La libra esterlina ha subido un 24% desde un mínimo histórico de 1,033 dólares frente al dólar en septiembre tras un presupuesto desastroso, alcanzando un máximo de 15 meses de 1,314 dólares a mediados de julio.
También es la divisa del G10 que mejor se ha comportado frente al dólar este año, con una ganancia del 6,2%, mientras que el franco suizo le sigue de cerca, con una ganancia del 5,8%..
Sin embargo, esta cifra es inferior a la ganancia del 8,6% que registraba la libra esterlina en lo que va de año hace tan sólo dos semanas.
La obstinada inflación y una economía inesperadamente resistente han mantenido al Banco de Inglaterra en la senda de la subida de tipos, elevando a la libra esterlina, mientras que el dólar se ha hundido al enfriarse las presiones sobre los precios en Estados Unidos.
Sin embargo, los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE.UU. a última hora del viernes mostraban que las posiciones largas netas de gestores de activos e inversores institucionales sobre la libra esterlina en el mercado de futuros cayeron un 27% hasta los 34.669 contratos en la semana hasta el 25 de julio, desde el máximo histórico de 47.747 de la semana anterior.
Aunque esto sigue suponiendo la segunda mayor posición larga registrada, con un valor de 2.790 millones de dólares, fue la mayor caída desde mediados del mes pasado. Una apuesta larga es una apuesta a que un activo va a subir de precio.
En general, los inversores no comerciales redujeron sus apuestas alcistas sobre la libra a 4.760 millones de dólares desde los 5.190 millones de la semana anterior, lo que supuso la posición larga más valiosa desde 2014. También fue la mayor caída desde mediados de junio.
"Tienes un posicionamiento estirado, la valoración parece cada vez más rica, tanto a largo como a corto plazo, y tienes una economía que, en todo caso, está empezando a mostrar algunos signos de suavización de nuevo", Dominic Bunning, jefe de investigación de divisas europeas de HSBC.
"Para que la libra esterlina se impulse mucho más allá de 1,30 $, o bien se necesitaría un dólar mucho más débil en general o bien algún tipo de fortaleza idiosincrásica y absoluta en el Reino Unido. Y no veo eso por el momento".
El cambio de posicionamiento se produjo tras los datos del 19 de julio que mostraron que la inflación cayó bruscamente en junio hasta el 7,9% interanual, desde el 8,7% de mayo. Los economistas esperaban un 8,2%.
Los operadores prevén ahora una probabilidad aproximada del 65% de que el Banco de Inglaterra suba los tipos en 25 puntos básicos (pb) el jueves, y del 35% de que lo haga en 50 pb. Creen que es probable que los tipos alcancen un máximo justo por encima del 5,8% a principios del próximo año.
A principios de julio, los operadores consideraban más probable una subida de 50 pb y preveían un tipo máximo muy por encima del 6%.
Uno de los principales motores de la libra esterlina este año ha sido la prima que los rendimientos de la deuda pública británica tienen sobre los del resto del mundo.
La diferencia entre los rendimientos de los gilts a dos años y los de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años, por ejemplo, se disparó hasta alcanzar a principios de julio un máximo de 12 años de 52 pb. Desde entonces, ese diferencial ha caído a sólo 11 pb.
Kallum Pickering, economista senior de Berenberg, dijo que cree que las perspectivas para la libra son relativamente halagüeñas.
"La incertidumbre política, el COVID y el impacto de la guerra están remitiendo", dijo. "Y como resultado, el lado de la oferta de la economía debería empezar a mejorar".
