Las crisis de liquidez de los gigantes Country Garden y Dalian Wanda muestran que los problemas de financiación han alcanzado a los que muchos esperaban que fueran los actores más grandes y seguros de un negocio que en su día aportó una cuarta parte del producto interior bruto chino y que ahora está prácticamente congelado.
Crecen las dudas de que esté en camino una ayuda oficial de cualquier envergadura, y los inversores no esperan que ninguna ayuda se dirija a los accionistas.
Las acciones de Country Garden cayeron un 6% hasta un mínimo de ocho meses y las de su rama de servicios cayeron un 16%. Los bonos en dólares de Country Garden cayeron a menos de una quinta parte de su valor nominal.
Las acciones de su rival Longfor cayeron un 10%, mientras que una venta de activos en Wanda no consiguió reavivar los precios de los bonos, ya que los inversores esperaban a saber si el dinero en efectivo llegaría realmente a los bolsillos de los bonistas.
"A medida que las ventas en el mercado sigan debilitándose y las expectativas políticas sigan sin cumplirse, será difícil para los promotores inmobiliarios reembolsar los bonos con sus propias operaciones", afirmó Yao Yu, fundador de la firma de análisis crediticio Ratingdog.
"Los inversores deben ser cada vez más pesimistas".
La promoción inmobiliaria se ha paralizado en China, ya que la represión gubernamental de las deudas y el desmoronamiento de la confianza pública han dejado a los constructores incapaces de vender apartamentos o refinanciar sus deudas.
Las directrices que promueven la reurbanización urbana publicadas a última hora del viernes se consideraron a pequeña escala, dejando a los inversores esperando más de una reunión del Politburó que se espera para esta semana. Sin embargo, el hecho de que los grandes nombres estuvieran luchando puso de relieve la profundidad de los problemas.
Un índice de promotores inmobiliarios de China continental cayó un 5,5% el lunes y se encaminaba a su peor sesión de 2022.
"Todo está cayendo", dijo un gestor de fondos de deuda de Hong Kong, que habló bajo condición de anonimato.
"Lo más importante que vemos ahora es que los bonos de Country Garden que cotizan en bolsa están bajando", dijo. "Ése es el más importante. La gente se asusta si ese no puede sobrevivir".
NUEVOS JITTERS
Country Garden es un gigante con miles de proyectos en casi 300 ciudades chinas. Su movimiento para refinanciar una línea de crédito de 2019 sorprendió y desconcertó a los inversores, y llega tras las rebajas de calificación y los nuevos impagos en otros lugares.
Los bonos cotizados en bolsa de Country Garden se desplomaron el lunes a menos de la mitad de su valor nominal y los bonos en dólares con vencimiento en 2025 y 2031 cayeron por debajo de los 20 centavos de dólar.
Wanda, el mayor promotor comercial de China, también estaba luchando por conseguir efectivo para que una de sus filiales realizara un pago de cupón ya retrasado que vencía antes del final de un periodo de gracia el 30 de julio. Vendió parte de otra filial a la empresa de streaming China Ruyi por 320 millones de dólares, lo que, según una fuente familiarizada con el asunto, le ayudaría a reembolsar otro bono de 400 millones de dólares.
El promotor estatal Greenland Holdings ha incumplido los reembolsos este mes, mientras que Sino-Ocean Group propuso ampliar las condiciones de un bono de 2.000 millones de yuanes (278 millones de dólares) que vencía el 2 de agosto.
Los nuevos problemas han aplastado un incipiente repunte cuando China levantó los controles COVID-19 y abrió sus fronteras tras años de restricciones a la circulación.
Los planes de reestructuración de Evergrande, que fue el ejemplo paradigmático de la crisis de financiación del sector en 2021, siguen ante los tribunales de Hong Kong y las Islas Caimán, mientras que la venta de propiedades se encuentra en medio de una nueva ralentización.
"Las reestructuraciones de bonos de los promotores inmobiliarios chinos en apuros pueden darles algo de margen", afirmó Fitch Ratings en un informe el lunes. "Pero la mayoría seguirá enfrentándose a dificultades de reembolso si las ventas de viviendas no se recuperan durante un periodo sostenido". (1 $ = 7,1972 yuanes chinos renminbi) (Reportaje de Jason Xue en Shanghai y Tom Westbrook en Sydney; Reportaje adicional de Clare Jim, Xie Yu y Georgina Lee en Hong Kong. Edición de Kim Coghill y Jamie Freed)
