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Los países que albergan a más de la mitad de la población mundial y representan más del 60% de la producción económica mundial acudirán a las urnas en 2024.
El calendario está marcado por las votaciones en Taiwán en enero - un acontecimiento geopolítico de alto riesgo - y en Ghana, país en mora soberana, en diciembre, mientras el país se esfuerza por salir de una crisis de deuda.
"Este es un año electoral como nunca antes habíamos visto. Realmente es un año extraordinario", afirmó David Lubin, miembro asociado del think tank Chatham House y antiguo responsable de economía de mercados emergentes de Citi.
"Las recientes elecciones en Argentina y Polonia nos han recordado que las elecciones producen sorpresas", añadió Lubin.
El frenesí electoral se produce en un contexto de fuerte subida de los tipos de interés de los préstamos a nivel mundial, lo que acumula presión sobre las economías más frágiles, a pesar de que la perspectiva de recortes de los tipos de interés por parte de los grandes bancos centrales del mundo se vislumbra con firmeza en el horizonte.
Para los inversores, las elecciones se dividen en tres categorías: Aquéllas en las que el resultado es bastante obvio, como Rusia o Venezuela; aquéllas en las que parece claro pero la votación es disputada, por ejemplo India, México o Indonesia; y aquéllas en las que existe una auténtica incertidumbre, como en Sudáfrica.
Los comicios de 2023 en Argentina y Polonia también sirvieron para recordar que los gobiernos que deben enfrentarse a sus electorados son propensos la mayoría de las veces a aflojar las cuerdas del erario, una tendencia que puede dejar a los que asuman el poder luchando por hacer retroceder las dádivas.
Incluso cuando el anterior gobierno de Argentina aumentó el gasto entre la primera y la segunda vuelta de su votación, el radical Javier Milei llegó al poder y se embarcó en un programa de reformas radicales. En Polonia, la sorprendente victoria electoral del liberal y pro-UE Donald Tusk obtuvo el visto bueno de los inversores.
CARTERAS ABIERTAS
La disciplina fiscal se considera clave, especialmente tras una serie de perturbaciones externas que van desde el COVID-19 a la guerra de Rusia en Ucrania y un aumento de los rendimientos mundiales que ha puesto de relieve la necesidad de que los países mantengan el gasto muy controlado, afirmó Yvette Babb, gestora de carteras de la gestora de activos William Blair.
"Hay un margen muy limitado para posturas políticas populistas -lo que a menudo significa 'caras'- en los mercados emergentes", afirmó Babb. "En muchos de nuestros mercados, las victorias electorales han estado históricamente ligadas a posturas fiscales y políticas populistas. Que esto continúe sería muy controvertido".
Morgan Stanley señaló los riesgos fiscales derivados del gasto preelectoral como un factor clave este año para Sudáfrica, Rumanía, Rusia, El Salvador, República Dominicana y Uruguay.
Las ramificaciones podrían sentirse mucho más allá de este año. El Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) afirmó que el "tsunami" de las elecciones de 2024 podría sumarse a un exceso ya récord de deuda mundial que se calcula habrá alcanzado los 310 billones de dólares a finales de 2023.
"Un aumento repentino del gasto público durante este ciclo electoral mundial podría elevar aún más los (pagos de) intereses para muchos países", advirtió Emre Tiftik, director de Investigación Sostenible del IIF, añadiendo que esto podría crear una mayor volatilidad en los mercados.
Algunos temen que esto pueda estimular un resurgimiento de los llamados vigilantes de los bonos, inversores que castigan a los gobiernos despilfarradores vendiendo sus bonos, lo que hace subir los rendimientos.
ESCALOFRÍOS MONETARIOS
Los analistas de Citi, que también advierten de que en el inminente ciclo electoral de los mercados emergentes podría haber "menos disciplina política de la que les gustaría a los inversores", han estudiado los efectos a corto plazo con los que podrían tener que lidiar los mercados.
Aunque algunas votaciones están destinadas a generar más volatilidad que otras, los mercados de divisas suelen ser los primeros en sentir los nervios electorales, especialmente en América Latina, según Dirk Willer, estratega de Citi.
Señala un patrón fiable para el peso mexicano que ve cómo la divisa se debilita en los prolegómenos de la votación para fortalecerse al surgir algún tipo de certidumbre una vez que el resultado electoral parece razonablemente establecido. La segunda economía más grande de América Latina tiene previsto celebrar elecciones el 2 de junio, con el candidato del partido en el poder disfrutando de una saludable ventaja en las encuestas de opinión.
Karim Chedid, responsable de estrategia de inversión de iShares para EMEA en BlackRock, afirma que ya en 2023 se observaron indicios de que el intenso ciclo electoral influiría en los flujos de inversión hacia la renta variable.
"Estamos viendo una evolución del comercio EM de amplio a más granular que estoy manteniendo en mi radar en 2024 debido al calendario electoral pesado", dijo Chedid, señalando a México, pero también la India.
El país más poblado del mundo celebrará elecciones en abril o mayo, y se espera que el autodenominado hombre fuerte Narendra Modi obtenga un tercer mandato como primer ministro.
