La primera semana de julio y del tercer trimestre fue complicada en los mercados bursátiles, sobre todo en Europa, donde algunos índices cíclicos se llevaron un varapalo. Fue el caso del IBEX35 (-3.5%) en España, el CAC40 en Francia (-4%), mientras que varios grandes mercados (Londres, Francfort y Zurich) perdieron más de un 3%. Wall Street no escapó a la caída, pero las contracciones de los tres principales índices estadounidenses fueron más contenidas.

¿Qué debemos recordar del comienzo del primer semestre del año? Principalmente que los inversores están dando más peso que antes a la perspectiva de nuevas subidas de tipos por parte de la Fed y otros bancos centrales. En Estados Unidos, este ajuste de las previsiones se observa en la caída de los bonos del Estado a diez años, cuya rentabilidad ha llegado a subir hasta el 4,09% en las últimas horas. Les recuerdo que el valor de los bonos cae cuando sube su rendimiento. Sin embargo, se trata más bien de una especie de recalibración entre el sentimiento y la realidad. El banco central estadounidense sigue diciendo que seguirá subiendo los tipos, pero los inversores han tendido a tomarse la amenaza a la ligera. Saben que la Reserva Federal puede utilizar el peso de sus palabras para exagerar. Ahora que la inflación es un poco más dócil, los financieros se fijan en el mercado laboral para determinar si la política monetaria seguirá siendo austera. Las cifras de empleo en Estados Unidos correspondientes al mes de junio, publicadas el viernes, mostraron algunos signos de relajación, aunque la tasa de paro sigue siendo muy baja (3,6%). Wall Street lo interpretó como un presagio positivo, si bien reconoció que una golondrina no hace primavera. Por ello, los tres índices bajaron ligeramente al cierre.

La semana comenzó con nuevas cifras de inflación, esta vez procedentes de China. El país no se enfrenta a los mismos problemas que Occidente. Los precios al consumo se han estancado en el último año. Mientras tanto, los precios a la producción siguieron cayendo (-5,4%) más bruscamente de lo previsto. El círculo de los optimistas incorregibles© ve en ello una señal de que Pekín dispone de un margen de maniobra considerable, en términos monetarios y políticos, para volver a encarrilar su economía en dificultades. La liga de los eternos ansiosos cree que se avecina una deflación. La camarilla de los pragmáticos cree que la caída de los precios de producción chinos es una buena noticia para el auge mundial de los precios. El cenáculo de los cínicos inmutables ve en esta caída de los costes de producción en China una buena oportunidad para aumentar los márgenes de beneficio.

La relación entre inflación, producción, consumo y comportamiento de las empresas está a la vista: son las publicaciones de resultados del segundo trimestre y las previsiones de las empresas cotizadas para el segundo semestre. El jueves a mediodía se publicarán los resultados de PepsiCo y Delta Air Lines en Estados Unidos. Les seguirán el viernes las del gigante de los seguros UnitedHealth y el cuarteto financiero JPMorgan Chase, BlackRock, Citigroup y State Street. El ritmo se acelerará considerablemente la semana siguiente.

En cuanto a la macroeconomía, la semana estará marcada por la hermenéutica habitual en torno a estadísticas y declaraciones, en un intento de desentrañar el misterio de la política monetaria y, por tanto, del rumbo económico que se avecina. Esta frase es tan complicada que he tenido que releerla una segunda vez para entenderla, pero voy un poco retrasado esta mañana y he renunciado a intentar hacerlo mejor. Básicamente, el mercado dirá ¡Oh! y ¡Ah! cuando conozca las cifras de inflación de junio en Estados Unidos (eso es el miércoles) y el índice de confianza del muy estratégico consumidor estadounidense (eso es el viernes). También se conocerá la decisión del Banco de Canadá sobre sus tipos de interés oficiales (el miércoles), a la que se sumará una serie de discursos de varios banqueros centrales, desde el jefe del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, hoy, hasta la bandada de Jerome Powell a lo largo de la semana (incluyendo una buena alineación hoy: Mary Daly, Loretta Mester y Raphael Bostic).

He aquí algunas noticias del fin de semana que no querrá perderse:

  • Janet Yellen, Secretaria del Tesoro estadounidense, pasó dos días en China en un intento de suavizar las complicadas relaciones entre ambos países. Nada muy concreto que comunicar por el momento.
  • En Holanda, una moción de censura apunta al Primer Ministro Mark Rutte, después de que la semana pasada pusiera fin a su coalición por desacuerdos en política migratoria. Rutte espera seguir en el cargo.
  • Joe Biden se encuentra en el Reino Unido para una breve visita, que incluye reuniones con el rey Carlos III y el primer ministro Rishi Sunak.
  • Estados Unidos ha reconocido que suministrará a Ucrania municiones de racimo, un tema controvertido dados los daños causados por este tipo de armas a la población civil.

En la región Asia-Pacífico, Japón comenzó la semana con una caída del 0,3%. China, tanto en el continente como en Hong Kong, e India suben ligeramente. Australia pierde un 0,5%. Los indicadores adelantados europeos son bajistas.

Lo más destacado del día en materia económica

A las 16.00 horas se publicarán los inventarios mayoristas estadounidenses de mayo. Toda la agenda aquí.

El euro sube a 1,0958 USD. La onza de oro se mantiene estable en 1,923 USD. El petróleo ha subido, con el crudo Brent del Mar del Norte a 77,93 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 73,31 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años ha subido al 4,07%. El bitcoin cotiza en torno a los 30.200 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Acciona: Barclays mantiene sobreponderar con un precio objetivo reducido de 230 a 222 euros.
  • Adidas: Baader Helvea mantiene su calificación de comprar, con el precio objetivo elevado de 133 EUR a 140 EUR.
  • Air Liquide: Morgan Stanley mantiene la sobreponderación con un precio objetivo reducido de 150 a 148 euros.
  • Anglo American: Citigroup mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 3.500 a 3.000 GBp.
  • Antofagasta: Citigroup se mantiene neutral con un precio objetivo reducido de 1.600 GBp a 1.500 GBp.
  • Bakkavor: HSBC sube de mantener a comprar, con un objetivo de 120 GBP.
  • Boliden: Citigroup mantiene la posición de venta, con un precio objetivo reducido de 330 a 300 SEK.
  • Coca-Cola Hellenic: Numis sube de acumular a comprar, con un objetivo de 2.950 GBP.
  • Coloplast: DNB mejora de mantener a comprar, con un objetivo de 950 DKK.
  • Euronext: Morgan Stanley mantiene su ponderación en línea con un precio objetivo reducido de 81,30 a 76,10 euros.
  • Hermès: Stifel mantiene su posición de mantener con un precio objetivo elevado de 1.800 euros a 1.820 euros.
  • JD Sports Fashion: BNP Paribas Exane se mantiene en sobresaliente con un precio objetivo elevado de 225 GBP a 230 GBP.
  • Neste Oyj: Goldman Sachs se mantiene neutral con un precio objetivo reducido de 50 EUR a 47 EUR.
  • NOS: Santander sube de neutral a sobresaliente con un objetivo de 4,35 EUR.
  • Pernod Ricard: HSBC sube de comprar a mantener con un objetivo de precio de 212 EUR.
  • Qiagen: Morgan Stanley mantiene su calificación de comprar sobre el valor, con un objetivo de 50 EUR.
  • Safran: Jefferies mantiene su calificación de mantener y eleva su precio objetivo de 130 a 140 euros.
  • SGS: Citigroup mantiene su calificación de comprar con un precio objetivo reducido de 101,60 a 96 CHF.
  • Sodexo: Goldman Sachs mantiene la posición de comprar y eleva su precio objetivo de 110 a 112 euros.
  • Swatch Group: Stifel mantiene la posición de mantener, con un precio objetivo reducido de 325 a 290 CHF.
  • UniCredit: Goldman Sachs mantiene la posición de comprar y eleva su precio objetivo de 27,75 a 29,50 euros.
  • Wolters Kluwer: Goldman Sachs se mantiene en comprar, con un precio objetivo elevado de 127 a 128 euros.

En el mundo

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • El Banco NacionalSaudí ha rechazado una participación del 40% en Credit Suisse, según Blick.
  • La cotización de Bayer se ha visto impulsada por los rumores de una escisión de su división Crop Science.
  • Mark Zuckerberg anuncia 70 millones de usuarios para Threads, lanzada por Meta Platforms para competir con Twitter.
  • TotalEnergies inaugura la mayor central solar de la región de Île-de-France. Además, el grupo invertirá 700 millones de dólares en la producción de gas y condensado en Argelia con Sonatrach.
  • El FT cifra en 3.500 millones de euros el precio pagado por Kering por los perfumes Creed en junio.
  • SES-Imagotag refuta el contenido del segundo informe de Gotham Research y remite el asunto a la fiscalía nacional financiera.
  • Las dos ofertas de rescate de Casino expiran hoy.
  • El general ruso de alto rango Guerásimov aparece en un vídeo, por primera vez desde el motín fallido.
  • Polonia detiene a un espía ruso, según el ministro del Interior.
  • Alibaba y Tencent suben en bolsa con las apuestas por el fin de la represión tecnológica en China.
  • Eramet mantiene conversaciones con fabricantes de automóviles europeos sobre el litio argentino.
  • El Olympique Lyonnais anuncia el traspaso de Thiago Mendes al club qatarí Al-Rayyan por 4,2 millones de euros.
  • Blackstone y Veritas Capital se interesan por el negocio aeroespacial de Ball Corp.
  • Un tribunal estadounidense invalida la patente de una combinación del fármaco cardiaco Entresto (sacubitril/valsartán) de Novartis.
  • Dimite el Director Financiero de Safilo.
  • Principales publicaciones de hoy: ninguna...Toda la agenda aquí.

Lecturas