Nexa Resources Atacocha A : Informes De Clasificación De Riesgo.

INFORME DE

CLASIFICACIÓN

Sesión de Comité:

30 de setiembre de 2022

Actualización

CLASIFICACIÓN*

Nexa Resources Atacocha S.A.A.

Domicilio	Perú
Acciones Comunes	3.pe
Perspectiva	Negativa

1. La nomenclatura ".pe" refleja riesgos solo comparables en Perú. Para mayor detalle sobre la definición de las clasificaciones e instrumentos evaluados, ver Anexo I.

CONTACTOS

Mariena Pizarro Jefe de Analistas [e-mail]

Grace Reyna

Analista Senior

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Perú

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Nexa Resources Atacocha S.A.A.

Resumen

Class & Asociados afirma la categoría 3.pe a las Acciones Comunes de Nexa Resources Atacocha S.A.A. y Subsidiarias (en adelante, Atacocha o la Compañía). La perspectiva se mantiene Negativa.

La clasificación se fundamenta en el respaldo de su accionista controlador, Nexa Perú, en términos administrativos, operativos y financieros. Cabe señalar que el compromiso de su accionista controlador se ha visto materializado a través de diversos préstamos, los cuales podrían llegar a totalizar hasta US$39.0 millones, los cuales se vienen desembolsando de forma progresiva y parcial.

Adicionalmente, se identifica que existe integración administrativa y operacional con la mina El Porvenir (unidad minera de Nexa Perú), en el denominado Complejo Minero Pasco, buscando beneficios producto de las sinergias generadas. No menos relevante, de manera continua se han desarrollado trabajos de exploración en la búsqueda de nuevos recursos para establecer un nivel de vida útil adecuado en las operaciones mineras.

A pesar de lo indicado en los párrafos previos, se identifica que la clasificación de las acciones de la Compañía se encuentra limitada por diversos factores. Por una parte, existe una disminución sustancial en el patrimonio neto de la Compañía, toda vez que se han reportado resultados negativos superiores al Capital de Atacocha. Lo indicado previamente ha propiciado que a la fecha de corte de análisis el patrimonio sea negativo en aproximadamente US$22.7 millones. Adicionalmente el Comité ponderó la no existencia de reservas de mineral estimado, tanto en la mina tanto en mina subterránea, como en tajo abierto, motivo por el cual es considerada como una propiedad en etapa de exploración de acuerdo con la regulación internacional. En otro orden de ideas, la estructura actual de pasivos se ha tomado para atender las obligaciones operacionales y de capital de trabajo. Lo anterior, ha motivado a que en los últimos años el nivel de apalancamiento de Atacocha aumente progresivamente; no obstante, se identifica una liberación reducción en comparación con el cierre del ejercicio 2021.

Por otra parte, persisten las limitaciones en la producción de finos, al encontrarse la operación sujeta hoy únicamente a la capacidad del tajo abierto. Suma a lo indicado previamente, en que persisten problemas sociales locales que influyen negativamente en la realización de planes y de proyectos, así como en la ejecución normal de sus operaciones. Para mayor detalle respecto al impacto de los problemas sociales y las paralizaciones de las operaciones debido al bloqueo de las vías de acceso durante el ejercicio 2022 referirse a la sección de Desarrollos Recientes. En otro orden de ideas persisten riesgos vinculados a la volatilidad de los precios internacionales, en un contexto en el cual algunas economías podrían enfrentar dinámicas de crecimiento más moderadas en el 2023. Cabe precisar que la clasificación de las Acciones Comunes tiene una perspectiva negativa y es susceptible de modificarse en el futuro.

En referencia al análisis financiero al 30 de junio de 2022, la Compañía registró una utilidad neta por US$6.8 millones (US$3.1 millones a junio 2021), impulsado por el incremento de las ventas netas las cuales crecieron 58.72% respecto al primer semestre de 2021 gracias a los mejores precios del zinc y plomo cuyos precios promedios de la London Metal Exchange (LME) se incrementaron un 35% y 9% respectivamente. En la misma línea, el resultado del periodo fue impulsado por una menor proporción de costo de ventas, así como la reducción de la

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provisión para cierre de minas, cuyos aspectos propiciaron que el EBITDA a junio 2022 aumente a US$14.1 millones desde US$6.0 millones a junio 2021. Por su parte, el resultado del periodo se mostró afectado por un importante incremento en los gastos financieros los cuales se relacionan a mayores intereses en la provisión de cierre de minas, así como una diferencia cambiaria negativa. Por otra parte, al 30 de junio de 2022 el total de activos se redujo un 6.66% en los primeros seis meses de 2022, llegando a US$73.9 millones. Lo antes señalado se debe principalmente a la reducción de propiedad, planta y equipo por la actualización de la provisión para cierre de minas. Así también durante el primer semestre de 2022, se transfirió de la cuenta trabajos en curso a terrenos, edificios y otras construcciones un saldo correspondiente a las transferencias relacionadas con los costos de la mina de tajo abierto de San Gerardo. Respecto al activo corriente, destaca que el efectivo de la Compañía se incrementó en 61.26% llegando a US$24.6 millones desde US$15.3 millones a diciembre 2021 producto de las actividades operacionales del periodo. Lo indicado previamente propició que la Liquidez Corriente aumente a 1.49x (1.35x a diciembre 2021). Por el lado del pasivo, este se redujo en un 11.14%, lo cual corresponde a un menor saldo en cuentas por pagar comerciales, así como la menor provisión para cierre de minas. Cabe mencionar también, que la Compañía mantiene un préstamo bancario a través del programa Reactiva Perú cuyo saldo al corte de análisis es por US$1.2 millones. En tanto, el patrimonio de Nexa Atacocha se mantiene negativo debido a las pérdidas acumuladas de gestiones anteriores, lo que generó un Retorno Promedio sobre el Patrimonio (ROAE) negativo en 11.33%, mientras que el Retorno Promedio sobre el Activo (ROAA) se ubicó en 3.76%. Cabe indicar que, las pérdidas acumuladas disminuyeron el patrimonio neto de la Compañía a una cantidad negativa y por debajo de la tercera parte del capital social. Debido a lo anterior y a que la Compañía continúa en actividad, ésta ha adoptado la condición de sociedad irregular, conforme a lo establecido por la Ley General de Sociedades. Con la finalidad de abordar esta situación, se ha aprobado un Plan de Reestructuración de la Compañía, con el objetivo de propiciar una vía de solución integral para que la pueda revertir su patrimonio negativo en el tiempo y desarrollar su objeto social conforme a su estatuto. Este plan contempla aspectos claves, tales como la integración operativa de las minas subterráneas de la Compañía y Nexa El Porvenir (controladora directa).

Respecto a las Acciones Comunes de Nexa Atacocha, estas continuaron presentando una alta volatilidad durante los últimos seis meses. Las acciones Clase A presentaron una disminución en su precio de cotización de 52.38% al 30 de junio de 2022 en comparación con el cierre del ejercicio previo; por otra parte, las acciones Clase B disminuyeron en 25.00% en similar periodo. Dicha evolución se explica parcialmente por la volatilidad de los mercados de acciones, así como por el bloqueo a vías de acceso a la Unidad Minera Atacocha, entre otros.

Class & Asociados continuará monitoreando la evolución de los principales indicadores financieros de Nexa Resources Atacocha S.A.A. y la evolución de la cotización de sus Acciones Comunes, a fin de comunicar al mercado de manera oportuna cualquier variación en el nivel de riesgo de las mismas.

Factores críticos que podrían llevar a un aumento en la clasificación

• Menor variabilidad en el rendimiento de las Acciones Comunes y mayor frecuencia de negociación.
• Aumento en los precios internacionales de los concentrados de plomo, zinc y cobre; así como incremento en las reservas de mineral.
• Recuperación en las métricas de rentabilidad de la Compañía que le permitan recuperar su equilibrio patrimonial.

Factores críticos que podrían llevar a una disminución en la clasificación

• Menor liquidez de las Acciones Comunes y/o alta variabilidad en el rendimiento de estas.
• Aumento en la Palanca Financiera producto de un ajuste pronunciado en el EBITDA o toma de mayor financiamiento bancario.
• Disminución sostenida en la generación de la Compañía, acompañada de un ajuste en los indicadores de rentabilidad y márgenes del negocio.
• Ajuste en la liquidez de la Compañía producto de un aumento en el Ciclo de Conversión de Efectivo y disminución sostenida en el Flujo de Caja Operativo.
• Tendencia decreciente en los precios internacionales de los metales.
• Mayores problemas sociales que influyan negativamente en la ejecución de planes y de proyectos, así como en el desempeño financiero de la Compañía.

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Limitantes encontradas durante el proceso de evaluación

• Ninguna.

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Indicadores Clave

Tabla 1

Nexa Resources Atacocha S.A.A.

Indicadores	Jun-22 LTM**	Dic-21	Dic-20	Dic-19	Dic-18
Activos (US$)	73,940	79,214	76,841	128,157	118,411
Ingresos (US$)	46,878	66,933	55,527	95,781	90,087
EBITDA (US$)	14,259	6,160	(49,434)	(9,321)	12,482
Deuda Financiera + Relacionadas / EBITDA	1.86	4.55	N.A.	N.A.	N.A.
EBITDA / Gasto Financieros	3.61	2.76	N.A.	N.A.	15.20
FCO * / Servicio de la Deuda (incluye relacionadas)	2.62	0.56	N.A.	3.03	18.51

* incorpora intereses pagados. **LTM: Últimos doce meses

Fuente: Nexa Resources Atacocha S.A.A. / Elaboración: Class

Desarrollos Recientes

Dentro de los principales hechos de relevancia de la Compañía, destaca que el 13 de enero de 2022, se comunicó la designación del señor Juan Ignacio Rosado Gomez de la Torre como Director de la Sociedad, así como el cese de funciones del señor Tito Botelho Martins Junior como miembro del Directorio. Posteriormente, el 1 de febrero del 2022, se comunicó la renuncia de la señora Claudia Maria Cooper Fort al cargo de Director.

En Junta de Accionistas General de fecha 3 de febrero del 2022, se aprobó el Plan de Reestructuración de la Sociedad con la finalidad de establecer los términos y condiciones orientados a revertir la situación patrimonial y el nombramiento de apoderados para la formalización de los acuerdos que adopte la Junta.

Entre el 17 y el 21 de marzo y luego entre el 12 y el 23 de mayo de 2022, se suspendió la producción minera en el tajo abierto San Gerardo en la Unidad Minera Atacocha debido a protestas de la comunidad de Machnan y Joraoniyoc, respectivamente, que derivaron en un bloqueo de la carretera que conduce a la unidad minera mencionada. Se estima que la pérdida de producción de zinc entre el 17 y 21 de marzo fue de 0,3kt. Cabe señalar que la producción semanal de zinc en Atacocha representa menos del 3% de la producción total de la empresa.

En Junta de Accionista Obligatoria Anual de fecha 30 de marzo de 2022, se trataron y aprobaron los siguientes puntos de agenda:

1. aprobación de la Gestión Social (Estados Financieros Auditados 2021 y Memoria), (ii) distribución y/o aplicación de utilidades,

1. temas ambientales, sociales y de gobernanza (ESG), (iv) designación de Auditores Externos para el ejercicio 2022 y el nombramiento de apoderados para la formalización de los acuerdos que adopte la Junta.

Asimismo, en sesión de Directorio, de fecha 7 de junio del 2022, se aprobó el nombramiento de la señora Lucia Cayetana Aljovin Gazzani como Director de la Sociedad.

Posteriormente, el 13 de junio del 2022, se suscribió la carta de contratación para los trabajos de auditoria financiera anual correspondiente al año 2022 con Gaveglio, Aparicio y Asociados S. Civil de R.L. miembro de la firma auditora PricewaterhouseCoopers.

En sesión de Directorio, de fecha 24 de junio del 2022, se aprobó la renuncia del señor Rodrigo Nazareth Menck al cargo de Vicepresidente del Directorio. Luego, en Sesión de Directorio de fecha 19 de julio del 2022, se aceptó la renuncia del Gerente General de Nexa Resources Atacocha S.A.A, el señor Julio Cesar Luna Caballero y, en su reemplazo, se designó al señor Carlos Manuel García Zapata.

Como evento posterior al corte de análisis, se identifica que entre el 29 de agosto y el 12 de setiembre de 2022, nuevamente se suspendió la producción minera en el tajo abierto San Gerardo en la Unidad Minera Atacocha esta vez como consecuencia de un bloqueo de la carretera que conduce a dicha unidad minera por parte de la comunidad de San Juan de Milpo. Se estima que la pérdida de producción de zinc fue de 0,4kt.

Respecto a los principales eventos de relevancia del sector de minería, destaca que, según lo reportado por el Ministerio de Energía y Minas, el PBI minero metálico del primer semestre del 2022 disminuyó en 2.6% respecto a lo reportado para el mismo período en 2021. Entre febrero y mayo del presente año se registraron recortes en la producción minera como consecuencia de

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desacuerdos sociales que repercutieron negativamente sobre las operaciones de ciertas unidades de producción. En junio se observó una recuperación interanual del PBI minero debido al reinicio de las operaciones de la mina Las Bambas. El aporte en la economía de la minería metálica es relevante, al representar 8.5% de en el PBI nacional.

De enero a junio del 2022 la producción de cobre creció 1.2% respecto al mismo período del 2021, mientras que el zinc, plomo, plata y oro registraron un descenso interanual de 16.4%, 5.7%, 7.5% y 0.6%, respectivamente. Por su parte, la producción minera no metálica también presentó un comportamiento decreciente (-25.19%), debido al descenso en la producción interanual de tres de sus principales productos, especialmente en la producción de caliza/dolomita que registró, durante el primer semestre del año, una caída interanual de 46.5%.A pesar de ello, las exportaciones mineras no metálicas en junio de 2022 experimentaron un incremento de 104.9% respecto a junio del 2021, representando así un 1.3% de las exportaciones a nivel nacional.

De enero a junio 2022 el valor de las exportaciones de mineral metálico y no metálico ascendieron a US$19,517 millones y US$446 millones respectivamente, 6.2% y 53.1% superior respecto a lo reportado en el periodo 2020, respectivamente. Dentro de la minería metálica, destaca el desempeño positivo de las exportaciones de cobre, estaño, oro, plata refinada, molibdeno y zinc.

Los precios mensuales promedios internacionales de la plata y el hierro durante el primer semestre del año 2022 se reportaron inferiores respecto a los obtenidos en el similar periodo del 2021. La cotización promedio del resto de metales exhibió un incremento interanual durante el primer semestre del presente año. En línea con lo indicado previamente destacan los aumentos en zinc (US$173.90 por lb en primer semestre del 2022, desde US$128.41 por lb en primer semestre del 2021) y el estaño (US$1,822.06 por lb en primer semestre de 2022; desde US$1,283.51 por lb en primer semestre del 2021). El incremento del precio promedio del zinc estaría asociado al recorte del suministro de zinc en los primeros meses del año debido al conflicto bélico en Europa. No obstante, dicho precio exhibió un comportamiento a la baja en los meses recientes del año debido al incremento de los inventarios en la Bolsa de Metales de Londres y a la apreciación del dólar, según el Ministerio de Energía y Minas.

La mayoría de los precios de los metales básicos y preciosos tuvieron una tendencia alcista en el primer semestre del año debido a la interrupción en el suministro como consecuencia de la guerra en Europa (invasión de Rusia en Ucrania). Sin embargo, se observa que la plata y el hierro registraron un descenso interanual de 12.15% y 22.66%, respectivamente. Lo anterior sucede en medio de diversos factores que generaron fluctuaciones por: (i) la apreciación del dólar estadounidense; (ii) los incrementos en la tasa de interés de la FED para contrarrestar la elevada inflación; (iii) las restricciones en el suministro de ciertos metales como consecuencia de la invasión de Rusia en Ucrania y (iv) la demanda en Latinoamérica para atender proyectos de construcción civil, de vivienda y de energía fotovoltaica.

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