VESTAS WIND SYSTEMS A/S 
Los sobrecostes, los cuellos de botella en el suministro y los problemas de financiación han asolado a los proyectos eólicos y solares con gran endeudamiento, pero las valoraciones más baratas están empezando a atraer a los inversores que buscan gangas.
El ETF iShares Global Clean Energy, uno de los principales fondos de renta variable de energías renovables del mundo, ha perdido un tercio de su valor en el último año, mientras que las acciones mundiales han subido un 16%.
"Las renovables han recuperado unas valoraciones que resultan definitivamente más atractivas, incluso a medio plazo", afirma Gilles Guibout, responsable de estrategia de renta variable europea de AXA Investment Partners.
"Vemos que hay crecimiento, y ahora que los tipos han tocado techo, es un segmento que puede ser interesante. Los rendimientos no serán enormes, pero son visibles a partir de negocios que están bien gestionados", afirmó Guibout.
Guibout dijo que podría redondear su actual exposición a las renovables "aquí y allá" sin revolucionar las carteras.
Las grandes adjudicaciones de contratos en EE.UU. en diciembre, que deberían permitir a Vestas Wind desvelar unos ingresos trimestrales récord cuando publique sus resultados la próxima semana, han alimentado cierto optimismo tras las cancelaciones de proyectos el año pasado.
Otros inversores también se mostraron optimistas, basándose en las perspectivas de crecimiento secular del sector y en la expectativa de que bajen los tipos de interés.
En declaraciones desde Davos (Suiza) a principios de este mes, el director general del fondo soberano noruego de 1,5 billones de dólares declaró a Reuters que no le sorprendería ver un repunte de las valoraciones de algunas energías renovables.
Hertta Alava, estratega de Nordea en Helsinki, ve un mejor año por delante para los valores de las renovables, pero dijo que se necesitaba apoyo político y permisos más rápidos para cumplir los compromisos de la COP28.
"Vemos que las inversiones se aceleran, y eso también debería beneficiar a los valores de energías limpias", afirmó.
El índice MSCI Global Alternative cotiza con un descuento del 21% respecto a su valoración media de 12 años, según datos de LSEG.
LAS RENOVABLES TRIUNFAN
Sin embargo, el camino para recuperar la confianza del mercado sigue siendo pedregoso.
Existe la preocupación de que si Donald Trump gana las elecciones presidenciales estadounidenses este noviembre, pueda derogar la Ley de Reducción de la Inflación (IRA), lo que podría poner en peligro las inversiones en renovables en Estados Unidos.
Jefferies afirma que tal revocación es poco probable. Espera que una administración Trump dé prioridad a los recortes fiscales en su lugar, entre otras cosas porque algunos partidarios republicanos quieren mantener los créditos IRA.
En Alemania, los inversores también están en vilo. Los retrasos en la financiación gubernamental prometida para la industria podrían obligar al fabricante de paneles solares Meyer Burger a cerrar su deficitaria planta alemana a menos que Berlín cumpla.
Dadas las incertidumbres, los gestores de carteras como Andrea Scauri de Lemanik, con sede en Luxemburgo, se mantienen al margen.
"Todavía hay muchas amortizaciones en esos balances que no se han hecho. Es posible que las grandes empresas necesiten recapitalizarse", afirmó.
Sin embargo, Scauri señaló que las fusiones y adquisiciones podrían hacer más interesantes las energías renovables. Orsted se enfrenta a cuestiones sobre la necesidad de una ampliación de capital, y los medios alemanes informaron de que el productor de energía RWE había explorado una combinación.
El promotor danés de proyectos eólicos podría ofrecer pistas cuando presente sus resultados el miércoles. Vestas también comunicará sus resultados finales ese día, junto con Siemens Energy.
En diciembre, los fondos de renta variable de energías renovables registraron un octavo mes de salidas, y las del cuarto trimestre alcanzaron la cifra récord de 2.500 millones de dólares, según Lipper.
FIESTA DE AÑO NUEVO
Pero hay formas de obtener una exposición menos arriesgada. Los fondos diversificados expuestos a empresas de eficiencia energética podrían ser una opción, según Alava de Nordea.
Guibout dijo que los inversores podrían fijarse en los operadores de redes, como la italiana Terna y la española Iberdrola, cuyo negocio regulado es menos volátil que los pure plays.
La mayoría de los inversores parecen estar de acuerdo en que la alta sensibilidad de los valores de energías limpias a los tipos de interés los convierte en una buena forma de apostar tácticamente por los futuros movimientos de la Reserva Federal.
El sector repuntó desde finales de diciembre hasta principios de enero con la caída de los tipos, pero las expectativas demasiado optimistas de recortes de tipos por parte de los bancos centrales han provocado una recogida de beneficios.
Una encuesta de Bank of America entre gestores de fondos con 589.000 millones de dólares en activos señalaba a las energías renovables y la biotecnología como principales beneficiarias de los recortes de tipos en Estados Unidos.
