El minorista de hardware con sede en Quebec, que publicó sus resultados del primer trimestre a finales de la semana pasada, ha realizado cinco nuevas adquisiciones: cuatro en Canadá y una en Estados Unidos.
Richelieu Hardware cuenta con 112 centros de distribución en Norteamérica, principalmente en la Costa Este, en Florida y en el Medio Oeste. El grupo genera actualmente el 42,7% de sus ventas en Estados Unidos, un mercado en el que entró de forma muy oportunista justo después de la crisis de 2007-2009.
Dirigida por el excelente Richard Lord, que posee el 7,6% del capital, Richelieu destaca por su cultura única -la mitad de sus empleados son accionistas- y una estrategia de crecimiento externo bien gestionada, ya que se autofinancia y se centra principalmente en la rentabilidad.
A Richard Lord no le gusta pagar de más y este celo se refleja en las cuentas: en los últimos diez años, el beneficio por acción ha crecido a un ritmo anualizado del 15% anual. La valoración, sin embargo, lleva algunas semanas rondando entre x12-x13 beneficios solamente.
El mercado prevé claramente una desaceleración. Esto se debe a la disipación del "efecto pandemia" y su impacto positivo en el gasto en diseño de interiores, así como a la subida de los tipos de interés que podría perturbar los recalentados mercados inmobiliarios de toda Norteamérica.
¿Esta bolsa de aire representa una oportunidad? La dirección parece pensar que sí, ya que el grupo, que sigue teniendo un balance sólido -sólo el activo circulante cubre casi el doble del pasivo total- y genera un cómodo flujo de caja libre, empezó a recomprar sus propias acciones hace unos meses.
El número de acciones en circulación ha disminuido un 0,75% desde el primer trimestre del año pasado, mientras que el dividendo ha aumentado un 15%, hasta 0,15 dólares por acción y trimestre.
Los beneficios por acción cayeron de 0,53 a 0,40 dólares en el periodo, pero el primer trimestre de 2022 -el de las reaperturas tras la pandemia- fue excepcional en todos los sentidos. La dirección también señala que el primer trimestre del año es históricamente el menos rentable.
Además, la fuerte exposición a los mercados de renovación compensa el carácter cíclico natural del mercado inmobiliario, mientras que el tipo de cambio euro/dólar canadiense sigue siendo muy favorable para los inversores del Viejo Continente en estos momentos.
El modelo de negocio de los distribuidores especializados se está reforzando a medida que ganan escala. Algunos ejemplos son Watsco, Pool Corporation, Thermador y Samse, todos ellos notables éxitos operativos y bursátiles, que ofrecen interesantes comparaciones para los inversores actuales y futuros.
Richelieu Hardware Ltd es un importador, fabricante y distribuidor de ferretería especializada y productos complementarios. Los productos de la empresa se dirigen a una amplia base de clientes formada por fabricantes de armarios de cocina y baño, de almacenamiento y armarios, de mobiliario doméstico y de oficina, carpinteros residenciales y comerciales, de puertas y ventanas, y minoristas de ferretería, incluidas las grandes superficies de renovación. Ofrece a sus clientes una mezcla de productos de gama alta procedentes de fabricantes de todo el mundo. Su selección de productos consta de más de 130.000 artículos diferentes dirigidos a una base de más de 110.000 clientes que son atendidos por 115 centros en Norteamérica -50 centros de distribución en Canadá, 62 en Estados Unidos y tres plantas de fabricación en Canadá, concretamente, Les Industries Cedan Inc, Menuiserie des Pins Ltee y USIMM/UNIGRAV, que fabrican una gran variedad de chapas de madera y productos de encolado de cantos, una amplia selección de molduras decorativas y componentes para la industria de puertas y ventanas.
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