Después de Samse en Francia, de la que ya hablamos en esta columna, pasemos a Bombardier Recreation Products en Canadá. BRP es líder mundial en vehículos recreativos como motos de nieve, quads, embarcaciones de recreo y motos acuáticas. Su cartera incluye también las famosas marcas Can-Am, Ski-Doo y Manitou.

BRP ha triplicado sus ventas en la última década 2013-2023, y ha generado 3.400 millones de dólares en beneficios totales. Estos beneficios se han devuelto íntegramente a los accionistas, principalmente mediante recompras de acciones a valoraciones atractivas de x6-x7 EBITDA y x10 beneficios.

Período Fiscal: Enero 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027
Ventas netas 1 6.053 5.953 7.648 10.033 10.367 9.332 10.124 10.469
EBITDA 1 804,4 999 1.462 1.706 1.700 1.439 1.624 1.732
Beneficio operativo (EBIT) 1 604,3 642,7 1.187 1.367 1.318 986,1 1.174 1.293
Margen de operación 9,98 % 10,8 % 15,52 % 13,63 % 12,71 % 10,57 % 11,6 % 12,35 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 505,7 484,3 1.077 1.166 954,1 792,8 989,3 1.121
Resultado Neto 1 371,4 363,4 794,6 865,4 744,5 604,7 746,9 824,5
Margen neto 6,14 % 6,1 % 10,39 % 8,63 % 7,18 % 6,48 % 7,38 % 7,88 %
BPA 2 3,960 4,100 9,310 10,67 9,470 7,977 10,01 11,72
Free Cash Flow 1 274,8 674,3 141,1 -9,9 - 683,5 689 746,7
Margen FCF 4,54 % 11,33 % 1,84 % -0,1 % - 7,32 % 6,81 % 7,13 %
FCF Conversión (EBITDA) 34,16 % 67,5 % 9,65 % - - 47,51 % 42,42 % 43,11 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 73,99 % 185,55 % 17,76 % - - 113,02 % 92,25 % 90,56 %
Dividendo / Acción 2 0,4000 0,1100 0,5200 0,6400 - 0,8210 0,8572 0,9950
Fecha de publicación 20/3/20 25/3/21 25/3/22 23/3/23 28/3/24 - - -
1CAD en Millones2CAD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

En los dos últimos ejercicios, 2022 y 2023, BRP generará unos beneficios de 10 dólares por acción, frente a los menos de 1 dólar por acción de principios de la década -ejercicios 2012 y 2013-. La expansión es, por tanto, espectacular y, sin embargo, el precio de la acción ronda los 100 dólares, un múltiplo de x10 veces los beneficios impropio de una empresa de rápido crecimiento.

Esto se debe a dos razones. En primer lugar, en el contexto de una fuerte subida de los tipos de interés, existe el temor a una brusca contracción de la demanda tras una década de bajos tipos de interés en la que los hogares canadienses se endeudaron enormemente para financiar sus compras de consumo discrecional.

En segundo lugar, y de forma más cíclica, existe la posibilidad de que los dos últimos años -pospandémicos, y por tanto propicios a la euforia exterior tras dos años de encierro- hayan sido fuera de lo normal, y que inevitablemente nos aguarde un futuro menos halagüeño.

Pero eso no es lo que muestran los resultados semestrales de BRP, publicados ayer. Las ventas aumentaron un 22,6% en el primer semestre del ejercicio 2024 con respecto al mismo periodo del año anterior, mientras que el beneficio por acción siguió una trayectoria muy similar.

BRP sigue siendo un líder mundial del sector, reputado, bien gestionado y muy sólidamente posicionado en Canadá y Norteamérica. Por lo tanto, la situación merece un estrecho seguimiento.

Clasificaciónes Surperformance de BRP Inc