El producto interior bruto (PIB) aumentó más de lo previsto en 2023 debido, en parte, a la mejora del optimismo de los inversores ante los esfuerzos del ministro de Finanzas, Fernando Haddad, por rectificar los profundos desequilibrios. Pero el panorama en ese frente es ahora más desigual.

El aspecto fiscal del país "sigue siendo el eslabón más débil de sus fundamentos macroeconómicos", escribieron los analistas de Rabobank en un informe, advirtiendo de un posible aumento de los riesgos del mercado si el Gobierno acaba admitiendo una realidad presupuestaria más sombría.

El crecimiento de la economía número uno de América Latina se desacelerará al 1,6% en 2024 frente al 3,0% en 2023, según la mediana de las previsiones de 50 economistas encuestados entre el 8 y el 18 de enero. Las estimaciones para este año oscilaban entre el 0,4% y el 2,5%.

Por un lado, el gasto público podría dar a la economía un impulso adicional gracias a las decisiones de pagar la deuda federal acumulada que había estado en el limbo y de aplicar recortes menores en un régimen especial de inversión federal conocido como "PAC".

"Hay sorpresas positivas con respecto a las medidas fiscales aprobadas recientemente, la liquidación de los pagos acumulados por orden judicial y los efectos indirectos del programa PAC", dijo Joao Leme, analista de la consultora Tendencias.

Sin embargo, las tendencias fiscales generales empiezan a ser preocupantes, ya que los desembolsos para financiar los planes sociales del presidente Luiz Inácio Lula da Silva siguen aumentando más rápidamente que los ingresos federales, a pesar de las diferentes iniciativas fiscales de Haddad.

Entre enero y noviembre de 2023, el déficit primario alcanzó los 114.600 millones de reales (23.000 millones de dólares), revirtiendo un superávit de 49.700 millones de reales en el periodo del año anterior, y el resultado de noviembre volvió a superar las expectativas.

Pesando aún más sobre el presupuesto, los legisladores anularon el mes pasado un veto presidencial a un proyecto de ley aprobado por el Congreso que concedía exenciones fiscales a empresas y municipios por un total de unos 27.000 millones de reales.

En respuesta, el gobierno dio a conocer ajustes fiscales para limitar los beneficios en varios sectores a través de una orden ejecutiva efectiva durante cuatro meses, pero que aún requiere la aprobación del Congreso para ir más allá de ese periodo.

Además, el equipo económico empezó a discutir la posibilidad de volver a imponer impuestos impopulares a las importaciones de hasta 50 dólares, una medida que probablemente se enfrente a las quejas de minoristas y consumidores.

A medida que aumentan los desacuerdos, se espera cada vez más que el gobierno de Lula no alcance su objetivo de reducir el déficit primario a cero. La mediana de las previsiones de ocho bancos recopiladas por Reuters muestra que sólo caerá hasta el -0,8% del PIB desde el -2,2% en 2023.

"No esperamos que el Gobierno pueda cerrar el déficit en 2024", dijo Flavio Serrano, economista jefe del Banco BMG. "El mayor reto del Gobierno será obtener ingresos en un entorno de crecimiento real del gasto obligatorio".

Los mercados financieros han mantenido la calma en su mayor parte, con la moneda local oscilando en torno a los 5,0 por dólar estadounidense. El real debería continuar cerca de ese nivel durante al menos un mes más, ya que la actividad se reduce para el carnaval de febrero.

Un primer informe bimestral sobre ingresos y gastos previsto para marzo "será decisivo para determinar la magnitud de la congelación total del presupuesto que sería necesaria para garantizar el cumplimiento del objetivo cero", dijo Roberto Secemski, economista de Barclays.

"Alternativamente, puede reabrir el debate sobre posibles cambios en el objetivo, lo que dañaría la credibilidad fiscal".

En el resto de la región, se prevé que la economía mexicana crezca un 2,2% este año, mientras que el PIB de Argentina se contraerá un 2,3%.

(Para consultar otros artículos de la encuesta económica mundial de Reuters:)

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