Las empresas que representan el 40% de las ventas de viviendas chinas -en su mayoría promotores inmobiliarios privados- han incumplido sus obligaciones de deuda desde que una crisis de liquidez golpeara al sector en 2021, dejando muchas viviendas sin terminar.
Country Garden, el mayor promotor inmobiliario privado de China, no ha incumplido hasta ahora, pero ha dejado de pagar los cupones de algunos bonos en dólares desde el mes pasado y se enfrenta al final de los periodos de gracia de 30 días para realizar los pagos a partir de la próxima semana.
En una declaración a la bolsa de Hong Kong el martes, Country Garden afirmó que sus ventas y su financiación se enfrentaban a "retos significativos" y que sus fondos disponibles han seguido disminuyendo.
La empresa afirmó que "no podrá hacer frente a todas sus obligaciones de pago extraterritoriales a su vencimiento o dentro de los periodos de gracia correspondientes", y añadió que el impago puede dar lugar a que los acreedores exijan la aceleración de los pagos o emprendan acciones ejecutivas.
La advertencia de Country Garden subraya cómo una restricción de liquidez sin precedentes en el sector inmobiliario chino, que representa aproximadamente una cuarta parte de la economía, y la debilidad de las ventas siguen oscureciendo las perspectivas de los promotores.
Pekín ha desplegado una serie de medidas en los últimos meses, como la reducción de los requisitos de depósito y el recorte de los tipos hipotecarios vigentes, para ayudar a renovar la confianza de los compradores de viviendas, pero es poco probable que los crecientes problemas de endeudamiento de los promotores ayuden a lograr ese objetivo.
Country Garden, que tiene 10.960 millones de dólares en bonos extraterritoriales y 42.700 millones de yuanes (5.860 millones de dólares) en préstamos extraterritoriales, dijo que se enfrentaba a una incertidumbre "significativa" respecto a la enajenación de activos y que su posición de tesorería seguía bajo presión.
El promotor dijo que había designado a Houlihan Lokey, China International Capital Corporation (CICC) y al bufete de abogados Sidley Austin como asesores para examinar su estructura de capital y su posición de liquidez y formular una solución global.
La empresa añadió que trabajará con los asesores para desarrollar la solución más pragmática y óptima para todas las partes interesadas, y pidió paciencia a los acreedores.
Jeff Zhang, analista de Morningstar, dijo que el encargo a los asesores demostraba que "el hecho de que la empresa entre en suspensión de pagos depende del resultado de la reestructuración de la deuda en el extranjero y las próximas dos semanas serán cruciales."
"No esperamos que la liquidez de Country Garden mejore materialmente, ya que los compradores de viviendas y las instituciones financieras pueden seguir manteniéndose al margen".
SE ACERCA LA GRAN PRUEBA
El último desplome del sector inmobiliario chino comenzó en 2021 tras una ofensiva gubernamental contra un auge de la construcción impulsado por el endeudamiento. Se ha agravado a medida que el crecimiento económico se tambaleaba y se agotaba la confianza en los mercados de la vivienda y de capitales, lo que ha exprimido aún más la liquidez de los promotores.
Country Garden debía pagar el lunes 66,8 millones de dólares en cupones de bonos en dólares de 2024 y 2026, aunque los pagos tienen un periodo de gracia de 30 días. El promotor no ha revelado si se efectuaron esos pagos.
El promotor no efectuó un pago del principal de 470 millones de dólares de Hong Kong (60,04 millones de dólares) sobre ciertas deudas, según dijo en la presentación del martes, sin dar más detalles.
Country Garden se enfrenta a una gran prueba la próxima semana, cuando toda su deuda extraterritorial podría considerarse en mora si no paga un cupón de septiembre de 15 millones de dólares antes del 17 de octubre, al final del periodo de gracia de 30 días.
Sin embargo, ha obtenido la aprobación de los tenedores de bonos onshore para la prórroga de nueve series de bonos con un valor principal pendiente de 14.700 millones de yuanes (2.020 millones de dólares), según la presentación.
La prórroga le ha proporcionado "el tiempo y el espacio necesarios para centrarse en la recuperación de sus operaciones comerciales", añadió.
PETICIONES DE LIQUIDACIÓN
Las acciones de Country Garden ampliaron sus pérdidas el martes hasta caer más de un 10% por la tarde, habiendo perdido casi el 70% de su valor desde principios de año.
"El modelo anterior de la empresa no era sostenible, ahora lo están abordando, intentando reducir su carga de deuda y hacer que el tamaño de su negocio sea el adecuado", afirmó Sandra Chow, codirectora de investigación para Asia-Pacífico de CreditSight.
"Hay un mercado inmobiliario más pequeño en general y tiene sentido adaptarse a ello", dijo, añadiendo que una reestructuración buscaría ampliar los reembolsos de los vencimientos de deuda, reducir los tipos de los cupones de los bonos y acelerar las ventas de activos.
Country Garden dijo que haría "su mejor esfuerzo para asegurar la entrega de propiedades, que es la responsabilidad corporativa más crítica del grupo y es el pilar clave para salvaguardar el mercado inmobiliario".
Muchos promotores morosos, incluido China Evergrande Group , que se encuentra en el centro de la crisis de la deuda, se enfrentan a peticiones de liquidación. Hasta ahora, los tribunales extranjeros sólo han ordenado la liquidación de un par de ellas.
Kaisa Group, de menor tamaño, dijo que los acreedores recuperarían menos del 5% de su dinero si se ve obligada a entrar en liquidación, según declaró el martes ante un tribunal de Hong Kong el abogado de un acreedor, Broad Peak Investment, que ha presentado una petición de liquidación contra la promotora.
(1 $ = 7,8284 dólares de Hong Kong) (Información de Scott Murdoch en Sydney y Xie Yu en Hong Kong; información adicional de Rishav Chatterjee en Bengaluru y Clare Jim en Hong Kong; edición de Rashmi Aich, Lincoln Feast, Jamie Freed y Kim Coghill)
