SOLAREDGE TECHNOLOGIES, INC. 
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Actor clave del mercado, es la segunda empresa del sector en términos de capitalización bursátil, por detrás de Enphase Energy, su primer competidor directo, y la primera en términos de ingresos generados por la venta de onduladores.
Desde su creación en 2006, la empresa ha cosechado una serie de éxitos comerciales y tecnológicos gracias a sus acertadas inversiones en I+D, lo que se refleja en la cotización de sus acciones. El precio de la acción ha subido más de un 1400% desde su salida a bolsa en marzo de 2015.
Vientos de cola macroeconómicos
Hay que decir que la empresa navega sobre varias megatendencias:
- Un consumo de energía desenfrenado: Se prevé que el consumo mundial de energía se duplique en 2035 y se triplique en 2050.
- El auge de las energías renovables: la energía solar es la que más crece entre las energías verdes.
Fuente: SolarEdge
- Incluso se espera que la energía solar sea el mayor impulsor de la producción de energía verde en 2050, con una cuota del 38% del mix energético.
Fuente: Bloomberg
Las tensiones geopolíticas en Europa tras la invasión rusa de Ucrania no ayudan a la situación: Europa ha comprendido su dependencia de los combustibles fósiles rusos (sobre todo el gas y el petróleo, de los que actualmente depende en un 40% y un 30% respectivamente). El viejo continente buscará seguramente nuevas fuentes de suministro de estos combustibles fósiles (Argelia, Irán, etc.), relanzará sus programas nucleares y acelerará la financiación de la transición energética. Su soberanía está en juego. Las empresas de estos sectores se beneficiarán.
La calidad de sus productos
Los paneles fotovoltaicos producen corriente continua cuando se exponen a la luz solar. El ondulador, el cerebro del sistema, transforma la corriente continua en corriente alterna. SolarEdge ofrece onduladores basados en su tecnología patentada HD Wave, que utiliza el procesamiento digital para crear una onda sinusoidal de alta definición. Sus onduladores sintetizan ellos mismos la onda sinusoidal sin pasar por un transformador. El resultado son onduladores que requieren menos componentes magnéticos y menos elementos de refrigeración que los onduladores de cadena tradicionales. Esto también reduce su coste, peso y tamaño. Esto permite una instalación más fácil para los trabajadores, un menor coste para SolarEdge (y, por tanto, un mayor margen) y una eficiencia de producción de energía récord del 99% para los clientes (la mejor de su clase). Es decir, sólo hay una pérdida del 1% entre la potencia de entrada (suministrada por los paneles) y la de salida (suministrada por el inversor).
Los optimizadores de potencia de SolarEdge se colocan en cada panel para ajustar directamente la corriente y la tensión. Esto hace que cada panel sea inteligente al actuar de forma independiente para optimizar la producción de energía del sistema.
La plataforma de monitorización en la nube permite visualizar en tiempo real el rendimiento energético del sistema solar, adaptando la producción a sus necesidades y detectando cualquier fallo.
La eficacia y la fiabilidad finales del sistema son la razón de la fidelidad y la satisfacción de los clientes. La empresa es una de las innumerables compañías innovadoras del caldo de cultivo israelí (véase el artículo sobre el poder del ecosistema de las start-ups israelíes). De hecho, SolarEdge ganó el premio R&D 100 2019, uno de los más prestigiosos en innovación, por su inversor monofásico EV Charger, un transformador de movilidad eléctrica que carga su vehículo 2,5 veces más rápido que un cargador estándar.
Fundamentos sólidos
El crecimiento se ha mantenido durante muchos años. Su amplia oferta de productos le ha permitido alcanzar una CAGR (crecimiento anualizado de los ingresos) del 26,5% anual entre 2017 y 2021. Este crecimiento, líder en el sector, se refleja en su creciente cuota de mercado, sobre todo en el sector de los inversores, donde se ha convertido en el líder mundial.
El rendimiento de los fondos propios es bastante estable, por encima del 20%. Los márgenes de explotación son superiores al 10%. La empresa se encuentra en una posición de deuda neta positiva (más efectivo que deuda). El rendimiento de los activos netos es superior al 10%, lo que indica un negocio que no requiere demasiado capital.
El equipo directivo lleva varios años en la empresa, convencido de la pertinencia de su estrategia. Como Zvi Lando, el director general, un antiguo ingeniero de Applied Materials antes de convertirse en vicepresidente de SolarEdge y luego en director general en 2019. Esta estabilidad en la rotación de los equipos es garantía de una visión estratégica a largo plazo que va viento en popa a pesar de las dificultades que ha experimentado el sector en los últimos años. Me refiero en particular a la inundación del mercado por productos chinos que han ahogado la competencia y los márgenes de los fabricantes de paneles occidentales. Sólo las empresas con poder de fijación de precios que aportan una propuesta de valor única a su mercado podrían sobrevivir. SolarEdge es una de esas empresas que se benefició y se sigue beneficiando de la sobreabundancia de paneles fotovoltaicos porque cuantos más paneles se venden, más equipos se venden para hacerlos funcionar.
SolarEdge es una empresa de calidad en todos los aspectos: tiene una posición financiera saludable, un crecimiento constante apoyado por vientos de cola y una alta rentabilidad por encima de su mercado.
Todas estas cualidades son apreciadas por los inversores, que están dispuestos a pagar 60 veces los beneficios previstos por una empresa que ofrece cierta visibilidad en su crecimiento. Los analistas esperan un crecimiento de los ingresos del 44% en 2022. Este crecimiento puede no tener en cuenta los cambios geopolíticos que sin duda impulsarán el crecimiento del sector.
En comparación con sus competidores directos (gracias a una rápida comparación de múltiplos), podemos ver que paga la mitad que Enphase Energy con un nivel de rentabilidad comparable.
Conclusión
Puntos fuertes :
- Líder del mercado de los onduladores
- Calidad del producto, buena reputación y alta satisfacción del cliente
- Rentabilidad y crecimiento por encima de su mercado
Debilidades:
- Valoración ajustada que no deja margen de error
- Posible competencia asiática en los próximos años
