Los inversores esperan que la Fed señale el miércoles que tiene previsto subir los tipos en marzo, endureciendo la política monetaria por primera vez desde que redujo los costes de los préstamos a casi cero poco después del inicio de la pandemia de coronavirus hace casi dos años. Los futuros de los fondos de la Fed, que rastrean las expectativas de los tipos a corto plazo, han puesto en precio un total de cuatro subidas de tipos este año, ya que el banco central lucha por frenar la creciente inflación.
También se espera que la Fed dé una última serie de instrucciones para poner fin a su programa de compra de activos. Ese proceso comenzó en noviembre pasado y al ritmo actual llegará a su fin a mediados de marzo, más o menos cuando podría producirse la primera subida de tipos.
Lo que la Fed haga después de ese momento con su balance de casi 9 billones de dólares es una preocupación clave, y el presidente de la Fed, Jerome Powell, podría arrojar más luz sobre esa perspectiva en su conferencia de prensa del miércoles tras la conclusión de la reunión de dos días.
Tesoro estadounidense, rendimientos de los TIPS y expectativas de inflación https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/byvrjmyeave/US.%20Treasury%20yield%20and%20inflation%20expectations.PNG
La preocupación de que las políticas monetarias ultrablandas de la Fed estén llegando a su fin ha azotado a los mercados este mes, causando estragos en los mayores nombres tecnológicos y de crecimiento, así como en los llamados valores "meme" que entraron en escena hace casi exactamente un año.
El compuesto del Nasdaq ha caído un 14% en lo que va de año y acaba de registrar su peor pérdida semanal desde marzo de 2020, mientras que los rendimientos de la nota del Tesoro de referencia a 10 años han subido 30 puntos básicos desde finales de noviembre en medio de una venta de bonos del Estado. Las criptomonedas se encuentran entre los activos más especulativos que han recibido una paliza, y el bitcoin ha perdido el 25% de su capitalización bursátil este mes.
La duración de las turbulencias depende en parte de la opinión de los inversores sobre la rapidez con la que la Fed tendrá que subir los tipos de interés para luchar contra la inflación, que en diciembre subió a su ritmo más rápido en casi cuatro décadas.
"La Fed es definitivamente sensible al mercado de valores, pero no creo que cambie nada para la reunión", dijo Peter Cramer, jefe de gestión de carteras de seguros en SLC Management en Seattle.
"Si la venta masiva se filtra a la economía en general y comienza a impactar en los nombres de tipo energético, bancario y de consumo cíclico, entonces creo que la Fed se cuestionaría un poco su camino", añadió.
Si la historia es un indicio, el banco central probablemente tratará de evitar que los mercados se agiten más y subirá los tipos en incrementos de 25 puntos básicos. La Fed no ha subido los tipos de interés en más de 25 puntos básicos en un solo movimiento de política desde mayo de 2000, cuando subió 50 puntos básicos hasta el 6,5%.
"La Fed ha condicionado al mercado a esperar un enfoque gradualista del endurecimiento, y puede temer que moverse más rápido que cada tres meses pueda sorprender al mercado de forma disruptiva", dijo Lou Crandall, economista jefe de Wrightson ICAP.
Sin embargo, eso no ha impedido que algunos pidan un movimiento de 50 puntos básicos, argumentando que ayudaría a la Fed a frenar más rápidamente la inflación.
La Fed "debería hacer 50 puntos básicos porque cometió un error de política", dijo David Petrosinelli, director gerente y operador principal del corredor de bolsa InspereX en Nueva York. "Enviará un mensaje muy poderoso de que la Fed se toma en serio la inflación".
El fundador y director ejecutivo de Pershing Square Capital Management, Bill Ackman, en una serie de comentarios en Twitter, pidió hace dos semanas un aumento de 50 puntos básicos en la reunión de marzo para "restaurar la credibilidad".
Petrosinelli cree que es poco probable que eso ocurra porque conmocionaría al mercado, un sentimiento expresado también hace dos semanas por el gobernador de la Fed, Christopher Waller, uno de los miembros más halcones del Comité Federal de Mercado Abierto.
De hecho, la probabilidad de una subida de los tipos de interés de 50 puntos básicos se situaba en el 5,2% a primera hora del lunes.
Goldman Sachs, por su parte, escribió que existe el riesgo de que la Fed "tome alguna medida de endurecimiento en cada reunión" después de marzo, mientras persistan los problemas de la cadena de suministro que están ayudando a impulsar la inflación.
Aparte de las subidas de tipos, la Fed tiene otras herramientas a su disposición, incluido el "endurecimiento cuantitativo", o la reducción de su balance. La Fed ha indicado que podría empezar a hacerlo en algún momento de este año.
Balance de la Fed de EE.UU. y rendimientos de los bonos del Estado https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lgvdwjyaypo/Fed%20balance%20sheet%20and%20bond%20yields.PNG
Cramer, de SLC, dijo que una mezcla equilibrada de subidas de tipos y endurecimiento cuantitativo es menos probable que agite los mercados financieros.
Una reducción del balance de entre 350.000 millones de dólares y 550.000 millones de dólares equivale aproximadamente a una subida de 25 puntos básicos, señaló.
Dado que la inflación estadounidense proviene de un desequilibrio en el lado de la oferta, Cramer dijo que "las subidas de tipos más rápidas pueden realmente ahogar la demanda y no sé si eso es lo que la Fed quiere hacer aquí".
