Muchos fondos de cobertura macro que apuestan por las tendencias económicas mundiales están terminando la primera mitad de 2023 con pérdidas, pero la incertidumbre en torno a cómo manejarán los distintos bancos centrales la política monetaria podría brindar oportunidades de negociación para el resto del año.

Tras la sorpresiva crisis de los bancos regionales estadounidenses que sacudió los mercados, esos fondos bajaron un 2,3% este año hasta mayo, según el índice ponderado por activos HFRI Macro (Total), que sigue el rendimiento de los fondos de cobertura que apuestan por las macrotendencias. Los inversores señalaron que algunos rendimientos individuales sugieren que puede ser difícil que muchos fondos se recuperen totalmente a finales de junio. Ese rendimiento se compara con una ganancia de aproximadamente el 13% para el S&P y del 0,1% para el rendimiento de referencia de los fondos de inversión libre.

"El único punto débil para los fondos de cobertura este año han sido los gestores macro", dijo Jeffrey B Klein, director gerente de Goldman Sachs External Investing Group, que invierte en fondos de cobertura. "Para el resto del año, podría haber muchas oportunidades en el espacio macro porque se seguirán políticas económicas diferentes en los distintos países. Puede que los bancos centrales no sigan una política tan coordinada como en los últimos años, con tipos de interés muy bajos."

Los fondos de cobertura que apuestan por el rendimiento de las acciones han subido en lo que va de año, pero de media siguen teniendo un rendimiento inferior al de los índices más amplios, según un informe de Goldman Sachs.

Aunque los bancos centrales de todo el mundo estuvieron sincronizados el año pasado y durante la mayor parte de este año subiendo los tipos para luchar contra la inflación, últimamente la política monetaria ha variado. La Reserva Federal de EE.UU. decidió pausar su estrategia de subidas en su última reunión, pero el Banco de Inglaterra sorprendió a los inversores la semana pasada con una subida de tipos por encima de las expectativas y algunos países emergentes como Brasil ya están considerando una bajada de tipos.

Esta divergencia ofrece a los gestores de carteras más oportunidades de negociación, según los inversores.

"El año pasado, el mercado se vio impulsado en gran medida por esos excesos macroeconómicos, por lo que se tenían estas posiciones duraderas, algo así como tipos cortos y dólar largo. Fue el regalo que sigue dándolo", dijo John Delano, director gerente de la firma de gestión de activos Commonfund, que invierte en fondos de cobertura.

Ahora es más probable que los activos de distintos países se muevan en direcciones diferentes, dijo. Los movimientos de las divisas están cada vez más desincronizados.

Algunos de los mayores fondos de cobertura macro son Bridgewater Associates, Brevan Howard y Moore Capital.

Algunos de los fondos que pierden dinero confían en gestores activos en lugar de algoritmos para operar. Haidar Jupiter terminó mayo con una caída del 44%; Brevan Howard Alpha Strategies bajó un 1,99% y Rokos un 5%. Las firmas declinaron hacer comentarios al respecto.

El año pasado, con las apuestas a que los tipos de interés se mantendrían más altos durante más tiempo para domar la inflación, los gestores de carteras macro habían ganado cerca de un 14% en la primera mitad del año y terminaron 2022 con una subida de cerca del 9%, según HFR, superando al índice de referencia.

Sin embargo, una crisis bancaria regional pilló desprevenidos a los gestores de carteras en marzo, haciendo mella en su posicionamiento bajista sobre los tipos justo después de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijera a los legisladores que el banco central podría tener que subir los tipos más de lo previsto para domar la inflación.

Algunos fondos de cobertura se replegaron. El fondo de cobertura Rokos Capital Management, con sede en Londres, decidió reducir el riesgo en marzo después de perder un 15% con la volatilidad del mercado de bonos. En mayo registró una ganancia del 5%, pero seguía perdiendo un 5% en lo que va de año.

RESULTADOS POSITIVOS

Contrariamente al rendimiento de los fondos de cobertura macro, los fondos de cobertura largos/cortos, que apuestan por las subidas y bajadas de las acciones mundiales, habían subido un 5% hasta el 23 de junio, según informó Goldman Sachs en una nota a los clientes. Ello sigue siendo inferior a la subida de cerca del 10% del índice MSCI más amplio de acciones mundiales.

Los fondos de cobertura apostaron agresivamente a que los precios de las acciones de las empresas estadounidenses caerían en junio, mientras que permanecieron netamente comprados en los mercados europeos, dijo una nota separada de Goldman Sachs enviada el mismo día.

Delano afirmó que los gestores de fondos de cobertura de renta variable se han mostrado más cautos a la hora de apostar por una dirección del mercado en la primera mitad del año. "Podríamos llamarlo una baja convicción de que este rally del mercado iba a continuar", dijo.

Los inversores esperan que los fondos de cobertura largos/cortos terminen el año con una nota positiva, ya que el impacto de un entorno de tipos más altos va a repercutir en las empresas de diferentes maneras.

Las condiciones actuales del mercado han supuesto una gran brecha entre los valores con mejores y peores resultados. Esto brinda grandes oportunidades a los fondos de cobertura, afirmó Bruno Schneller, director gerente de INVICO Asset Management. (Reportaje de Carolina Mandl, en Nueva York y Nell Mackenzie, en Londres; Edición de David Gregorio)