Secrex Seguros de Credito y Garantias : OTROS HECHOS DE IMPORTANCIA INFORMACIÓN FINANCIERA Y MEMORIA ANUAL.

Firmado Digitalmente por:

JAVIER GUZMAN-BARRON ESCOBEDO

Fecha: 19/04/2023 11:29:00 a.m.

SECREX COMPAÑÍA DE SEGUROS DE CRÉDITO Y GARANTÍAS S.A.

Informe con EEFF1 de 31 de diciembre de 2022

Periodicidad de actualización: Semestral

Fecha de comité: 30 de marzo de 2023

Sector Seguros - Ramos Generales,

			Equipo de Análisis
	Gustavo Egocheaga		Michael Landauro		[phone]
	[e-mail]		[e-mail]

Fecha de información	dic-18	dic-19	dic-20	dic-21	jun-22	dic-22
Fecha de comité	28/03/2019	27/03/2020	26/03/2021	21/03/2021	28/09/2022	30/03/2023
Fortaleza Financiera	PEA	PEA	PEA	PEA	PEA	PEA
Perspectivas	Estable	Estable	Estable	Estable	Estable	Estable

Significado de la calificación

Categoría PEA: Empresa solvente, con excepcional fortaleza financiera intrínseca, con buen posicionamiento en el sistema, con cobertura total de riesgos presentes y capaz de administrar riesgos futuros.

Las categorías de la PEA a la PED podrán ser diferenciadas mediante signos (+/-) para distinguir a las instituciones en categorías intermedias.

"La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. La clasificación otorgada o emitida por PCR constituyen una evaluación sobre el riesgo involucrado y una opinión sobre la calidad crediticia, y la misma no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio y puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificación de riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras actividades de la Clasificadora. El presente informe se encuentra publicado en la página web de PCR (http://www.ratingspcr.com), donde se puede consultar adicionalmente documentos como el código de conducta, la metodología de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes."

Racionalidad

En Comité de Clasificación de Riesgo, PCR decidió mantener la calificación de la fortaleza financiera en "PEA" de SECREX Compañía de Seguros de Crédito y Garantías S.A, con perspectiva "Estable"; con información al 31 de diciembre de 2022. La decisión se sustenta en el adecuado posicionamiento que mantiene la aseguradora, siendo uno de los principales actores del mercado de cauciones y cartas fianza, acompañado por el crecimiento de primas de la Compañía, lo que le permitió mantener adecuados niveles de solvencia y amplios niveles de rentabilidad. Asimismo, se considera el incremento en los niveles de siniestralidad, y se destaca que la aseguradora mantiene una política conservadora de inversiones con resultados favorables y cuenta con el respaldo del Grupo económico

CESCE.

Perspectiva

Estable.

Resumen Ejecutivo

• Posicionamiento y participación de mercado: Secrex ha presentado un crecimiento sostenido a nivel consolidado de sus primas, manteniendo el primer lugar en el ranking de empresas comparables que brindan los mismos productos (cauciones, crédito interno y a la exportación); obteniendo con ello una participación del 40.7%. A nivel desagregado, ocupa el primer lugar en el mercado de pólizas de cauciones con una participación de 28.3% (dic-2021: 24.5%), el tercer lugar en el mercado de pólizas de créditos a la exportación con una participación del 15.6% (dic-21: 15.7%) y el tercer lugar en el mercado de pólizas de créditos internos con una participación de 15.4% (dic-21: 11.0%).
• Crecimiento de las primas. La suscripción de primas netas a diciembre 2022 ascendió a S/ 133.4 MM, presentando un crecimiento de +17.5% (+S/ 19.9 MM) respecto de diciembre 2021, asociado a la mayor producción de primas de los 3 ramos: cauciones, la cual se incrementó en +15.4% (+S/ 16.1 MM), crédito interno en +53.8% (+S/ 3.4 MM) y crédito a la exportación en +15.0% (+S/ 0.3 MM), siendo Cauciones el ramo más representativo de la cartera (90.7% del total de primas). Esto se atribuye a la creciente demanda de clientes del sector construcción y consorcios, quienes participan en proyectos de infraestructura licitados por el estado.
• Adecuados indicadores de solvencia. A diciembre 2022, el patrimonio efectivo de la Compañía totalizó S/ 28.9 MM (dic-2021: S/ 20.4 MM) presentando una ligera disminución asociado a la perdida no realizada por inversiones disponibles para la venta (-S/ 1.2 MM). Sin embargo, este resultado le permitió superar holgadamente el requerimiento patrimonial por el regulador (S/ 21.7 MM) y el nivel de endeudamiento de la Compañía (S/ 21.2 MM). En línea con ello, el indicador de cobertura patrimonial y de cobertura de endeudamiento totalizaron 1.33x y 1.37x, respectivamente (dic-2021: 1.51x y 1.91x); superiores al mínimo exigido (1.0x).
• Política conservadora de inversiones con resultados favorables. La compañía mantiene una política de inversiones a corto y mediano plazo, con adecuados niveles de calce y liquidez, que permite hacer frente a

1 No auditados.
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posibles pagos de siniestros a lo largo del año. De esta manera las IEA2 que respaldan las obligaciones técnicas totalizaron S/ 52.6 MM y se componen principalmente por instrumentos con alta calidad crediticia3, como Bonos (35.9%), Depósitos y Certificados (40.9%), Fondos Mutuos (10.4%), Primas por Cobrar No Vencidas y No Devengadas (12.7%) y Caja (0.1%), manteniendo una posición conservadora y dentro de los límites de su política de inversiones. Así, a diciembre 2022, el resultado de inversiones exhibió un importante incremento de +S/ 21.2 MM, totalizando S/ 25.9 MM (dic-2021: S/ 4.7 MM, producto de una mayor rentabilidad obtenida por los depósitos a plazo ante los incrementos de tasas de interés.

• Utilidad neta y amplios niveles de rentabilidad: El resultado de operaciones se ubicó en S/ 42.5 MM mostrando un incremento de +68.8% (+S/ 17.3 MM), a pesar del mayor nivel de siniestralidad incurrida en el periodo (+S/ 4.0 MM) lo cual fue mitigado por el buen desempeño en los resultados de inversiones (+S/ 21.2 MM) producto de ingresos financieros provenientes de los depósitos a plazo ante los incrementos de tasas de interés. Producto de ello, la utilidad neta a diciembre 2022 se ubicó en S/ 29.5 MM, lo cual le permitió alcanzar indicadores de rentabilidad positivos, en donde el ROE se ubicó en 53.6% y el ROA exhibió un resultado de 17.1% (dic-2021: 38.8% y 10.8%, respectivamente), ampliamente superiores al promedio del sector (ROE: 18.1%, ROA: 2.2%).
• Incremento en los niveles de siniestralidad: A diciembre 2022, los siniestros netos de la aseguradora se ubicaron en S/ 51.4 MM mostrando un incremento de +60.6% (+S/ 19.4 MM) en términos interanuales, debido a una mayor siniestralidad por parte del producto de cauciones (+S/ 19.2 MM) y crédito interno (+S/ 0.8 MM). En consecuencia, producto del mayor crecimiento del primaje, los índices de siniestralidad directa y de siniestralidad retenida se ubicaron en 38.6% y 15.5%, respectivamente (dic-2021: 28.2% y 11.1%).
• Respaldo del Grupo Económico CESCE: Secrex forma parte de la Compañía Española de Seguros de Crédito a la Exportación S.A.(CESCE) a través del Consorcio Internacional de Aseguradoras de Crédito (CIAC), quien es el accionista mayoritario de la empresa, con el 97.1% de participación. CESCE (A-)4 cuenta con más de 40 años de experiencia y se encuentra presente en once países entre Europa y Latinoamérica. El vínculo a un Consorcio con gran respaldo patrimonial le ha brindado una mayor flexibilidad financiera y tecnológica, derivada de las sinergias desarrolladas con su grupo económico.

Factores Clave

• Factores que determinarían una mejora en la calificación:
• • Mejora sostenida en el desempeño de la compañía en relación con el promedio del sector.
  • Mejora sostenida en los índices de cobertura, en adición una mejora en los indicadores de solvencia, liquidez y apalancamiento superior al promedio de las empresas comparables.
  • Incremento en la participación del mercado, junto con una diversificación de productos.
• Factores que determinarían una desmejora en la calificación:
• • Incremento sostenido en el nivel de siniestralidad.
  • Deterioros sostenidos en los índices de cobertura, afectando los indicadores de solvencia, liquidez y apalancamiento financiero.
  • Reducción en el desempeño de la compañía en relación con el promedio del sector.

Metodología utilizada

La opinión contenida en el informe se ha basado en la aplicación de la metodología de Clasificación de riesgo de obligaciones de compañías de seguros generales vigentes, el cual fue aprobado en Sesión 04 de Comité de Metodologías con fecha 09 de julio 2016.

Información utilizada para la clasificación

• Información financiera: Estados financieros auditados de los periodos 2018-2022.
• Producción y Siniestralidad: Primas de Seguros Netas y Retenidas según riesgo, Siniestros de Primas de Seguros Netas y Retenidas según riesgo. Indicadores oficiales publicados por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).
• Riesgo de Inversiones: Detalle de Inversiones Elegibles, Medición de riesgo de renta variable.
• Riesgo de Liquidez: Indicadores de liquidez publicados por la SBS.
• Riesgo de Solvencia: Solvencia, Endeudamiento y Patrimonio.
• Riesgo de Reaseguro: Detalle de Reaseguros e información de reaseguros.
• Riesgo Operativo: Seguimiento del Plan Estratégico e Informe de Gestión de Riesgo Operativo de la Compañía.

Limitaciones y limitaciones Potenciales

• Limitaciones encontradas: No se encontraron limitaciones en la información presentada.
• Limitaciones Potenciales: La alta concentración de pólizas de cauciones a comparación del resto de productos podría significar un posible riesgo ante el ruido o incertidumbre política del país que genere una eventual paralización de obras o licitaciones. En línea con ello, la clasificadora mantendrá seguimiento continuo en el desempeño de la Compañía.

1. Inversiones y activos elegibles aplicados.
2. Inversiones disponibles para la venta (Internacional: BB+ hasta A-, Local: A hasta AAA). Inversiones a valor razonable con cambio de resultados (Local: A+ hasta AA+)
3. Rating internacional.

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Hechos de Importancia

• El 24 de febrero de 2023, se comunicó, mediante acuerdo adoptado en JGA, el aumento de capital por S/ 7,407,407.
• El 24 de noviembre de 2022, la Compañía notifica a Superintendencia de Mercado de Valores, que en Sesión de Directorio de la misma fecha, se acordó la elección del Dr. Guillermo Ferrero Álvarez Calderon como Presidente del Directorio de la Compañía.
• El 10 de noviembre de 2022, la Compañía notifica a Superintendencia de Mercado de Valores, el ingreso como Directores de la Compañía a Guillermo Ferrero Álvarez Calderon, Rafael Picasso Salinas y Luis Sternberg Peruggia.
• El 10 de noviembre de 2022, la Compañía notifica a Superintendencia de Mercado de Valores, la renuncia de los Directores Raú Ferrero Costa, Juan Antonio Giannoni Murga y Jaime S. Pérez Rodríguez.
• El 08 de julio de 2022, la compañía notifica a la Superintendencia de Mercado de Valores, la modificación de los Estatutos N° 11, 31 y 37 adoptados en la JGA, relacionados al reglamento de gobierno corporativo, la gestión integral de riesgos, incluyendo las responsabilidades, atribuciones y requisitos de los accionistas y miembros del directorio, entre otras disposiciones.
• El 23 de junio de 2022, la Compañía notifica a la Superintendencia de Mercado de Valores, el cambio de marca comercial a "CESCE" como nueva identidad corporativa e imagen de marca. La denominación social "Secrex Compañía de Seguros Crédito y Garantías" no será modificada y se seguirá manteniendo sin afectar la normal operativa de la empresa.
• El 24 de marzo de 2022, la Compañía informa que, mediante sesión de Directorio realizada en la fecha, se aprobó la designación de los auditores externos. La sociedad auditora designada es KPMG Caipo y Asociados S. Civil de R.L, quien realizará los servicios de auditoría externa de SECREX para el ejercicio 2022, 2023 y 2024.
• El 22 de enero de 2022, la Compañía expresa la calidad de independiente o no del Directorio de los cuales se mantiene como directores independientes el Dr. Raúl Ferrero Costa, el Sr. Jaime Pérez Rodríguez y el Sr. Juan Giannoni Murga.
• El 17 de enero del 2022, mediante sesión de Junta General de Accionistas, siendo la utilidad después de impuestos del ejercicio 2020 de S/ 17'222,489.0, y el acuerdo a la política de dividendos, se propuso la distribución de utilidades del 75%, por la suma de S/ 12,916,867.0. Además, se ratificó la política de dividendos para el periodo 2022-2023 y se ratificaron a los miembros del Directorio.

Contexto Económico

La economía peruana registró un crecimiento de 1.7% en noviembre de 20225 respecto al mismo periodo del 2021, ralentizándose respecto a meses anteriores, luego del efecto rebote tras la contracción sufrida durante el primer año de la pandemia. Según el INEI6, al cierre de 2022 el crecimiento de la economía fue de 2.7%, impulsado principalmente por la demanda interna (+2.3%), en contraste con el retroceso del gasto de Gobierno (-1.1%). Este crecimiento del PBI viene siendo explicado principalmente por los sectores no primarios como servicios, comercio y manufactura, consistente además con la expansión del gasto privado. En el caso de la minería metálica, su producción se vio limitada por los conflictos sociales (bloqueos de carreteras, interrupción de la actividad en algunas minas, entre otros). Mientras que, en el caso de otros sectores primarios como manufactura y pesca, la producción mostró contracciones considerables.

En cuanto al desempeño de los principales sectores que componen el PBI local a noviembre 2022, los que presentaron crecimiento fueron construcción (+6.8%, impulsado principalmente por la ejecución de obras públicas), minería metálica (+5.9%, básicamente por el inicio de producción de Quellaveco), electricidad y agua (+5.7%), derechos de importación y otros impuestos (+3.1%), comercio (+3.0%), además de otros servicios, agropecuario e hidrocarburos con crecimientos menores al 2%. En contraste, los sectores que mostraron contracción fueron pesca (-48.5%, afectado por temperaturas anómalas en el mar) y manufactura primaria (-3.7%, resultado arrastrado por la menor actividad pesquera y refinamiento de petróleo) y no primaria (-2.5%, por menor manufactura de bienes de consumo masivo).

PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS PERÚ

																				PROYECCIÓN
	INDICADORES			2017		2018		2019		2020		2021		Nov.2022			2022		2023		2024
	PBI (var. % real)			2.5%		4.0%		2.2%		-11.0%		13.5%		1.7%			2.9%		2.9%		3.0%
	PBI	Minería	e		3.4%		-1.5%		0.0%		-13.4%		7.5%		5.1%			0.0% / 4.2%		8.6% / 4.7%		2.8% / 4.9%
	Hidrocarburos (var. %)							5.9%/0.2%
	PBI	Manufactura	(var.		0.6%		5.7%		-1.7%		-12.5%		18.6%		-2.8%			-1.8% / 2.8%		6.9% / 2.0%		2.0% / 3.0%
	%)
	PBI Electr & Agua (var.		1.1%		4.4%		3.9%		-6.1%		8.5%		5.7%			3.8%		5.0%		3.9%
	%)
	PBI Pesca (var. % real)		4.7%		39.8%		-17.2%	4.2%		2.8%		-48.5%			-13.4%		11.6%		3.5%
	PBI	Construcción	(var.		2.2%		5.4%		1.4%		-13.3%		34.5%		6.8%			3.5%		1.3%		3.2%
	% real)
	Inflación (var. % IPC)*		1.4%		2.0%		1.9%		2.0%		6.4%		8.5%**			8.5%		3.0%		2.4%
	Tipo	de cambio	cierre		3.25		3.36		3.36		3.60		3.97		3.84			3.90		3.90 - 4.00		3.90 - 4.00
	(S/ por US$)***

Fuente: INEI-BCRP / Elaboración: PCR *Variación porcentual últimos 12 meses **Dato a diciembre de 2022

***BCRP, tipo de cambio promedio de los últimos 12 meses.

1. Última data disponible a la fecha de elaboración (14.02.2023).
2. Nota de Prensa N° 24.

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El BCRP proyecta que para los años 2022 y 2023 se espera un crecimiento de 3.1% y 3.2%, lo cual implica una revisión a la baja para 2022 respecto al reporte previo (mar-2021: 3.4%). Esta revisión responde a la menor producción de los sectores primarios, especialmente de minería (por la paralización de las operaciones de Las Bambas y Southern) y agricultura (por el impacto del alza del precio de los fertilizantes sobre la producción). Por el lado del gasto, se espera que lo anterior se traduzca en un menor crecimiento del volumen de exportaciones. Asimismo, se revisa a la baja expansión de la inversión pública, dada la menor ejecución observada en lo que va del año. Estas proyecciones asumen un entorno en el que se fomente un adecuado ambiente de negocios y se preserve la estabilidad macroeconómica y financiera, para estimular la ejecución de proyectos privados de inversión y la creación de nuevos puestos de trabajo. Asimismo, se contempla un escenario de continuidad en el crecimiento de la inversión pública, considerando una eficiente capacitación de las nuevas autoridades subnacionales y una fuerte participación de los proyectos de infraestructura a cargo del Gobierno Nacional.

Asimismo, el BCRP estima que la inflación interanual retorne al rango meta a inicios del segundo trimestre de 2023 y converja hacia su valor central hacia fines del horizonte de proyección. Esta proyección asume la reversión del efecto de factores transitorios sobre la tasa de inflación (tipo de cambio, precios internacionales de combustibles y granos) en un contexto en que la brecha del producto se irá cerrando gradualmente, y donde continúa el retiro gradual del estímulo monetario y las expectativas de inflación retornan al centro del rango meta en los siguientes meses

A partir de agosto 2021, el BCRP ha elevado gradualmente su tasa de referencia hasta ubicarla en 7.75% (febrero 2022), con el objetivo de controlar el aumento significativo de los precios internacionales de energía y alimentos, en adición al incremento de las expectativas de inflación. El BCRP atento a la nueva información referida a la inflación y sus expectativas y a la evolución de la actividad económica para considerar, de ser necesario, modificaciones adicionales en la posición de la política monetaria que garanticen el retorno de la inflación al rango meta en el horizonte de proyección. Los mercados financieros han continuado mostrando volatilidad en un contexto de incertidumbre y las acciones del BCRP se orientaron a atenuar dichas volatilidades.

Finalmente, el BCRP menciona que, se mantiene el sesgo al alza en la proyección de inflación. Los riesgos en la proyección consideran principalmente las siguientes contingencias: (i) incremento en los precios internacionales de los alimentos y combustibles debido a los problemas de producción y abastecimiento; (ii) persistencia de la inflación a nivel mundial y su posible impacto sobre las expectativas de inflación y sobre el crecimiento económico mundial; (iii) un menor nivel de actividad local de no recuperarse la confianza empresarial y del consumidor y (iv) presiones al alza del tipo de cambio y mayor volatilidad en los mercados financieros por episodios de salidas de capitales en economías emergentes o aumento de la incertidumbre política.

Sistema de Seguros

Primas

A diciembre 2022, las Primas de Seguro Netas (PSN) del mercado asegurador totalizaron S/ 18,746.3 MM, mostrando un crecimiento interanual de 5.9% (+ S/ 1,050.8 MM). En detalle, las primas del ramo Vida representan el 52.0% del total, mientras que el ramo Generales y Accidentes y Enfermedades representan el 35.2% y 12.8%, respectivamente, participaciones ligeramente superiores a lo mostrado en el 2021.

EVOLUCIÓN DE LAS PRIMAS NETAS

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

El ramo accidentes y enfermedades presentó la variación porcentual más alta un incremento interanual de 6.3% (+S/ 142.1 MM) debido al aumento de las primas de asistencia médica en 5.6% (+S/ 82.6 MM), accidentes personales en 16.1% (+S/ 43.6 MM) y SOAT en 2.9% (+S/ 14.3 MM), seguido de las primas de escolaridad de 11.5% (+S/ 1.6 MM).

La producción de primas netas del ramo Generales presentó un incremento interanual de 6.2% (+S/ 385.1 MM), asociado principalmente al aumento en las primas de seguros de incendio en 16.5% (+S/ 106.4 MM), terremoto en 7.9% (+S/ 95.5 MM) y vehículos en 4.1% (+S/ 60.6 MM).

Finalmente, la suscripción de primas del ramo Vida registró un crecimiento interanual de 5.7% (+S/ 523.6 MM). En detalle, los seguros de vida aumentaron su nivel en 7.9% (+S/ 460.8 MM), debido a la mayor demanda de los productos Desgravamen (+S/ 402.1 MM), y SCTR (+S/ 146.8 MM), siendo mitigados parcialmente por una menor

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