convencional.
Yo, por mi parte, creo que es una orientación útil si se quiere mirar un poco mejor por las esquinas", dijo.
En declaraciones a la prensa a finales de mayo, el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, también se mostró optimista sobre el cambio, afirmando que la mayor implicación del banco central en los mercados mediante políticas de balance cambia lo que los dirigentes necesitan saber. "Conseguir una comprensión realmente buena no sólo de las condiciones económicas sino de las condiciones en los mercados financieros es realmente importante".
Mester, que no participó en el proceso de selección del nuevo presidente del banco, dijo que, desde su punto de vista, los diferentes antecedentes son muy importantes" para la Fed.
En cuanto a su propio legado, Mester dijo que estaba especialmente orgullosa del trabajo realizado por su banco en el estudio de la inflación, incluida la creación del Centro de Investigación de la Inflación de la Fed de Cleveland.
Mester dijo que ésa ha sido una especialidad de la Fed de Cleveland durante mucho tiempo, y añadió que el centro ha contribuido mucho, no sólo a nuestro banco, sino también al público, para que entienda la inflación un poco mejor de lo que la entendía, y a todo el FOMC, porque todos estamos utilizando esa investigación.
