El objetivo del ejercicio es presentar la situación, los recursos, las necesidades y los activos de la empresa para que los posibles postores tengan en sus manos las cartas necesarias para presentar ofertas antes del 26 de abril, con vistas a cerrar un acuerdo antes de julio de 2024. Para tener un poco de tiempo y evitar negociar con un cuchillo en la garganta, Atos ha llegado a un acuerdo con varios bancos, acreedores y el Gobierno francés para obtener financiación a corto plazo.

En resumen:

  • El proyecto se ha elaborado sin enajenación de activos, aunque ésta es posible.
  • Atos necesita 1.200 millones de euros a lo largo de 2024/2025 (600 millones en efectivo mediante préstamos o capital; 300 millones en líneas de crédito; 300 millones en garantías bancarias).
  • Se ha firmado un acuerdo de financiación provisional por 450 millones de euros a la espera del acuerdo definitivo. Esto incluye 300 millones de euros de factoring de los bancos y 100 millones de euros de financiación de los obligacionistas. Los 50 millones restantes procederán del Gobierno francés, en el marco de un plan que merece atención y que describimos con más detalle a continuación.
  • Se esperan propuestas concretas para el 26 de abril, que se ultimarán en julio.

Proteger los intereses soberanos

En el marco de la próxima reestructuración, el Estado francés ha puesto una opción sobre la filial Bull SAS, que controla las actividades soberanas sensibles del grupo. París concede a Bull un préstamo de 50 millones de euros a través del FDES (Fondo para el Desarrollo Económico y Social), que forma parte del acuerdo de financiación provisional de 450 millones de euros. Como contrapartida, Atos emitirá una acción preferente de Bull SA a favor del Estado francés, "lo que, junto con las protecciones contractuales, le otorgará derechos de protección sobre estas actividades soberanas sensibles, en el marco de una documentación jurídica que deberá ultimarse". El Estado francés tendrá derecho a adquirir las actividades soberanas sensibles si un tercero supera el umbral del 10% o un múltiplo del 10% del capital o de los derechos de voto de Atos y Atos y el Estado francés no han llegado a un acuerdo.Atos y el Estado francés no han llegado a un acuerdo "razonable" sobre cómo salvaguardar los intereses nacionales en relación con estas actividades soberanas sensibles. También prevé "derechos de gobierno para el Estado francés en Bull SA", pero "sin derechos de voto en esta fase". Todo esto es muy impreciso, lo que probablemente no complacerá a los posibles compradores.

Atos también ha presentado objetivos ambiciosos para 2027. Éstos parecen "poco realistas", según Hélène Coumes, analista de AlphaValue, que duda de las ambiciones de Eviden tanto en términos de crecimiento como de márgenes.

La presentación de los planes de la empresa no ha despejado la incertidumbre que rodea el futuro de Atos. El asunto sigue siendo altamente especulativo y los acreedores ganarán poder sobre los accionistas, con un riesgo de dilución de alto a muy alto.