Los precios de las acciones de las empresas de consumo que venden jabón, aceite para el pelo y frigoríficos están registrando ganancias de dos dígitos, pero siguen rezagados con respecto a los índices bursátiles indios de referencia, ya que el bajo crecimiento de los ingresos y la volatilidad de la inflación perjudican la demanda de bienes cotidianos. Mientras tanto, los artículos de lujo vuelan de las estanterías.

Las macrotendencias lo confirman. La tercera economía más grande de Asia está preparada para una expansión del 7,6% en el año fiscal que finaliza este mes, pero se espera que el consumo privado, que contribuye en un 60% al crecimiento económico, crezca sólo un 3% - el más lento en dos décadas, excluyendo los años de la pandemia del COVID-19.

La brecha de la riqueza se ha ampliado. La riqueza concentrada en el 1% más rico de la nación más poblada del mundo está en su punto más alto de las últimas seis décadas, según el grupo de investigación World Inequality Lab.

"Se está produciendo un cambio drástico en la renta de los hogares, de la clase media baja a la alta y de la alta a la alta, que es el motor del crecimiento del segmento premium", afirmó Vineet Arora, director gerente de NAV Capital, con sede en Singapur, que gestiona 8.000 millones de rupias (95,95 millones de dólares) en su Fondo de Oportunidades Globales.

El segmento premium, que comprende empresas que venden automóviles, productos electrónicos de gama alta, relojes caros y joyas, está experimentando un negocio enérgico y una subida vertiginosa de los precios de las acciones. Titan Company, propiedad del grupo Tata, ha visto subir el precio de sus acciones un 44,3% en los últimos 12 meses, mientras que el minorista de relojes de lujo Ethos ha ganado un 162%.

En cambio, el indicador de las empresas de bienes de consumo de rápida rotación (FMCG), el Nifty FMCG, ha subido un 18% en el último año, en comparación con el índice de referencia Nifty 50, que ha subido un 30% y se acerca a máximos históricos.

Cuatro de los cinco gestores de fondos con los que habló Reuters dijeron que esperan que este bajo rendimiento relativo persista durante otros dos o tres trimestres, hasta que se amplíe el crecimiento económico.

"Aunque el segmento premium ofrece cierto potencial de crecimiento, una reactivación más amplia del sector depende de la mejora de la demanda rural y de las iniciativas gubernamentales", dijo Arora.

El consumo en los segmentos que atienden a grupos en los que el crecimiento de los ingresos es débil ha sido tibio, afirmó Sonam Udasi, gestor de fondos senior de Tata Asset Management, que infrapondera los valores de bienes de consumo de alta rotación en su Fondo de Consumo de la India.

De las 90 categorías de bienes de consumo de alta rotación rastreadas por la empresa de estudios de mercado Kantar, la mitad registraron un descenso o ningún cambio en el consumo en 2023, según indicó en un informe a principios de este mes.

Hindustan Unilever (HUL), la rama india de la británica Unilever, registró sólo un aumento del 0,6% en el beneficio trimestral de octubre-diciembre, mientras que las ventas cayeron a medida que la competencia en el espacio de bienes de consumo se calentaba y la demanda en las regiones rurales seguía siendo baja.

La acción ha sido una de las de peor rendimiento en el índice de referencia Nifty 50 y la de peor rendimiento en el índice de consumo, con una caída del 8,4% en los últimos 12 meses.

COSTE DE LA VIDA

Manjunath, de 35 años, trabaja en una tintorería en Marathahalli, Bengaluru, y tiene que mantener a una familia de cinco miembros con sus ingresos mensuales de 30.000 rupias indias (360 dólares).

El aumento de los precios de los alimentos básicos, como las verduras y el popular arroz "surti kolam", le ha obligado a recortar otros gastos.

"Había planeado comprar un frigorífico antes del verano. Pero no he podido ahorrar lo suficiente para ello", dijo.

Pero para los consumidores con un nivel de ingresos ligeramente superior, como Ganesh Kumar, que trabaja en una importante empresa tecnológica de Chennai y gana 120.000 rupias al mes, las grandes compras, como las joyas o las vacaciones familiares, se han vuelto asequibles.

"Después del COVID y del trabajo desde casa, muchos gastos han bajado para gente como nosotros. Ahora gasto en comodidad", afirmó.

En un índice de bienes de consumo duraderos, 10 de los 15 valores, entre ellos el fabricante de frigoríficos Voltas y el popular fabricante de lavadoras Whirlpool, han tenido un rendimiento inferior al de los índices de referencia en el actual ejercicio.

Los inversores extranjeros han vendido un valor neto de 31.350 millones de rupias en valores de bienes de consumo de alta rotación en los últimos 12 meses y 79.450 millones de rupias en valores de bienes de consumo duraderos. Sin embargo, han invertido 1,81 billones de rupias en valores indios durante este periodo.

"La historia de la premiumización se está desarrollando en el espacio del consumo", afirmó Nirali Bhansali, gestor de fondos de renta variable de SAMCO Mutual Fund, que infrapondera tanto los bienes de consumo básico como los duraderos, y se muestra positivo con respecto a valores como Ethos y Titan, aunque le preocupa que estén demasiado valorados.

El índice de bienes de consumo de alta rotación cotiza a 51 veces los beneficios futuros a 12 meses, el nivel más alto de la década, y el índice de bienes de consumo duraderos, a 69 veces. Valores en rápido ascenso como Titan y Ethos están por encima de eso, a 93 y 82 veces, respectivamente.

El cambio hacia las marcas de primera calidad está aún en sus inicios en la India y se acelerará aún más en la próxima década a medida que aumenten los ingresos, afirmó Abhijit Bhave, director gerente y consejero delegado de Equirus Wealth, una empresa de gestión de patrimonios con activos por valor de más de 900 millones de dólares bajo gestión.

"La evolución de las preferencias de los consumidores, los cambios en los patrones de estilo de vida y la creciente disposición de ciertos segmentos de consumidores a gastar más en productos de primera calidad a pesar de las incertidumbres económicas están provocando esta transición."

Los márgenes de EBITDA de las empresas de consumo que atienden a la demanda masiva se sitúan entre el 19% y el 32%, ayudados por la moderación de los precios de las materias primas y las medidas de optimización de costes para compensar el impacto de unas ventas tibias, mientras que el crecimiento de los márgenes de las empresas de segmentos premium como Titan y Ethos ronda el 10%-20%, debido a la volatilidad de los precios del oro.

Sin embargo, el crecimiento del volumen de las empresas del segmento premium se sitúa entre el 10% y el 16%, frente al crecimiento inferior al 5% de las empresas del segmento masivo, según Aishvarya Dadheech, director de inversiones de Fident Asset Management.

(1 $ = 83,3512 rupias indias)