Agosto suele asociarse a vacaciones y sensación de bienestar... Pero en el mercado de divisas, el eurodólar tiende más a la mueca que al bronceado. Tras una rápida subida en julio, el EUR/USD cayó de 1,235 a 1,097 en el espacio de unas pocas semanas.

Hace unos días, la Reserva Federal (FED) subió su tipo de interés de referencia en un cuarto de punto (25 puntos básicos), llevando los tipos de interés a su nivel más alto en 22 años: 5,5% para el tipo de refinanciación y 5,25% para el tipo de depósito.

Se trata de la undécima subida de tipos desde que la Fed inició su lucha contra la inflación en marzo de 2022, y se produce apenas un mes después de que la Reserva Federal hiciera una pausa para evaluar el estado de la economía tras las quiebras de tres bancos regionales desde la primavera.

Sin embargo, los funcionarios de la Fed siguen esperando una subida de tipos antes de finales de año. La constante desaceleración de la inflación en los últimos meses ha sido alentadora para los consumidores y las empresas estadounidenses, pero los funcionarios reiteraron su afirmación de que "la inflación sigue siendo elevada" y que la Fed "sigue muy atenta a los riesgos inflacionistas".

En cuanto al Banco Central Europeo, también se produjo hace unos días una novena subida consecutiva. "La inflación se está ralentizando, pero es probable que se mantenga demasiado alta durante demasiado tiempo", dijo la institución en un comunicado de prensa. El tipo de refinanciación se sitúa en el 4,25% y el tipo marginal de crédito en el 4,50%.

Otra consecuencia de estos anuncios a ambos lados del Atlántico es que el diferencial  (spread) entre Estados Unidos y la zona euro se está reduciendo, y se espera una nueva secuencia de endurecimiento (tightening) en la dirección de 100 puntos básicos en el diferencial TYBund (el diferencial de tipos a 10 años entre Alemania y Estados Unidos). El corolario es una apreciación del euro, porque recordemos que, en igualdad de condiciones, el diferencial de tipos de interés entre dos divisas influye directamente en la evolución del par.

Técnicamente, el EURUSD presenta una configuración interesante. Tras su fuerte subida entre octubre de 2022 y marzo de 2023, el par sigue consolidándose en torno a 1,1. Desde el mes pasado, este nivel es sinónimo de soporte más que de resistencia. Agosto no se perfila como un mes tan tranquilo en el mercado de divisas como habíamos previsto...