Los nervios por los recortes a los pagos de la seguridad social fueron menores. Los operadores habían temido un conjunto más amplio de regalos difíciles de financiar.

La fuerte reducción de las previsiones de crecimiento para 2024 mantuvo tibio el sentimiento sobre la libra esterlina, mientras que algunas bolsas recibieron un impulso de la inversión empresarial y de las medidas de desgravación fiscal.

Se trataba de la segunda Declaración de Otoño de Hunt desde que sustituyó a Kwasi Kwarteng, despedido el año pasado a raíz de un minipresupuesto repleto de recortes fiscales infradotados que desató la agitación en los mercados británicos.

Los inversores advirtieron que las rebajas fiscales no serían suficientes para aumentar la inversión empresarial mientras los tipos de interés británicos se mantuvieran altos.

"El país necesita una inversión masiva y la única forma de conseguirla es si los costes de financiación se abaratan mucho", afirmó Leigh Himsworth, gestor de carteras británicas de Fidelity International.

IMPULSO EMPRESARIAL

Los inversores británicos afrontaron este presupuesto preocupados por un gobierno al que le iban mal las encuestas y que pretendía aumentar su popularidad con un fuerte gasto que podría incrementar la inflación y, en última instancia, los tipos de interés, que ya se encuentran en su nivel más alto en 15 años, el 5,25%.

Existía "un riesgo de reducción de los tipos impositivos que estimularía de nuevo al consumidor en un momento en el que el Banco de Inglaterra acaba de romper el espinazo de la inflación de los servicios", declaró el jefe de análisis de divisas de Monex Europe, Simon Harvey.

Pero el miércoles, los mercados de renta variable se centraron en los impulsos empresariales de Hunt, como la medida de hacer permanente la amortización total de las inversiones. Las acciones de BT, que está invirtiendo en una nueva y enorme red de fibra, subieron un 4,1% en la jornada.

El índice británico FTSE 250, centrado en el mercado nacional, subió el miércoles un 0,7% y superó con holgura al FTSE 100, de gran capitalización. "La desgravación total debería suponer un importante impulso para la industria británica y para las perspectivas macroeconómicas a largo plazo, en las que es fundamental mejorar el lamentable ritmo de crecimiento de la productividad del Reino Unido", declaró Philip Shaw, economista jefe para el Reino Unido de Investec. Los mercados bursátiles británicos han tenido un rendimiento inferior al de sus homólogos europeos y estadounidenses en 2023. La relación precio-beneficios a 12 meses vista del índice FTSE 100 se sitúa en torno a 10,7, aproximadamente la mitad que la de las acciones estadounidenses, y es poco probable que el presupuesto de Hunt mueva demasiado el dial.

"En última instancia, el presupuesto no cambia nuestra opinión de que la economía británica se enfrenta a un alto riesgo de estanflación, lo que nos mantiene cautos y muy selectivos con las acciones nacionales británicas", afirmó Thomas McGarrity, responsable de renta variable de RBC Wealth Management.

LOS CERVECEROS EFERVESCENTES, LOS CONSTRUCTORES PLANOS

Hunt también congeló los aranceles sobre el alcohol hasta el 1 de agosto de 2024. Las acciones de la cervecera Fuller, Smith & Turner subieron un 2,2% tras el anuncio, y las del operador de pubs Marston's, un 2,1%.

Pero el presupuesto no proporcionó una bazuca que diera un impulso a los constructores de viviendas británicos, introduciendo en su lugar medidas más pequeñas para desbloquear los cuellos de botella en el sistema de planificación.

"No parece que sea el tipo de cosa que vaya a mover la aguja", dijo Oli Creasey, analista de renta variable inmobiliaria de Quilter Cheviot.

"No es la planificación lo que les impide vender casas ahora mismo, es la asequibilidad".

Los valores británicos de construcción de viviendas, que han tenido un rendimiento inferior desde que el Banco de Inglaterra comenzó a subir los tipos en 2021, cerraron con una caída del 0,5%, tras haber subido alrededor de un 1,6% antes del presupuesto.

LOS GILTS PRESIONADOS

Los rendimientos de los bonos británicos subieron tras la declaración de Hunt, ya que los inversores reaccionaron a un recorte mucho menor de lo esperado en los planes de emisión de gilts.

La Oficina de Gestión de la Deuda dijo el miércoles que planeaba vender 237.300 millones de libras (295.700 millones de dólares) de gilts en 2023-24. En una encuesta de Reuters, los participantes en el mercado de bonos habían pronosticado que la emisión sería de 222.800 millones de libras.

El rendimiento de los gilts británicos a 10 años terminó con una subida de 6,8 puntos básicos en el día, situándose en el 4,175%, por encima de un mínimo de sesión del 4,052%.

Alcanzó un máximo de 15 años del 4,755% en agosto, pero desde entonces ha caído junto con los rendimientos de todo el mundo a medida que se han enfriado los datos de crecimiento e inflación mundiales. Los rendimientos se mueven de forma inversa a los precios.

LA LIBRA ESTERLINA

La libra tuvo dificultades para ganar tracción tras el presupuesto de Hunt. Cayó hasta un 0,7% frente al dólar después de que los datos sugirieran una mayor fortaleza de la economía estadounidense y fue inferior frente al euro.

"Los mercados siguen valorando en un 50% la posibilidad de un recorte de tipos (en el Reino Unido) para junio (lo que) sugiere que los inversores no están preocupados por ninguna implicación inflacionista tras los anuncios de hoy", dijo Craig Erlam, estratega de OANDA.

Los estrategas de Goldman Sachs habían advertido antes de la declaración de Hunt que "una relajación fiscal más sustancial en este momento podría aumentar la inflación".

(1 $ = 0,8025 libras)