En el gran bullicio de la inteligencia artificial, es relativamente fácil identificar a los primeros ganadores de lo que se perfila como una tecnología disruptiva. Microsoft, mencionada anteriormente, es uno de ellos. Pero las cosas se complican cuando se trata de pensar un poco más allá, porque hay demasiadas variables, algunas de ellas demasiado nuevas, para tener una visión clara. Hemos pensado que sería interesante adoptar un punto de vista original en el debate actual analizando el caso de Wolters Kluwer.

Caza de brujas

Cuando el agente conversacional ChatGPT se abrió al gran público, los inversores buscaron rápidamente huir de las empresas cotizadas que corrían el riesgo de perder a lo grande. Entre los objetivos iniciales se encontraban algunos grupos que ofrecían servicios de verificación y reformateo de la palabra escrita, como la empresa estadounidense Chegg, primera víctima expiatoria de la era de la IA. Pero también se han visto sacudidos editores y proveedores de contenidos profesionales europeos, como Pearson, Relx y Wolters Kluwer. Si una inteligencia, aunque sea artificial, es capaz de producir contenidos presumiblemente de alta calidad, ¿para qué servirían, después de todo, estas empresas? Esta reacción visceral no carece de sentido común. Sin embargo, algunos se apresuraron a señalar que el suministro de información profesional requiere una base de contenidos de alta calidad, algo de lo que los usuarios no pueden dudar. Pregúntale a ChatGPT 3.5 qué opina de los huevos de vaca, ¡y descúbrelo!

Como plataforma de conocimiento, Wolters Kluwer está quizás, en contra de la intuición, en el campo correcto. Su contenido protegido y de alta calidad es valioso. Además, el grupo lleva tiempo utilizando soluciones de inteligencia artificial para mejorar el atractivo de sus soluciones. En resumen, no ha estado desprevenido para las recientes convulsiones. De hecho, Nancy McKinstry, Directora General de la empresa, repite una y otra vez que el despliegue de nuevas herramientas de IA no hará sino aumentar el valor de los servicios que ofrece su empresa. Ni que decir tiene que no tiene ningún interés en afirmar lo contrario, pero Wolters Kluwer tiene algunas bazas que jugar.

Rendimiento financiero de gama alta

Desde el punto de vista financiero, la empresa holandesa es una magnífica máquina de hacer beneficios. Los ratios de rentabilidad aumentan desde hace diez años, el balance es saneado y una gran parte de los ingresos (80%) son recurrentes gracias a las suscripciones.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 4.612 4.603 4.771 5.453 5.584 5.923 6.279 6.676
EBITDA 1 1.382 1.422 1.514 1.730 1.775 1.929 2.071 2.220
Beneficio operativo (EBIT) 1 1.089 1.124 1.205 1.424 1.476 1.591 1.723 1.860
Margen de operación 23,61 % 24,42 % 25,26 % 26,11 % 26,43 % 26,87 % 27,44 % 27,86 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 858 937 929 1.276 1.297 1.391 1.519 1.628
Resultado Neto 1 669 721 728 1.027 1.007 1.085 1.179 1.274
Margen neto 14,51 % 15,66 % 15,26 % 18,83 % 18,03 % 18,33 % 18,77 % 19,08 %
BPA 2 2,460 2,700 2,780 4,010 4,090 4,556 5,056 5,582
Free Cash Flow 1 876 907 1.010 1.220 1.164 1.305 1.411 1.522
Margen FCF 18,99 % 19,7 % 21,17 % 22,37 % 20,85 % 22,03 % 22,47 % 22,8 %
FCF Conversión (EBITDA) 63,39 % 63,78 % 66,71 % 70,52 % 65,58 % 67,65 % 68,15 % 68,58 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 130,94 % 125,8 % 138,74 % 118,79 % 115,59 % 120,22 % 119,68 % 119,49 %
Dividendo / Acción 2 1,180 1,360 1,570 1,810 2,080 2,213 2,427 2,707
Fecha de publicación 26/2/20 24/2/21 23/2/22 22/2/23 21/2/24 - - -
1EUR en Millones2EUR
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

Esta sólida base ha permitido a la empresa reforzar con el tiempo la vertiente tecnológica de su actividad, aportando nuevas herramientas digitales a clientes exigentes que operan en sectores en los que no hay lugar para las conjeturas. De hecho, un tercio de nuestras ventas procede de las profesiones fiscal y contable. Alrededor del 27% procede de la sanidad y el 24% de la gobernanza y el cumplimiento. El sector jurídico (alrededor del 17% de los ingresos) completa el cuadro. Desde este año, se ha añadido una quinta división, o más bien se ha tomado prestada de las ramas existentes para satisfacer la demanda actual: ESG y desempeño social. Los márgenes son elevados, especialmente en salud y fiscalidad, la base de clientes es fiel y en parte cautiva, y la diversificación geográfica se ha centrado en el dinámico mercado norteamericano, que genera el 64% de los ingresos.

Dicho de forma trivial, la cuestión para Wolters Kluwer ahora es si este mecanismo seguirá funcionando con la misma eficacia en la era de la inteligencia artificial, o si cualquier modelo de robot conversacional de libre acceso será capaz de responder a las preguntas del experto fiscal o a las necesidades del investigador clínico con poco o ningún desembolso. Desde nuestro punto de vista, los custodios del conocimiento bien organizados y reputados tienen sin duda la oportunidad de aprovechar la IA para reforzar su posición en lugar de dejarse aplastar por la máquina.

Clasificaciónes Surperformance de  Wolters  Kluwer