ste descenso es la expresión de la estructura de precios a plazo de contango vigente en los mercados del petróleo. Dicho de forma prosaica, esta estructura significa que los precios al contado (entrega en mayo) son inferiores a los precios de los futuros (entrega en el futuro). Puede encontrar más información sobre el contango aquí : "Pero, ¿por qué el precio del Brent se desvía del precio del WTI?

Más concretamente, el petróleo fluye y la demanda es insuficiente. Por tanto, los comerciantes no tienen más remedio que almacenar su crudo para venderlo en plazos más lejanos, con la esperanza de obtener beneficios. Esta opción es restrictiva, ya que no sólo conlleva un importante coste de almacenamiento, sino también la necesidad de encontrar una capacidad adecuada. De este modo, las fechas de entrega se desplazan, lo que exige una rotación de los contratos de futuros. El contrato de mayo vence mañana (acceda al calendario de futuros aquí), por lo que los operadores deben renovar sus contratos deshaciendo sus posiciones de mayo de 2020 y retomándolas en vencimientos más lejanos y en contratos más líquidos.

Gráfico WTI

La violencia del descenso del precio al contado del WTI pone de manifiesto la importancia de estas operaciones técnicas e ilustra la extraordinaria presión ejercida sobre las capacidades de almacenamiento de los actores estadounidenses. Según diversas fuentes del mercado, los comerciantes están almacenando un récord de 160 millones de barriles de petróleo en los petroleros VLCC (gigantescos buques cisterna), el doble que hace dos semanas.

Los datos de almacenamiento en alta mar reflejan la salud del mercado petrolero, que sufre un abismal excedente de producción y reza por una rápida recuperación de la demanda de crudo. De lo contrario, el contango será cada vez peor. Y las operaciones de refinanciación serán cada vez más violentas en los precios al contado.