SOYBEANS FUTURES (ZS) - CBE (ELECTRONIC)/C1 El miércoles, los futuros de la soja de noviembre de CBOT consiguieron mantenerse por encima de su mínimo del 24 de marzo, pero terminaron a 12,50-3/4 dólares por bushel, la cotización más baja de los contratos desde julio.
Existen varios paralelismos entre el actual mercado estadounidense del maíz y el de 2013, pero la posible coincidencia con la soja es menos evidente. Fundamentalmente, 2013 o 2014 podrían compararse sobre la base de la acumulación prevista de suministros a partir de niveles más ajustados, aunque los precios estaban repuntando a principios de 2014.
En 2013, las existencias estadounidenses de soja para 2013-14 se vieron inicialmente duplicadas respecto al año anterior, aunque finalmente cayeron a mínimos de 40 años al subestimarse la demanda, concretamente las exportaciones. Sin embargo, Brasil ha robado una buena parte de la cuota de exportación mundial en la última década.
Los descensos anuales hasta la fecha de la soja de noviembre son los segundos mayores de las dos últimas décadas después de los de 2020 y ligeramente superiores a los de 2019, aunque los precios se situaban a estas alturas en el rango de los 8 dólares en esos años debido al exceso de oferta.
El precio más alto de la soja de noviembre en lo que va de año, 14,15-3/4 $ por bushel, se produjo el 3 de enero, el primer día de cotización del año y el mismo día en que el maíz hizo su máximo. La última vez que la soja de nueva cosecha registró un máximo en enero fue en 1999, uno de los tres casos de este tipo en el último medio siglo.
La última vez que tanto el maíz de nueva cosecha como la soja alcanzaron sus máximos del año en enero fue en 1985, aunque en días diferentes. La última vez que las judías hicieron su máximo en la primera sesión del año fue en 1975.
No hay ningún caso de hace al menos 50 años en el que los máximos de la soja y el maíz se produjeran ambos el primer día de negociación del año, por lo que 2023 podría sentar un nuevo precedente.
En las dos últimas décadas, junio y noviembre han sido los meses más habituales para los máximos de la soja de nueva cosecha, con cinco cada uno. No hubo máximos en abril ni en enero, pero sí en febrero (2019) y en marzo (2004).
Los máximos de 2013 y 2014 se produjeron en agosto y mayo, respectivamente, marcando el final de la temporada de cultivo estadounidense. En un giro muy inusual, la soja también hizo su mínimo anual en agosto de 2013.
¿SOJA FRENTE A MAÍZ?
Tanto los futuros de la nueva cosecha de soja como los del maíz cotizan significativamente por debajo de donde empezaron el año, pero ¿hay margen para nuevos máximos más adelante este año? Pregunté a mi audiencia de Twitter sobre esto durante el fin de semana.
El viernes pregunté cuál de la soja de noviembre o el maíz de diciembre tiene más probabilidades de superar sus máximos del 3 de enero en algún momento de este año. Los votos se dividieron al 50%, pero la soja llevó una ligera ventaja durante gran parte de la encuesta.
Al día siguiente, pregunté si era probable que se alcanzaran nuevos máximos. Un 48% de los participantes dijo que los máximos ya se habían producido tanto para el maíz como para la soja, pero un 32% de ellos pensó que ambos máximos están aún por llegar.
La respuesta real depende en gran medida de los resultados de la cosecha estadounidense, pero otros factores globales pueden permitir cosechas estadounidenses imperfectas. La demanda china es una gran incógnita en estos momentos para la soja, y el tamaño de la cosecha ucraniana y su potencial programa de exportación es una gran incógnita para el maíz.
Un factor posiblemente útil para los toros de la soja es que la cosecha brasileña ha pasado, y aunque siguen siendo bajos, los niveles de base de la soja en los puertos brasileños han subido desde los niveles históricamente bajos de los últimos meses.
Sin embargo, ese fenómeno aún no se ha observado para la próxima cosecha abundante de maíz de Brasil, que se recogerá en mayor medida durante junio y julio. Esto puede limitar la demanda de maíz estadounidense, que ya está pasando apuros debido a las cancelaciones chinas.
En Estados Unidos, los analistas sitúan las existencias finales de soja de 2023-24 en máximos de cuatro años, un 38% más que en la campaña actual y por debajo de los 300 millones de fanegas por cuarto año consecutivo.
Las existencias finales de maíz estadounidense se sitúan en máximos de cinco años en 2023-24, con un aumento del 53% en el año. El Departamento de Agricultura estadounidense publicará sus primeras estimaciones oficiales para 2023-24 el viernes.
Aunque el balance de la judía estadounidense de nueva cosecha puede ser relativamente más ajustado que el del maíz el viernes, el enorme rendimiento del maíz del USDA puede quedar inmediatamente en entredicho por lo mucho que supera el récord anterior. En comparación, el rendimiento inicial de la judía estadounidense estará probablemente sólo un tick por encima del máximo histórico. Karen Braun es analista de mercados de Reuters. Las opiniones expresadas anteriormente son suyas.
