"Ha habido mucho debate durante el año pasado sobre si ha aumentado o no la 'R-estrella'", dijo Waller en el texto de un discurso preparado para ser pronunciado en la Conferencia Económica de Reikiavik.
R-star es el tipo de interés que ni estimula ni restringe la economía cuando la inflación se sitúa en el objetivo del banco central estadounidense. Aunque se trata de un tipo que se mueve lentamente y no puede medirse con precisión y está sujeto a la incertidumbre, el concepto ayuda sin embargo a explicar lo estimulante o restrictiva que es la política monetaria en un momento dado.
En su discurso, Waller señaló que el R-star ha experimentado un descenso a largo plazo debido a una serie de factores, como la fuerte demanda de deuda pública estadounidense en un mundo en el que las condiciones comerciales mundiales se habían ido liberalizando, los cambios normativos, la caída de la inflación y una actividad económica menos volátil. Pero con los cambios demográficos y otras fuerzas en juego, muchos funcionarios se han preguntado si la R-star aumentará en el futuro. Si lo hiciera, anunciaría un nuevo entorno de tipos de interés más altos.
Un factor clave en el descenso de la R-star, señaló Waller, ha sido la mayor demanda de emisiones de deuda del Tesoro en comparación con la oferta. Pero el creciente endeudamiento del gobierno estadounidense, unido a otros factores, podría estar cambiando ese cálculo.
"Si el crecimiento de la oferta de bonos del Tesoro de EE.UU. empieza a superar a la demanda, esto significará precios más bajos y rendimientos más altos, lo que presionará al alza la R-star". Pero añadió que "sólo el tiempo dirá hasta qué punto la posición fiscal de EE.UU. será un factor que afecte a la R-star".
Waller no comentó la política monetaria ni las perspectivas de los tipos de interés en sus comentarios preparados.
Señaló que, a pesar de algunos comentarios en sentido contrario, no ve que el dólar corra el riesgo de perder su estatus preeminente en las finanzas mundiales.
"A pesar del bombo y platillo de las advertencias de algunos de que el dólar estadounidense está en peligro de perder su primacía en el comercio y las finanzas mundiales, sigue siendo por un margen muy amplio la moneda de reserva del mundo", dijo. "La deuda pública estadounidense, del mismo modo, sigue siendo la principal forma de activo de bajo riesgo, lo que se refleja en el enorme stock de títulos del Tesoro mantenidos como reservas de divisas en todo el mundo".
Pero señaló que la actual senda de endeudamiento del gobierno estadounidense no puede mantenerse indefinidamente. (Reportaje de Michael S. Derby; Edición de Paul Simao)
