El yen superó los 120 por dólar por primera vez en seis años, ampliando su rápida caída del 4,5% en menos de tres semanas.

Los analistas de BofA dijeron que el yen podría alcanzar los 123 por dólar en septiembre. En el pasado, Japón habría dado la bienvenida a un yen más débil, que habría impulsado los beneficios de las exportaciones. Pero con la ralentización de las exportaciones por la pandemia y la fabricación en el extranjero, esos días han pasado, dicen los analistas.

"Tienes un precio del petróleo más alto, y tienes la ampliación de la brecha de los tipos de interés, y se supone que el fondo universitario va a empezar a invertir a finales de este año fiscal, así que creo que en general va a haber más oferta de yenes que demanda en los próximos meses", dijo Shusuke Yamada, estratega jefe de divisas de Japón en BofA en Tokio.

El fondo universitario de 10 billones de yenes (83.000 millones de dólares), que empezará a invertir este mes, forma parte del paquete de estímulo del primer ministro Fumio Kishida y una parte está destinada a ser aparcada en activos extranjeros.

Mientras tanto, los elevados precios de la energía, causados en parte por la guerra de Ucrania, han hecho que el déficit comercial de Japón se dispare.

La tercera economía del mundo registró un déficit comercial de 668.300 millones de yenes en febrero, menor que la brecha de 2,19 billones de yenes de enero, que fue la mayor en un solo mes en ocho años.

El crudo Brent ha estado por encima de los 100 dólares por barril durante casi todo el mes de marzo, y llegó a alcanzar los 139 dólares a principios de mes. [O/R]

"El círculo vicioso entre el deterioro de la balanza comercial y la caída del yen puede haber comenzado ya", dijo Tohru Sasaki de JPMorgan en una nota.

"El aumento de los precios de las materias primas se traducirá en un mayor déficit comercial, lo que debería dar lugar a un yen más débil", escribió, y añadió que, dado que gran parte de la fabricación japonesa ya no tiene sede en el país, no se producirá un aumento simultáneo de las exportaciones.

JPMorgan elevó recientemente su objetivo para el yen a 121 por dólar en el primer trimestre de 2023.

DIVERGENCIA DE LOS TIPOS DE INTERÉS

También pesa sobre el yen la creciente diferencia entre los tipos de interés japoneses y estadounidenses. Los rendimientos de la deuda pública japonesa a 10 años se sitúan en torno al 0,21%, y la fuerte subida de los rendimientos estadounidenses -los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años alcanzaron el 2,35% el martes- ha llevado el diferencial entre los dos mercados a su mayor nivel desde agosto de 2019.

En teoría, esos bajos rendimientos y las expectativas de debilidad del yen podrían impulsar a más inversores japoneses a vender su moneda y dirigir su atención al extranjero, aunque en la práctica gran parte de esos flujos están cubiertos y sólo tienen un impacto marginal.

GRÁFICO: El yen japonés bajo presión:

Los rendimientos de Japón se mantendrán bajos. El gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, dijo el martes que la política monetaria ultralaxa debe mantenerse, no sea que el aumento de los costes de los alimentos y la energía perjudique a la economía. Con incluso el Banco Central Europeo buscando endurecer la política monetaria, el BOJ es la última paloma entre los principales bancos centrales.

La inflación japonesa es baja según los estándares mundiales. En Estados Unidos, los mercados están poniendo en precio un ciclo cada vez más agresivo de subidas de tipos.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo el lunes que el banco central estadounidense debe moverse "rápidamente" para subir los tipos y posiblemente "de forma más agresiva" para evitar que se consolide una espiral de precios al alza.

Los comentarios de Powell fueron el catalizador que hizo que el yen superara los 120, dijo Yujiro Goto, jefe de estrategia de divisas de Nomura Securities, aunque estimó que el yen no se debilitará mucho más.

"Espero que el dólar-yen se mueva hacia un nuevo rango centrado en torno a los 120. Las subidas de los tipos de interés en Estados Unidos ya están descontadas en el mercado, así que aunque el dólar podría subir a 122 o 123 yenes, parece difícil que supere los 125", dijo.

Japón está observando con atención las recientes caídas del yen, ya que los movimientos bruscos son "indeseables", dijo el viernes el principal portavoz del gobierno.

Sin embargo, puede que no haya mucho que puedan hacer.

"Los responsables políticos se preocupan por la volatilidad, y la velocidad de la caída del yen ha sido significativa, por lo que creo que habrá más comentarios tratando de controlar el mercado", dijo Yamada, de BofA. "Pero una buena parte de esto ha sido dirigida por un cambio en los fundamentos -por ejemplo, la balanza comercial-, así que no estoy seguro de que la intervención verbal pueda realmente hacer girar el mercado".