El grupo, que publicó su comunicado de prensa trimestral a finales de la semana pasada, obtuvo un beneficio por acción de 2,43 euros, frente a los 2,93 euros del mismo periodo del año anterior. La generación de tesorería fue negativa en el trimestre, penalizada por el tradicional ajuste del capital circulante a principios de año.

Todos los segmentos registraron menores beneficios de explotación, con la notable excepción del refino y la petroquímica. El precio medio de venta de los líquidos bajó un 9%, el del gas natural un 30% y el del GNL un 11%. Los precios siguen bajando.
 
Por el momento, esta evolución no afecta a la política de retorno del capital a los accionistas. Al contrario: TotalEnergies aumenta su dividendo un 7,25% y lanza un nuevo programa de recompra de acciones de 1.800 millones de euros en el segundo trimestre.
Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 176.249 119.704 184.634 263.310 218.945 242.656 208.590 203.063
EBITDA 1 32.192 18.431 38.740 71.578 50.030 46.932 44.863 44.343
Beneficio operativo (EBIT) 1 17.381 5.119 24.397 50.522 32.150 31.105 31.202 30.165
Margen de operación 9,86 % 4,28 % 13,21 % 19,19 % 14,68 % 12,82 % 14,96 % 14,86 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 17.310 -7.018 25.953 43.286 34.811 32.368 29.774 25.414
Resultado Neto 1 11.267 -7.242 16.032 20.526 21.384 21.606 21.020 19.610
Margen neto 6,39 % -6,05 % 8,68 % 7,8 % 9,77 % 8,9 % 10,08 % 9,66 %
BPA 2 4,170 -2,900 5,920 7,850 8,670 9,290 9,490 9,241
Free Cash Flow 1 12.875 4.039 18.067 31.677 22.957 15.724 15.652 14.656
Margen FCF 7,31 % 3,37 % 9,79 % 12,03 % 10,49 % 6,48 % 7,5 % 7,22 %
FCF Conversión (EBITDA) 39,99 % 21,91 % 46,64 % 44,26 % 45,89 % 33,5 % 34,89 % 33,05 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 114,27 % - 112,69 % 154,33 % 107,36 % 72,78 % 74,47 % 74,74 %
Dividendo / Acción 2 2,943 3,177 3,033 4,088 3,239 3,461 3,611 3,775
Fecha de publicación 6/2/20 9/2/21 10/2/22 8/2/23 7/2/24 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener
La reestructuración de la cartera avanza de forma significativa. Prueba de ello es la venta de las operaciones de producción de arenas petrolíferas canadienses a Suncor por casi 4.000 millones de euros, y la venta de las operaciones de distribución en el norte de Europa a Alimentation Couche-Tard.
 
El grupo se está centrando en megaproyectos de energías renovables, GNL en Oriente Medio y producción de hidrocarburos en África. En este ámbito, ha obtenido buenos resultados en los últimos años, con volúmenes récord de descubrimientos, al mismo nivel que Exxon y muy por delante de las demás grandes petroleras europeas.
Las fortunas de TotalEnergies varían, por supuesto, en función del precio de los hidrocarburos, pero el grupo ha generado un beneficio medio de 9.000 millones de euros al año durante el último ciclo, con una política de distribución -incluidos dividendos y recompra de acciones- de casi el 100%.
 
No hace mucho, el excelente Patrick Pouyanné se mostraba molesto por la desventaja de valoración de Total frente a las grandes estadounidenses. Sin embargo, su capitalización bursátil es de 135.000 millones de euros. En un momento de transición energética y de activismo medioambiental, no hay nada sorprendente en ello, sobre todo porque Total seguirá valorándose principalmente en función de su rentabilidad por dividendo.
Además, aún cabe preguntarse por la sorprendente flexibilidad con la que el grupo ha gestionado su problema ruso. Hace tres años, una cuarta parte de sus reservas probadas se encontraban en Rusia.