Un número creciente de responsables políticos del Banco de Japón se están acercando a la idea de subir los tipos de interés cuando se reúnan los días 18 y 19 de marzo, y aunque se espera ampliamente que las subidas de tipos sean incrementales, el cambio impulsaría al yen y las perspectivas de acuerdos, dijeron banqueros y abogados.
Un yen más fuerte, que ha ganado alrededor de un 1% frente al dólar en lo que va de mes, haría que los objetivos en el extranjero resultaran más baratos para los posibles compradores en Japón, de sectores que van desde el financiero hasta el tecnológico.
"Un aumento de los tipos de interés en Japón puede ser positivo para el yen (...) y facilitar que las empresas japonesas que actualmente están más centradas en el mercado nacional realicen operaciones en el extranjero", afirmó Natsuko Ogawa, socia de Ashurst con sede en Melbourne.
Para aquellas empresas con operaciones globales significativas, cualquier cambio en los tipos de interés japoneses tendría probablemente un "impacto limitado" en su capacidad para financiar dichas transacciones, afirmó Ogawa, especializada en operaciones transfronterizas japonesas.
Este año se han anunciado adquisiciones de empresas japonesas en el extranjero por valor de casi 17.000 millones de dólares, según LSEG, en el comienzo de año más fuerte para la actividad saliente desde 2019.
El impulso de este año se produce tras un aumento del 81% en el valor de las operaciones salientes el año pasado, hasta los 58.000 millones de dólares, ya que las empresas buscaban aprovechar fuentes de ingresos alternativas para suavizar el impacto de una economía nacional deflacionaria.
El auge de las fusiones y adquisiciones salientes en Japón contrasta fuertemente con las actividades en el resto de la región Asia-Pacífico, donde el valor de las operaciones cayó un 26% en 2023 y un 16% en lo que va de año, según LSEG, debido principalmente a una fuerte desaceleración en China.
La aceleración de la oleada de compras en el extranjero por parte de las empresas japonesas se debe también a la reciente presión de los reguladores y de los accionistas activistas en favor de una mayor eficiencia del capital, incluido el llamamiento realizado el año pasado por la bolsa de Tokio a las empresas para que presenten planes de acción específicos.
"La presión por detrás para hacer uso del efectivo o devolvérselo a los accionistas es cada vez más fuerte", afirmó Yuzo Otsuka, responsable de asesoría sobre fusiones y adquisiciones en Japón de Barclays. "Las empresas sienten ahora que no tienen tiempo que perder y que necesitan avanzar para crecer".
ACCESO A LA FINANCIACIÓN
Estados Unidos ha sido el mayor país objetivo para las empresas japonesas, seguido de Australia.
Las principales operaciones de salida de los últimos meses incluyen la adquisición de U.S. Steel por parte de Nippon Steel por valor de 15.000 millones de dólares, y la operación de compra del diseñador de productos electrónicos Altium por parte de Renesas Electronics por valor de 5.900 millones de dólares.
El presidente de EE.UU., Joe Biden, ha expresado su preocupación por la adquisición por parte de Nippon Steel de la siderúrgica estadounidense, de 122 años de antigüedad, aumentando el espectro de los riesgos políticos para el impulso de las empresas japonesas hacia el exterior.
Sin embargo, los banqueros afirmaron que las reacciones políticas a la operación de Nippon Steel no estaban afectando al apetito por las operaciones. Dijeron que tal oposición era exclusiva del sector siderúrgico, donde el sentimiento nacionalista siempre es fuerte.
En respuesta al fuerte impulso de las operaciones, algunas empresas de asesoramiento están aumentando sus plantillas.
El bufete de abogados Freshfields ha contratado recientemente a cuatro abogados especializados en fusiones y adquisiciones en Japón y está reclutando a más para que se unan a su práctica con sede en Tokio, afirmó su director para Japón, Takeshi Nakao. También está previsto que otros cinco asociados de nivel inicial se incorporen en el próximo año.
"Creo que los licitadores japoneses están más valorados que hace unos años", afirmó Noah Carr, socio de Freshfields. "Uno, porque hay menos competencia. Dos, porque los compradores japoneses son simplemente más fiables, tienen mejor acceso a la financiación, disponen de dinero para gastar, pueden gestionar las aprobaciones reglamentarias... y son capaces de adoptar puntos de vista comerciales sofisticados sobre las condiciones."
Mizuho Securities ha ampliado su equipo de fusiones y adquisiciones en un 10% en los últimos tres años.
Sin embargo, existen algunos riesgos en las salidas al exterior.
El socio de Bain & Company y presidente de Japón, Shintaro Okuno, dijo que a menudo se considera que los compradores japoneses son excesivamente optimistas sobre las sinergias esperadas cuando otros se están volviendo cautelosos por los riesgos geopolíticos como la guerra en Ucrania y las elecciones presidenciales en Estados Unidos.
"El llamamiento a la eficiencia del capital de la bolsa de Tokio también podría incitar a algunas empresas a lanzarse a las fusiones y adquisiciones en el extranjero como una opción fácil para gastar el exceso de efectivo, pero eso podría dar lugar a pagar de más y, finalmente, registrar pérdidas por deterioro", dijo Okuno.
