Especialista en bombas de chorro de agua a alta presión -en las que es líder mundial, en particular a través de sus marcas Pratissoli, Inoxihp, Hammelmann y Bertoli- y en equipos hidráulicos como válvulas, juntas, hélices, depósitos y mangueras, Interpump, participada por el fondo Europa One y que durante un tiempo formó parte de la cartera Europa de MarketScreener, sigue una estrategia de crecimiento especialmente acertada en estos dos segmentos, tanto orgánicamente como mediante adquisiciones.

La ya óptima diversificación de la cartera de negocios se ha visto reforzada por la adquisición del especialista en motores orbitales White, la mayor adquisición en la historia de Interpump, lograda a múltiplos muy atractivos de x1,1 de facturación y x5 de EBITDA mediante una desinversión impuesta por la autoridad antimonopolio estadounidense cuando Eaton Hydraulics fue adquirida por Danfoss.

Marcado por la guerra en Europa del Este y el estancamiento del sector industrial en el segundo semestre, 2022 fue sin embargo un año excelente para Interpump: la cifra de negocios superó la simbólica marca de los 2.000 millones de euros, sin que la integración de White tuviera impacto alguno en los márgenes.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 1.369 1.294 1.604 2.078 2.240 2.226 2.312 2.405
EBITDA 1 317,9 294,1 379,8 492,3 536,7 527,6 552,3 580,3
Beneficio operativo (EBIT) 1 247,2 207,7 295,4 384,1 428,8 414,2 436,4 463,7
Margen de operación 18,06 % 16,04 % 18,41 % 18,48 % 19,14 % 18,61 % 18,87 % 19,28 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 244,2 202,6 275,8 368,8 377,8 382,1 421,9 464
Resultado Neto 1 179,3 150,4 196 266,3 274,3 277,6 302,1 323,7
Margen neto 13,1 % 11,62 % 12,22 % 12,82 % 12,24 % 12,47 % 13,07 % 13,46 %
BPA 2 1,685 1,405 1,837 2,522 2,556 2,492 2,804 3,010
Free Cash Flow 1 140 222 148,1 71,31 164,2 305,8 293,8 310,2
Margen FCF 10,23 % 17,15 % 9,23 % 3,43 % 7,33 % 13,74 % 12,71 % 12,9 %
FCF Conversión (EBITDA) 44,04 % 75,5 % 38,99 % 14,48 % 30,6 % 57,95 % 53,2 % 53,46 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 78,08 % 147,58 % 75,56 % 26,78 % 59,88 % 110,13 % 97,25 % 95,85 %
Dividendo / Acción 2 0,2500 0,2600 0,2600 0,2800 0,3200 0,3457 0,3680 0,3850
Fecha de publicación 14/2/20 12/2/21 15/2/22 15/2/23 14/2/24 - - -
1EUR en Millones2EUR
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

El ejercicio 2023 también empieza con buen pie, con un crecimiento del 21,2%, casi totalmente orgánico, y un margen EBITDA récord. Será importante vigilar la continuación de esta dinámica en los próximos trimestres: históricamente, el crecimiento se ha visto impulsado principalmente por las adquisiciones.

Además, la ejecución es, como de costumbre, notable -este era un punto clave para los analistas de MarketScreener- y la asignación de capital ejemplar, con adquisiciones realizadas a valoraciones atractivas y recompras de acciones emprendidas cada vez que la cotización de Interpump se encuentra en un bache.

Las pequeñas adquisiciones se autofinancian y fluyen inmediatamente. Sin embargo, al alcanzar cierta envergadura, el grupo puede combinar una estrategia de crecimiento activo con importantes devoluciones de capital a los accionistas.

La valoración de Interpump se ha situado durante mucho tiempo en un corredor entre x10 y x15 de beneficio de explotación antes de amortizaciones, o EBITDA. Recientemente ha retrocedido a este nivel, a pesar de los muy buenos resultados en términos de crecimiento y rentabilidad.

La familia Montipò no piensa quedarse de brazos cruzados ante esta situación: tras la recompra récord de acciones en 2022, está lanzando un esfuerzo de comunicación sobre sus iniciativas ESG y adaptando la gobernanza del grupo -que sigue siendo familiar e italiano- a las normas internacionales exigidas por los inversores.