Con los ajustes monetarios en suspenso, los agentes del mercado se están centrando en las nuevas previsiones trimestrales de crecimiento y precios del Banco de Japón, que se publicarán en su reunión de política monetaria del 25 y 26 de abril, en busca de pistas sobre cuándo podría volver a subir los tipos.
Aunque se espera que el banco central proyecte que la inflación se mantendrá en torno a su objetivo del 2% hasta principios de 2027, estas previsiones por sí solas no servirán como indicios sólidos de una subida de tipos a corto plazo, afirman tres fuentes familiarizadas con su pensamiento.
"Hay que examinar varios datos, no sólo las perspectivas de inflación", dijo una de las fuentes, señalando la importancia de otros indicadores como el consumo, los salarios y la economía en general.
Los funcionarios del BOJ, incluido el gobernador Kazuo Ueda, han dicho que la atención se centraría en si los aumentos salariales se ampliarán y empujarán a las empresas a subir los precios no sólo de los bienes sino también de los servicios.
El BOJ puso fin el mes pasado a ocho años de tipos negativos y a otros vestigios de su política poco ortodoxa, dando un giro histórico a su enfoque de reflotar el crecimiento con décadas de estímulo monetario masivo.
Muchos agentes del mercado esperan que el BOJ vuelva a subir los tipos este año, y las apuestas se dividen entre la posibilidad de que actúe en julio o en algún momento del trimestre octubre-diciembre.
En los días posteriores a poner fin a los tipos negativos en marzo, Ueda dijo que el banco central volvería a una política monetaria "normal" que deja que diversos datos guíen la futura senda de subidas de tipos.
"Depende de los datos", dijo Ueda en una entrevista a un periódico publicada el 5 de abril, cuando se le preguntó si el Banco de Japón podría subir los tipos este año. "Ajustaremos los tipos de interés en función de la distancia que nos separe de alcanzar de forma sostenible y estable el 2% de inflación".
Estas declaraciones sugieren que el BOJ podría subir los tipos independientemente de sus previsiones de inflación, siempre y cuando esté más convencido que antes de que Japón alcanzará de forma sostenible su objetivo de precios.
Un enfoque tan discrecional puede obligar a los agentes del mercado a escrutar los sutiles cambios en la forma en que el BOJ describe la economía y la inflación, en busca de pistas sobre sus movimientos políticos.
El nuevo enfoque de Ueda también acentúa la importancia de los próximos datos, en particular los relativos a los salarios y el consumo.
Recientemente, el consumo se ha mostrado débil debido al aumento del coste de la vida y a la caída de las ventas de automóviles, lo que aumenta el riesgo de una contracción económica en el primer trimestre.
Un repunte del consumo -probable requisito previo para otra subida de tipos- podría producirse a finales de este año, a medida que las subidas salariales, los pagos de las primas de verano y los pagos en efectivo programados por el gobierno en torno a junio den a los hogares más poder adquisitivo, según los analistas.
"Dada la postura de Ueda de depender de los datos, el Banco de Japón probablemente quiera confirmar que el crecimiento repuntará en el segundo trimestre", dijo Mari Iwashita, economista jefe de mercado de Daiwa Securities.
"Si es así, es difícil decir que se dispondrá de suficientes datos en el momento de la reunión de julio del BOJ" para subir los tipos, dijo.
Los datos del producto interior bruto (PIB) de Japón de abril-junio se publicarán el 15 de agosto, semanas después de la reunión del BOJ del 30-31 de julio.
Según las previsiones actuales realizadas en enero, el BOJ espera que la inflación, excluyendo los alimentos frescos y el combustible, alcance el 1,9% tanto en el ejercicio fiscal 2024 como en el 2025. Como reflejo de las perspectivas de un crecimiento salarial sostenido, el consejo podría revisar al alza las previsiones y proyectar que la inflación se mantenga en torno al 2% hasta el año fiscal 2026, según los analistas.
