La mayor siderúrgica mundial se benefició de la fortaleza del dólar y del repunte de los precios del acero durante el primer trimestre del año.
Esta dinámica le permitió volver a un resultado de explotación positivo de 1.200 millones de euros, frente a la pérdida de 300 millones del trimestre anterior. Desgraciadamente, el repunte puede no durar hasta el segundo trimestre: el euro sube y el precio del acero vuelve a sus máximos de diez años.
La generación de caja de las operaciones fue nula en el trimestre, afectada por las mayores necesidades de capital circulante. La deuda neta aumentó de 2.200 a 5.200 millones de dólares tras la adquisición de CSP en Brasil y la continuación del programa de recompra de acciones.
Sorprendentemente, ArcelorMittal prevé un crecimiento del volumen del 5% para el año y un aumento de los ingresos de entre el 2% y el 3%. Esto difiere notablemente del consenso general, más prudente, que prevé una recesión.
Así lo demuestra una capitalización bursátil -aparentemente aberrante- de x2,7 el resultado neto del año pasado. En realidad, el mercado espera una vuelta a los precios medios del acero tras el punto álgido de la pandemia, provocada en particular por la neutralización de la competencia asiática.
Más allá de estas distorsiones, es difícil estimar una capacidad de beneficios "normalizada" para ArcelorMittal, que lleva diez años en reestructuración más o menos permanente. Pero si neutralizamos el efecto pandemia en 2021 y 2022, el beneficio medio en efectivo - o "free cash-flow" - alcanza 1 euro por acción y año entre 2012 y 2020, mientras que la cifra de negocios consolidada disminuye durante el periodo.
Cuidado con los efectos ópticos: a un precio de 25 euros, la valoración de la acción representa un múltiplo muy diferente del PER mostrado.
ArcelorMittal es el n° 1 mundial de la siderurgia. La cifra de negocio por actividad se distribuye de la siguiente manera:
- venta de aceros planos al carbono (56,6%): bobinas de aceros laminados en caliente y frío, chapas de revestimiento, etc.;
- venta de aceros largos al carbono (20,7%): vigas, redondos de hormigón, aceros comerciales, cables de máquinas, cables de corte, tabla-estacas, raíles de transporte público, perfiles especiales y productos de trefilerías;
- venta de productos tubulares (3,2%);
- venta de mena de hierro y de carbón (1,8%);
- otros (17,7%): principalmente transformación, distribución y negocio de aceros.
Los productos del grupo están básicamente destinados a los sectores del automóvil, de los electrodomésticos, del embalaje, de la construcción y de la industria en general.
La distribución geográfica de la cifra de negocio es la siguiente: Alemania (9,6%), Polonia (6,5%), Francia (6,8%), España (5,8%), Europa (23,7%), Estados Unidos (13%), América (25,4%), Asia y África (9,2%).
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