REDROW PLC 
Los constructores de viviendas británicos se han enfrentado a un hundimiento de la demanda hasta 2023, ya que los elevados tipos hipotecarios y una prolongada crisis del coste de la vida han golpeado sus cotizaciones.
Incluso con los recientes signos de estabilidad alimentados por una ligera mejora de los precios de la vivienda y la relajación de los tipos hipotecarios, los precios de las acciones se han mantenido muy por debajo de los niveles récord alcanzados en 2020, lo que hace que el sector esté maduro para las gangas.
El mayor constructor de viviendas del Reino Unido, Barratt, marcó la pauta a principios de este mes, al hacerse con la empresa de mediana capitalización Redrow para ampliar su presencia en el centro-sur de Inglaterra y añadir a su oferta viviendas de "herencia" de estilo victoriano.
"Las condiciones son las más propicias para que se produzcan más operaciones de este tipo en medio de un difícil sistema de suelo y planificación, ya que la consolidación es una forma eficaz y rápida de acceder a más suelo", afirmó Aynsley Lammin, analista de Investec.
El fundador y antiguo jefe de Redrow, Steve Morgan, señaló que el acuerdo con Barratt no habría sido necesario en un mercado inmobiliario más saneado, y añadió que el difícil sistema de planificación y la incapacidad de aumentar la compra de suelo estaban obstaculizando el crecimiento orgánico de la empresa.
El índice británico de la vivienda ha perdido más de una cuarta parte de su valor en los tres años transcurridos hasta finales de 2023, en comparación con la ganancia del 20% del índice FTSE 100, que cotiza en bolsa.
Russ Mould de AJ Bell dijo: "Las constructoras son potencialmente baratas cuando cotizan en torno a una vez el valor contable y por debajo, y son probablemente caras cuando cotizan hacia dos veces el TNAV (valor neto tangible de los activos) y por encima".
Crest Nicholson, Bellway y Taylor Wimpey parecen baratas en comparación con la oferta de Barratt por Redrow, señaló Mould.
La escasez de viviendas en el Reino Unido también será una prioridad tanto para el partido conservador en el poder como para el laborista en la oposición en un año de elecciones, y los constructores de viviendas estarán a la caza de ofertas atractivas para adquirir terrenos y aumentar la producción.
Shane Carberry, de Goodbody Stockbrokers, afirmó que los constructores de viviendas que cotizan en torno a su valor contable se convierten en perspectivas atractivas, ya sea para otra sociedad anónima o para actores de capital privado.
La última gran ronda de operaciones en el sector inmobiliario británico se produjo en el periodo 2005-07, cuando Barratt compró David Wilson, Persimmon adquirió Westbury y Taylor Woodrow se fusionó con George Wimpey.
"Resultó que esas operaciones se produjeron más o menos en la parte alta del ciclo, y cualquier comprador ahora sentirá que está entrando mucho más cerca del fondo, cuando las valoraciones pueden ser más tentadoras", dijo Mould, de AJ Bell.
En 2019, Bovis Homes compró Linden Homes, y la entidad combinada operó más tarde como Vistry, que se hizo con Countryside Partnerships tres años después.
El consejero delegado de Barratt, David Thomas, ha dicho que la entidad combinada -Barratt Redrow- se fijaría en terrenos más grandes para adquisiciones que los que ambas partes podrían haber gestionado por separado.
