Los datos de las nóminas estadounidenses publicados el viernes pusieron fin a un repunte de los bonos y a una fuerte revalorización de las expectativas sobre los futuros tipos de interés oficiales, lo que llevó a los mercados monetarios a descontar hasta 150 puntos básicos de recortes de los tipos del Banco Central Europeo en 2024.
Los precios mayoristas alemanes cayeron un 3,6% en noviembre en comparación con el año pasado.
El rendimiento de la deuda pública alemana a 10 años, la referencia de la zona euro, cayó 5 puntos básicos (pb) hasta el 2,21%. El viernes alcanzó el 2,166%, su nivel más bajo desde el 6 de abril, antes de subir al 2,286% el lunes.
Los precios de los bonos se mueven de forma inversa a los rendimientos.
El crecimiento de los salarios británicos se ralentizó al máximo en casi dos años, según mostraron los datos oficiales el martes, lo que hizo que los rendimientos a 10 años bajaran 11,5 pb hasta el 3,96%.
Los mercados monetarios están valorando en 135 puntos básicos los recortes de tipos del Banco Central Europeo (BCE) en 2024, por debajo de los 150 puntos básicos del 6 de diciembre. A finales de noviembre preveían recortes de 80 puntos básicos.
Los inversores se preparan para dos días repletos de reuniones de política de los bancos centrales. La decisión de la Reserva Federal sobre los tipos se conocerá a última hora del miércoles, mientras que el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra se reunirán el jueves.
"Aunque es probable que la Fed se muestre pesimista mañana en la redacción de su comunicado, sus previsiones y sus puntos, la publicación del IPC de EE.UU. de hoy podría dar pie a un Powell de tono duro en la rueda de prensa de mañana", afirmó Jamie Searle, estratega de tipos europeos de Citi, en una nota de investigación.
"Los bunds siguen pareciendo 'baratos' (hasta 16 puntos básicos) en nuestra regresión del valor razonable dominada por la prima de riesgo de inflación y las perspectivas políticas", añadió.
Los analistas prevén que los tipos se mantengan sin cambios y una prudente reacción contraria a la reciente revalorización dovish de los tipos de interés oficiales por parte del BCE.
"Esperamos que el BCE haga retroceder ya las esperanzas de un primer recorte en marzo de 2024", dijo Holger Schmieding, economista jefe de Berenberg Bank.
Los mercados monetarios descontaban un 70% de posibilidades de un recorte en marzo tras haberlo valorado totalmente el 5 de diciembre.
"Esperamos que el BCE se deshaga de la promesa de reinvertir los bonos vencidos del Programa de Compras de Emergencia Pandémica (PEPP) hasta al menos finales de 2024 diciendo que las reinversiones se reducirán y finalmente se detendrán en el transcurso de 2024 ya", añadió Holger de Berenberg.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, consideró las reinversiones del PEPP como la primera línea de defensa contra cualquier ampliación fundamentalmente "injustificada" de los diferenciales de rendimiento dentro de la eurozona, ya que el banco central podría utilizarlas para comprar los bonos soberanos de la mayoría de los países endeudados.
Los rendimientos de Italia a 10 años, la referencia de la periferia de la zona euro, bajaron 7,5 puntos básicos hasta el 3,98%. El diferencial entre los rendimientos a 10 años de Italia y Alemania -un indicador de la prima de riesgo que piden los inversores por mantener los bonos de los países más endeudados- se situó en 178 puntos básicos tras caer hasta 170 puntos básicos.
Los inversores esperan el resultado de las negociaciones para la reforma de la gobernanza fiscal de la Unión Europea - el Pacto de Estabilidad y Crecimiento - ya que unas normas presupuestarias post-pandémicas demasiado estrictas podrían poner en entredicho la resistencia de los diferenciales de rendimiento de los países más endeudados de la UE.
Francia está decidida a llegar a un acuerdo antes de finales de año, pero Francia y Alemania siguen discrepando sobre cómo sostener la inversión cuando el déficit presupuestario supera los límites de la UE y de otros países. (Reportaje de Stefano Rebaudo, edición de Barbara Lewis) ;))
